Нақты түрдегі (PIK) облигациялар
Нақты түрдегі облигация дегеніміз не?
Натуралды төлем (PIK) облигациясы бастапқы кезең ішінде ақшалай емес, қосымша облигацияларға пайыз төлейтін облигация түріне жатады. Облигациялардың эмитенті пайыздық төлемдер үшін жаңа облигацияларды құру үшін қосымша қарыз алады. Натуралды төлемдер бойынша облигациялар кейінге қалдырылған купондық облигациялардың бір түрі болып саналады, өйткені облигацияның мерзімі ішінде ақшалай сыйақылар төленбейді.
PIK облигацияларының эмитенттерінің дефолт қаупі жоғары болып келеді, сол себепті олардың кірістілігі жоғары болады. ПИК облигацияларына ақшаларын салатын инвесторлардың көпшілігі институционалды инвесторлар.
Негізгі өнімдер
- Натуралды төлем облигациясы бастапқы кезең ішінде ақшалай емес, қосымша облигациялар бойынша пайыз төлейді.
- PIK облигацияларын әдетте қаржылық жағдайы қиын компаниялар шығарады.
- Бұл облигациялардың рейтингі төмен болуы мүмкін және әдетте жоғары мөлшерлемемен пайыз төлейді.
- Қаржылық жеңілдіктер бере алатындығына қарамастан, PIK облигациялары өтімділік мәселесін күшейтеді, өйткені қарыз бір уақытта төленуі керек.
Нақты төлеу (PIK) облигацияларын түсіну
Натуралды төлем тауар немесе қызмет үшін қолма-қол төлеудің балама әдісі ретінде қолданылады. Натуралды төлем бойынша облигациямен, облигация өтелгенге дейін немесе негізгі қарыз өтелгенге дейін негізгі қарыз өтелгенге дейін облигация ұстаушысына ақшалай сыйақы төленбейді. Бұл инвесторларға ақшалай купондық төлемдер жасау кезіндегі қаржылық жүктемені жеңілдететін аралық қарыздың түрі. Купондық төлемдер төленетін күндерде облигациялардың эмитенті қосымша облигациялар, ноталар немесе артықшылықты акциялар шығару арқылы ПИК қарызы бойынша есептелген пайыздарды төлейді. Сыйақыны есептеу үшін пайдаланылатын бағалы қағаздар негізінен базалық бағалы қағаздармен бірдей, бірақ көптеген жағдайларда олардың шарттары әр түрлі болуы мүмкін. Тұрақты кіріс болмағандықтан, ақша ағынын немесе тұрақты кірісті іздейтін инвесторлар заттай төлем облигацияларын сатып алмауы керек.
PIK облигацияларының өтеу мерзімі, әдетте, бес жыл немесе одан да көп болады және қамтамасыз етілмейді, демек олар кепіл ретінде активтермен қамтамасыз етілмейді. PIK облигацияларын шығаратын компаниялар қаржылық қиындықтарға тап болуы мүмкін және олардың облигацияларының рейтингі төмен болуы мүмкін, бірақ олар әдетте жоғары мөлшерлемемен пайыз төлейді. PIK облигациялары ерекше және тәуекелі жоғары өнім болғандықтан, олар негізінен хедж-қорлар сияқты күрделі инвесторларды қызықтырады.
Маңызды
Заттай төлемдер бойынша облигациялар, әдетте, бес жыл немесе одан да көп мерзімде өтеледі және қамтамасыз етілмейді.
Облигациялардың бұл түрлері, әдетте, жеке меншік капиталы 2000-шы жылдардың басында – ортасынан бастап дами бастаған кезде танымал болды. Әлемдік қаржы дағдарысы басталған кезде олар өздерінің жылтырлығын жоғалта бастады.
ПИК пен тұрақты облигациялар
Кейбір облигациялар пайыздық ставкалармен шығарылады, олар тұрақты кірістер терминологиясында купондық ставкалар деп аталады. Инвесторлар купондық төлемдерді жарты жыл сайын алады, бұл облигация инвесторы үшін инвестициялардан алынған пайда (ROI) формасы. Осылайша, облигацияны $ 1000 номиналы және жарты жылдық төлейтін 4% купоны бар облигация иесі жылына екі рет $ 20 (½ x 4% x $ 1,000) пайыздық кіріске ие болады. Эмитент-ұйымның несиелік рейтингі неғұрлым төмен болса, инвесторлар облигация бойынша кірісті күте алады.
Төмен деңгейлі облигацияларды сатып алатын инвесторлар эмитент төлемдерді төлей алмау қаупіне тап болады. Өтімділік проблемасына тап болған эмитенттің облигация ұстаушысына бастапқы уақыт кезеңінде қосымша негізгі қарыз түріндегі көп облигациялар беру мүмкіндігі бар. Бұл облигация эмитентіне тыныс алу бөлмесін облигация ұстаушыларына пайыздық төлемдер төлеуге мәжбүр етеді. Кейде инвестор өзінің купондық төлемдерін қолма-қол немесе заттай түрде алуға мүмкіндігі бар. Қосымша облигациялар түрінде алынған купондық төлемдер заттай облигациялар деп аталады.
PIK облигацияларының артықшылықтары мен кемшіліктері
PIK облигацияларын шығару – бұл ақша ағыны немесе өтімділік проблемаларына тап болатын көптеген компаниялар үшін нұсқа. Бұл ретте облигациялардың эмитенттері облигацияларды ұстаушыларға купондар бойынша ақшалай төлемдер төлеуден бас тарта алады. Олар жақын аралықта жеңілдік тауып, басқа да қажет жерлерге ақша босатуы мүмкін.
Мүмкіндік болып көрінгенімен, PIK облигацияларын шығару қиынға соғуы мүмкін. Себебі, бұл фирманы қарыздың ауыртпалығын және оның өтімділік проблемаларын қосып, компанияны шамадан тыс басқарады. PIK облигацияларын шығару фирма қарызын жеңілдетпейді, тек болашақ қарыз алдындағы міндеттемені итермелейді. Ол бұл нүктесі арқылы оның өтімділік проблемасын шешті емес болса, онда ол қаупі іске мүмкін Әдепкі.
PIK облигациясының мысалы
PIK облигациялары эмитенттің өтеуін талап ететін көп қарызға әкеледі. Өтелуге жататын негізгі сома жыл сайын көбейіп, эмитентке өтімділік қаупін тудырады. Өсуі қаржы левередж шығару компания бойынша қабылданған, сондай-ақ дефолт оның қаупін арттырады.
Компания жеті жылдан кейін төленуі тиіс негізгі қарыз сомасы 10 миллион долларды құрайтын корпоративті облигация шығарады деп есептейік. Облигация шарттары 9% ақшалай купондық төлемді және жыл сайын төленетін 6% PIK пайызын қамтиды. Бірінші жылы облигация иелері 900000 доллар (9% x 10 миллион доллар) ақшалай төлем алады, ал 600000 доллар (6% x 10 миллион доллар) қосымша облигациялармен төленеді. Бұл шығарылымның негізгі сомасын 10,6 миллион долларға дейін арттырады (10 миллион доллар + 600 000 доллар). Бұл жетінші жылдың соңына дейін жалғасуда. Бұл кезде облигация төленген кезде несие беруші заттай төлемді ақшалай нысанда алады.