Қазіргі инвестициялық банктердің рөлі мен функциялары
Мүмкін, басқа бірде-бір ұйым әлемдік инвестициялық банк сияқты қорқыныш, интригалар, дау-дамайлар мен қызығушылықтар тудырмайды. Инвестициялық банктердің тарихы көп және бүгінде олар әлемдік сауда мен капиталдың қарқынды ағынына бет бұрады.
Бұл мақалада инвестициялық банктердің қысқаша тарихи шолуы келтірілген, олардың бағалы қағаздарды құру мен таратудағы әртүрлі рөлдері сипатталған және осы функциялар бір корпоративті төбеде болған кезде пайда болатын мүдделер қақтығысы қарастырылған.
Негізгі өнімдер
- Қазіргі заманғы күні инвестициялық банкинг 18 көпес-банкинг моделі басталды ші және 19 -ші ғасырлар.
- Инвестициялық банкинг дегеніміз – бұл әлемдік және жергілікті бизнестің көптеген клиенттері үшін капиталды қаржыландырумен айналысатын сала.
- Атап айтқанда, инвестициялық банкинг компанияларға қоғамға акциялар шығаруға көмектеседі, облигациялар бойынша ұсыныстар жасайды, меншікті сауда және инвестициямен айналысады.
- Қазіргі кезде инвестициялық банктердің көпшілігі корпорацияларды, ұйымдарды немесе кірісі жоғары клиенттерді ұсынады.
Ерте тарих
Адам Смит әйгілі капитализмді тауарлар мен қызметтерді бөлуде нарықты басқаратын көрінбейтін қол ретінде сипаттады. 18 және 19 ғасырларда осы қолдың қаржылық қозғалтқыштары Hope & Co, Baring Brothers және Morgan Grenfell сияқты еуропалық банктер болды. Нидерланды, ал кейінірек Ұлыбритания белгілі бір уақытқа дейін Үндістан мен Гонконг сияқты алыс порттарда әлемдік сауда толқындарын басқарды.
Сауда-саттықтың банктік моделі содан кейін Атлант мұхитын кесіп өтіп, атақты отбасылар құрған қаржы фирмалары үшін сол кездегі дамушы нарық деп атауға болатын Америка Құрама Штаттары болды. JP Morgan & Co., Dillon Read және Drexel & Co. сияқты АҚШ-тың алғашқы фирмаларының құрылымы мен қызметі еуропалық әріптестерінің сипаттамаларын көрсетті және инвестициялық капиталды тарту және орналастыру арқылы жаңа бизнес мүмкіндіктерін қаржыландыруды қамтыды.
Уақыт өте келе бұдан екі ерекше модель пайда болды. Ескі саудагерлік банк үлгісі көбіне ескі еуропалық байлық клубы әлемінің артықшылықты теңізшілері арасында жүргізілетін жеке іс болды. Саудагер банк, әдетте, жауапкершілігі шектеулі серіктестер ретінде жасалған басқа жеке мүдделермен бірге өзінің (отбасының меншігіндегі) капиталының едәуір мөлшерін салады.
Инвестициялық банктердің өсуі
19 ғасырда жаңа модель, әсіресе АҚШ-та кең қолданысқа енді. Капитал тартуды көздейтін фирмалар үшінші тарап инвесторларына бағалы қағаздар шығарады, содан кейін олар Лондон мен Нью-Йорк сияқты ірі қаржы орталықтарының ұйымдастырылған бағалы қағаздар биржаларында осы бағалы қағаздармен сауда жасау мүмкіндігіне ие болады. Қаржы фирмасының рөлі эмитентті инвестициялаушы қоғамға ұсынатын, инвесторлардан пайыздар алатын және эмиссияның егжей-тегжейін жеңілдететін андеррайтердің рөлі болды. Бұл кәсіппен айналысатын фирмалар инвестициялық банктер ретінде танымал болды.
JP Morgan сияқты фирмалар инвестициялық банктік қызметпен ғана шектеліп қалмай, несие беру және депозиттерді алуды (яғни коммерциялық банкті )қоса алғанда, көптеген басқа қаржылық бизнестерде өздерін танытты.1929 жылғы акциялар нарығының құлдырауы және одан кейінгі үлкен депрессия АҚШ үкіметін орташа американдықтардың қаржылық мүдделерін қорғау үшін қаржы нарықтарын мұқият реттеу керек деген қорытындыға келді.Бұл 1933 жылғы Гласс-Стэйгал заңында инвестициялық банкті коммерциялық банктен бөлуге алып келді.
Маңызды
Goldman Sachs, Barclays және Citgroup (белгілі бір тәртіпте емес) – 2020 жылы әлемдегі ең ірі 10 инвестициялық банктің үшеуі.
Бұл бөлудің инвестициялық банктік жағындағы фирмалар (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers және First Boston) соғыстан кейінгі кезеңде корпоративті Американың андеррайтерингінде көрнекті рөлге ие болды, ал ең үлкені сол сияқты танымал болды дөңес кронштейн деп аталады.
