Жалаңаш қоңырау
Жалаңаш қоңырау дегеніміз не?
Жалаңаш қоңырау – бұл опциондар стратегиясы, онда инвестор негізгі қауіпсіздікке ие болмай, ашық нарықта қоңырау опциондарын жазады (сатады).
Бұл стратегия, кейде жабылмаған қоңырау немесе қоңырау шалынбаған қысқа қоңырау деп аталады, бұл қоңырау опциялары жазылған негізгі қауіпсіздікке инвестор иелік ететін жабық қоңырау стратегиясынан айырмашылығы бар. Жалаңаш қоңырауды жалаңаш киіммен салыстыруға болады.
Негізгі өнімдер
- Жалаңаш қоңырау дегеніміз – қоңырау опционы ешбір есепке алмайтын позицияларсыз өздігінен сатылатын (жабық емес).
- Қоңырау шалу опциялары сатылған кезде сатушы пайда әкеледі, өйткені негізгі қауіпсіздік бағасы төмендейді.
- Жалаңаш қоңырау кірістің шектелген әлеуетін және теория бойынша шығындардың шектеусіз әлеуетін шектейді.
- Жазушы үшін жалаңаш қоңыраудың бұзылу нүктесі – оның ереуіл бағасы және алынған сыйлықақы.
Жалаңаш қоңырауларды түсіну
Жалаңаш қоңырау инвесторға негізгі бағалы қағазды тікелей сатпай-ақ премиум кіріс алуға мүмкіндік береді. Шын мәнінде, алынған сыйлықақы – жабылмаған қоңырау опциясын жазу үшін жалғыз себеп.
Бұл әрине тәуекелді, өйткені жоғары кірістің шектеулі әлеуеті және теориялық тұрғыдан алғанда, төмендеудің шексіз әлеуеті бар. Шын мәнінде, максималды пайда – бұл опцион жазушының алдын-ала алатын сыйлықақысы, ол әдетте олардың шотына түседі. Демек, жазушының мақсаты – опционның аяқталуы.
Алайда, максималды шығын теориялық тұрғыдан шексіз, өйткені негізгі бағалы қағаздардың бағасы қаншалықты көтерілуі мүмкін екендігі туралы ешқандай шектеулер жоқ. Алайда, практикалық тұрғыдан алғанда, опциондарды сатушы оларды қауіп-қатерге төзімділік пен ысыраптың тұрақтылық параметрлері негізінде ереуіл бағасынан әлдеқайда жоғары көтерілместен бұрын сатып алуы мүмкін.
Маңызды
Маржаның талаптары, осы стратегияның шексіз тәуекелдік потенциалын ескере отырып, айтарлықтай күрт болатындығын түсінуге болады.
Қоңырау шалу опцияларын сатушы, егер опционның мерзімі аяқталса, олар толық сыйақыны жинай алатындай етіп, қауіпсіздіктің төмендеуін қалайды. Бірақ егер оның орнына негізгі бағалы қағаздың бағасы көтерілсе, олар акцияны нарықтық бағадан едәуір төмен бағамен сатуға мәжбүр болуы мүмкін, себебі опционды сатып алушы бағалы қағазды сатып алу құқығын жүзеге асыруға шешім қабылдауы мүмкін, яғни олар акцияны сату үшін тағайындалған.
Ерекше мәселелер
Залал шекпеген нүктесі жазушы сатылды қоңырау ереуіл бағасына алған опция сыйлықақысын қосу арқылы есептеледі.
Белгіленген құбылмалылықтың жоғарлауы жазушыға қажет емес, өйткені опцияның ақшада (ITM) болу ықтималдығы жоғарылайды және сол арқылы жүзеге асырылады. Опцион жазушысы жалаңаш қоңыраудың ақшаның (OTM) аяқталғанын қалайтындықтан, уақыттың немесе уақыттың ыдырауы бұл стратегияға оң әсер етеді.
Қатерге ұшыраған тәуекелдің нәтижесінде тәжірибелі инвесторлар ғана осы бағалы қағаздың бағасы төмендейді немесе тұрақты болады деп қатты сенеді. Ашық шығындарға бейімділікке байланысты маржаның талаптары көбінесе бұл стратегияға өте жоғары болады, егер инвестор маржа шегі бұзылған болса, мерзімі өткенге дейін ашық нарықта акция сатып алуға мәжбүр болуы мүмкін.
Стратегияның оң жағы – инвестор бастапқы капиталды көп жұмсамай-ақ, сыйлықақы түрінде кірісті ала алатындығында.
Жалаңаш қоңырауларды пайдалану
Тағы да, жабылмаған қоңырауларды жазу кезінде жоғалу қаупі жоғары. Алайда, негізгі бағалы қағаздардың бағасы, әдетте акциялар арзандайды немесе өзгермейді деп сенетін инвесторлар сыйлықақы алу үшін қоңырау шалу опцияларын жаза алады. Егер акциялар опциондар жазылған уақыт пен олардың жарамдылық мерзімі арасында акция бағасынан төмен болып қалса, онда опциондарды жазушы комиссияны алып тастап, сыйақының барлығын сақтайды.
Егер, екінші жағынан, акциялардың бағасы опциондардың жарамдылық мерзімі аяқталғанға дейін ереуіл бағасынан жоғары көтерілсе, онда опциондарды сатып алушы сатушыдан базалық акциялардың акцияларын жеткізуді талап ете алады. Опционды сатушы опционды сатып алушыға опцион ереуілі бойынша сату үшін ашық нарыққа шығып, акцияларды нарықтық бағамен сатып алуы керек.
Егер, мысалы, ереуіл бағасы 60 доллар болса және акциялардың ашық нарықтық бағасы опциондар келісімшарты жасалған кезде 65 доллар болса, опцион сатушысы алынған сыйлықақыны алып тастағанда акциялардың әрқайсысы үшін 5 доллар шығынға ұшырайды.
Мысал
Жиналған сыйлықақы қордағы шығынды біршама өтейді, бірақ ықтимал шығын өте үлкен болуы мүмкін. Мысалы, инвестор Amazon.com үшін күшті бұқа жүгіруді аяқтады деп ойлады делік, ол 2017 жылдың наурыз айында бір акцияға $ 852 деңгейіне жетті.
Инвестор қоңырау опционын ереуілдің бағасы 865 доллармен және мерзімі 2017 жылдың мамырында аяқтады. Алайда қысқа үзілістен кейін акция өзінің акциясын қайта бастады және мамыр айының ортасына қарай акция 966 долларға жетті.
Потенциалды міндеттеме 865 долларлық ереуіл бағасын шегергенде 966 АҚШ долларын құрайтын орындалу бағасы болды, нәтижесінде акцияға 101 доллар пайда болды. Бұл бастапқы кезде қандай сыйлықақы жиналса, өтеледі.