Сауда банктері және жеке капиталы бар фирмалар
Сауда банкі деген термин 1970 жылдардың аяғында Кольберг, Кравис және Робертс (ККР) сияқты фирмалардың қалыптаса бастаған жеке капиталымен модаға қайта оралды. Сауда-саттық банктігі өзінің қазіргі заманғы жағдайында инвестициялық банктің классикалық функциясы болып табылатын биржада акциялар шығарылымын андеррайтерлеуге қарағанда жеке меншікті капиталды (көбінесе сыртқы қарызды қаржыландырумен бірге) жеке мәміледе пайдалануды білдіреді. Қазіргі кезде көптеген ірі әлемдік фирмалар сауда банкингін ( жеке меншік капиталы ) және инвестициялық банктік қызметті жүзеге асырады.
Нормативтік инфрақұрылым
АҚШ-та инвестициялық банктер Glass-Steagall кезінде қабылданған заңнамаға сәйкес жұмыс істейді. 1933 Бағалы қағаздар туралы заң инвестициялық банктер қоғамдық нарықта бағалы қағаздарды нарығында орналастыру қалай жобаны болды.Акт тиісті тексеру, алдын-ала және қорытынды проспект беру, баға белгілеу және жаңа шығарылымды синдикаттаутәжірибелерін орнатты.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
1934 ж. Бағалы қағаздар биржасы туралы заң бағалы қағаздар биржаларына және брокерлік-дилерлік ұйымдарға бағытталған. 1940 Инвестициялық компаниялар туралы заңға және 1940 Инвестициялық Advisors Заң мұндай өзара қорлар, жеке ақша менеджерлер мен тіркелген инвестициялық кеңесшілер ретінде сенім үшін нормативтiк құқықтық актiсiмен белгiленедi. Уолл-Стриттің тілімен айтқанда, инвестициялық банктер «сату жағын» білдіреді (өйткені олар негізінен инвесторларға бағалы қағаздарды сату саласында), ал пай қорлары, кеңесшілер және басқалары «сатып алу жағын» құрайды.
Ұсыныстың анатомиясы
Компания инвестициялық банкті бағалы қағаздарды орналастырудың жетекші менеджері етіп таңдайды; міндеттерге тиісті тексеру жүргізу және проспект жобасын жасау кіреді. Жетекші менеджер заңгерлік кеңес, бухгалтерлік есеп және салық саласының мамандары, қаржылық принтерлер және басқалары бар үшінші тарап мамандарының командасын құрайды. Сонымен қатар, жетекші менеджер басқа банктерді менеджер ретінде андеррайтерлік синдикатқа шақырады. Жетекші және бірлескен менеджерлер өздеріне ұсынылатын акциялардың бөлігін бөледі. Олардың андеррайтерлік қызмет ақысы олардың шығарылымының қанша бөлігінен алынатындықтан, жетекші менеджер мен аға үлестірушілер лауазымына бәсекелестік өте күшті.
Компания алғаш рет ашық орналастыру (IPO) арқылы көпшілікке бағалы қағаздар шығарған кезде, жетекші менеджер зерттеу туралы есеп жазып, компанияның үздіксіз қамтылуын бастау үшін зерттеушіні тағайындайды. Есеп бизнестің экономикалық талдауы мен оның өнімдері мен қызметтері нарығы, бәсекелестік және басқа факторларды ескере отырып, оның болашағын қамтиды. Сараптаушы қамтуды бастағаннан кейін, банктің клиенттеріне акцияларды сатып алу, ұстау немесе сату бойынша ағымдағы акциялар бағасына қатысты әділ құнға негізделген ұсыныстар береді.
Тарату және андеррайтеринг
Тарату кітап құру процесінен басталады. Андеррайтерлік синдикат эмитенттің аға басшылығы мен синдикат командасының мүшелері әлеуетті инвесторлармен (көбінесе зейнетақы қорлары, эндаументтер және сақтандыру компаниялары сияқты институционалды инвесторлармен) кездесетін роуд-шоумен бірге жүретін ұсыныс кезеңінде қызығушылықтар кітабын жасайды. Ықтимал инвесторлар қызыл майшабақ алады, эмитент туралы барлық маңызды маңызды ақпаратты қамтитын алдын-ала проспект, бірақ соңғы шығарылым бағасы мен акциялардың саны алынып тасталынады.
Роуд-шоудың соңында жетекші менеджер ұсыныстың соңғы бағасын басым сұраныс негізінде белгілейді.Андеррайтерлер ұсыныстың артық жазылуын көздейді (қолда бар акцияларға қарағанда көбірек сұраныс жасаңыз).Егер олар сәттілікке жетсе, олар гриншоу деп аталатын жалпы таңдау нұсқасын қолданады, ол мұндай нұсқаны алғашқы шығарушы Green Shoe Manufacturing Companyдеп аталады. Бұл андеррайтерлерге шығарылған жаңа акциялар санын қосымша тіркеуден өтпей-ақ 15% -ға дейін (проспектте көрсетілген саннан) көбейтуге мүмкіндік береді. Жаңа шығарылым нарығы алғашқы нарық деп аталады.
Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (SEC) алдын ала олардың бастапқы шығару үшін бағалы қағаздарды тіркейтін, онда олар туралы қайталама нарықта сауда басталады Нью-Йорк қор биржасы, Nasdaq бағалы қағаздар листингі және сауда-саттыққа қабылданған немесе басқа да өткізу орны.
Мүдделер қақтығысы
Инвестициялық банктер ықтимал мүдделер қақтығысына толы. Бұл проблема қаржылық қызметтер индустриясын қамтыған консолидация арқылы күшейе түсті, сонда бірнеше ірі мәселелер – өндірілген кронштейндік банктер – сатып алу және сату жағында бизнестің үлес салмағын құрайды.
Осыдан туындайтын ықтимал қақтығысты түсіну оңай. Сатып алу агенттері – инвестициялық кеңес берушілер мен ақша менеджерлері – бір тауарды немесе стратегияны басқасына қарсы ұсынудың өзіндік экономикалық ынталандыруларын ескерместен, инвестициялаушы клиенттерінің мүдделері үшін ғана әрекет етуге сенім білдіруге міндетті. Сату жағындағы инвестициялық банкирлер өз клиенттеріне – эмитенттерге нәтижелерді барынша арттыруға тырысады. Кәсіптің негізгі бағыты сатылатын фирма активтерді сатып алу менеджерін сатып алған кезде, бұл ынталандыру қайшы келуі мүмкін.
Өкінішке орай, инвесторлар үшін бизнестің экономикасы инвестициялық банктің пайдасының пропорционалды емес мөлшері оның андеррайтерлік және сауда-саттық бизнесінен алынады. Мандаттарға бәсекелестік өте күшті және барлық қатысушыларға – банкирлерге, зерттеушілерге, трейдерлер мен сатушыларға нәтиже беру үшін қысым жоғары.
Соның бір мысалы – зерттеу. Зерттеуші сарапшы инвестициялық банкирлердің мүдделеріне қарамастан тәуелсіз қорытынды шығаруы керек. Нормативті құжаттар банктерден зерттеу мен банктік іс-әрекеттің аражігін ажыратуды міндеттейді. Шындығында, көптеген фирмалар зерттеу талдаушыларының өтемақысын инвестициялық банктік рентабельділікпен байланыстырды. Дотком көпіршігінің құлдырауынан кейінгі 2000 ж. Тексеру осы қате тәжірибелердің кейбірін реформалауға тырысты.
Инвестициялық банктегі мансап үшін өтемақы
Инвестициялық банктік талқылау инвестициялық банкирлерге төленетін үлкен ақшаны шешпейінше аяқталмас еді. Шын мәнінде, банктің негізгі кірістер әкелетін активтері әр кеш сайын кеңсе ғимаратынан шығады. Мәмілелер аяқталады және ақша тек сол жерде жұмыс жасайтын мамандардың қарым-қатынастарына, тәжірибесі мен ақылды ойлауына негізделген.
Осылайша, инвестициялық банк өз пайдасына оларды өндірген адамдарға төлеуден басқа көп қатысы жоқ. 50% немесе одан да көп, ол ерекше емес, топ-желісі түсімдерінің инвестициялық банк қызметкерлерге еңбекақы және сыйлықақы кіріп. Мұның көпшілігі мәмілелердің негізгі сәулетшілеріне жіберіледі, сонымен бірге ақша ағындарының дисконтталған кестелері мен салыстырылатын модельдер бойынша таңертең жұмыс істейтін серіктестер мен талдаушыларға да қатысты.
Бұл өтемақының көп бөлігі бонус ретінде төленеді. Белгіленген жалақы ешқандай жағдайда қарапайым емес, бірақ жеті цифрлық төлемдер сыйақыны үлестіру арқылы жүзеге асырылады. Инвестициялық банкирдің қаупі мынада, егер нарық конъюнктурасы төмендеуі немесе фирманың жылы нашар болса, мұндай төлемдер тез жоғалып кетуі мүмкін.
Инвестициялық банкирлер жақсы және жаман күндерде ақша табудың жаңа тәсілдерін анықтауға тым көп уақыт жұмсайды. Біріктіру және бірігу (M&A), қайта құрылымдау, жеке капитал және құрылымдық қаржы сияқты іскерлік салалар, олардың көпшілігі инвестициялық банктің репертуарында 1970-ші жылдардың ортасынан бастап аяғына дейін болмаған, бұл кәсіптің үнемі жаңа тәсілдер таба алатындығының дәлелі болып табылады. ақша.
Төменгі сызық
Инвестициялық банктердің айналасындағы барлық құпиялар үшін олардың қазіргі капитализм эволюциясы барысында атқарған рөлі өте қарапайым. Бұл институттар Адам Смиттің көзге көрінбейтін қолының жұмыс жасауына мүмкіндік беретін қаржылық құралдарды ұсынады.
Инвестициялық банктер 18 ғасырдағы Лондон мен Амстердамдағы саудагерлерден бастап бүкіл әлемге әсер ететін бүгінгі бегемоттарға дейінгі әртүрлі экономикаларда өркендеді. Әзірге бар сияқты нарықтық экономика, ақша жасау үшін жаңа жолдарын ойлап инвестициялық банкирлер болуы мүмкін бар.