Операциялық левередж бизнеске қалай әсер етуі мүмкін
Меншікті капиталдың кірістілігі, ақша қаражаттарының бос ағыны (FCF) және баға мен пайдаға қатынасы – бұл компанияның әл-ауқатын және инвесторлар үшін тәуекел деңгейін бағалау үшін қолданылатын бірнеше қарапайым әдістер. Жеткілікті назар аудармайтын бір шара – бұл компанияның тұрақты және өзгермелі шығындары арасындағы байланысты ұстап тұратын операциялық левередж. (
Жақсы уақытта операциялық левередж пайданың өсуіне ықпал етуі мүмкін. Нашар уақытта ол пайданы жоя алады. Тіпті фирманың операциялық левереджі туралы өрескел идея сізге компанияның болашағы туралы көп нәрсе айтуы мүмкін. Бұл мақалада біз сізге операциялық левереджді түсіну туралы егжей-тегжейлі нұсқаулық береміз.
Операциялық левередж дегеніміз не?
Негізінен, операциялық левередж тұрақты шығындар мен өзгермелі шығындарды талдаумен аяқталады. Операциялық левередж тұрақты операциялық шығындардың үлесі өзгермелі операциялық шығындарға қатысты жоғары болатын компанияларда ең жоғары болып табылады. Компанияның бұл түрі өз қызметінде негізгі құралдарды көбірек пайдаланады. Керісінше, операциялық левередж өзгермелі операциялық шығындарға қатысты тұрақты пайдалану шығындарының үлесі төмен компанияларда төмен. (Операциялық және қаржылық левередж туралы көбірек білу үшін « Жоғары операциялық левередждің де, жоғары қаржылық левереджтің де қандай қауіптері бар? » Оқыңыз ).
Операциялық левередждің артықшылықтары өте үлкен болуы мүмкін. Операциялық левереджі жоғары компаниялар әр сатылымнан көп ақша табуы мүмкін, егер олар көп сату үшін шығындарды көбейтуге мәжбүр болмаса. Минуттық бизнес көтереді, сияқты негізгі құралдар , жылжымайтын мүлік, үйлер мен жабдықтар (PP & E), сондай-ақ қолданыстағы жұмысшылар, қосымша шығындарды қоспай көп тұтас көп жасай аласыз. Пайда мөлшері кеңейіп, пайда тез өседі. ( Шеттер туралы толығырақ « Шеттердегі төменгі сызық » және « Компанияның тиімділігін өлшеу » бөлімінен оқыңыз ).
Операциялық левередждің нақты мысалдары
Операциялық левереджді түсіндірудің ең жақсы әдісі – мысалдар.Мысалы, Microsoft сияқты бағдарламалық жасақтама шығарушыны алайық.Бұл компанияның шығындар құрылымының негізгі бөлігі тұрақты және маркетингтік шығындармен шектелген. Windows-тың соңғы бағдарламалық жасақтамасының бір данасын немесе 10 миллион данасын сатады ма, Microsoft-тың шығындары негізінен өзгеріссіз қалады.Компания өзінің негізгі шығындарды жабу үшін жеткілікті көшірмелерін сатылды рет Сондықтан, әрбір қосымша доллар түсім ішіне төмендейді төменгі сызық.Басқаша айтқанда, Майкрософт операциялық левереджіне ие.
Керісінше, Walmart сияқты сатушы салыстырмалы түрде төмен жұмыс левереджін көрсетеді.Компанияда тұрақты шығындардың деңгейі төмен, ал оның өзгермелі шығындары үлкен.Тауар тізімдемесі Walmart-тың ең үлкен құнын білдіреді. Walmart айналысатын әр сатылым үшін компания сол өнімді жеткізуге ақы төлеуі керек.Нәтижесінде Walmart сатылған тауарлардың өзіндік құны (COGS) сатудан түсетін кірістің өсуіне байланысты өсе береді.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Операциялық левередж және пайда
Кәсіпорынның операциялық кірісі кіріс ағындарының өзгеруіне қаншалықты сезімтал екендігін зерттей отырып , операциялық левередж дәрежесі компанияның шығындар құрылымын тікелей көрсетеді, ал рентабельділікті анықтаған кезде шығындар құрылымы айтарлықтай өзгермелі болып табылады. (Толығырақ « Операциялық левередждің жоғары дәрежесі нені көрсетеді? » Бөлімін қараңыз ) Егер тұрақты шығындар көп болса, компания қысқа мерзімді кірістердің ауытқуын басқаруға қиын болады, өйткені шығындар сату деңгейіне қарамастан жасалады. Бұл тәуекелді арттырады және әдетте төменгі сызыққа зиян келтіретін икемділіктің жетіспеушілігін тудырады. Тәуекелділігі жоғары және жұмыс левереджінің жоғары дәрежесі бар компанияларға арзан қаржыландыру қиынға соғады .
Керісінше, операциялық левередждің салыстырмалы түрде төмен дәрежесі бар компания сатылымнан түсетін түсімдер өзгерген кезде жұмсақ өзгерістерге ие. Операциялық левередждің жоғары дәрежесі бар компаниялар кірістер өзгерген кезде пайданың айтарлықтай өзгеруіне ұшырайды.
Жоғары тұрақты шығындар операциялық левередждің жоғары дәрежесіне әкеледі; операциялық левередждің жоғары дәрежесі кірістің өзгеруіне қосымша сезімталдықты тудырады. Неғұрлым сезімтал операциялық левередж әлдеқайда қауіпті болып саналады, өйткені бұл болашақ пайда маржасының болашаққа өту қауіпсіздігін білдірмейді.
Бұл қауіпті болғанымен, шығынсыздық нүктесінен кейін өткізілген әрбір сату пайдаға үлкен үлес қосады деген сөз. Операциялық левередждің жоғары дәрежесі бар шығындар құрылымында өзгермелі шығындар азырақ болады, ал айнымалы шығындар әрдайым қосымша өнімділікті ескереді, дегенмен олар сатудың жетіспеушілігінен шығынды азайтады.
Тәуекелді бизнес
Операциялық левередж инвесторларға компанияның тәуекел профилі туралы көп нәрсе айта алады. Операциялық левередж көбінесе компанияларға тиімді бола алатынына қарамастан, жоғары өндірістік левереджі бар компаниялар экономикалық және іскери циклдің күрт өзгеруіне осал болып табылады.
Жоғарыда айтылғандай, жақсы уақытта жоғары операциялық левередж пайда алуды күшейте алады. Машиналармен, зауыттармен, жылжымайтын мүлікпен және тарату желілерімен байланысты көптеген шығындармен айналысатын компаниялар сұраныстың өзгеруіне қарай шығындарды азайта алмайды. Сонымен, егер экономикада құлдырау болса, кіріс жай түсіп қана қоймайды, олар күрт төмендеуі мүмкін.
Inktomi бағдарламалық жасақтамасын қарастырайық. 1990 жылдары инвесторлар оның бағдарламалық қамтамасыздандыру бизнесінің сипатына таң қалды. Компания өзінің сандық жеткізілімінің және сақтаудың бағдарламалық жасақтамасының әрқайсысын жасауға он миллион доллар жұмсады. Интернеттің арқасында Inktomi бағдарламалық жасақтамасы тұтынушыларға ақысыз түрде таратыла алды. Басқаша айтқанда, компания сатылған өнімнің нөлдік құнына жақын болды. Оны дамытуға арналған тұрақты шығындар өтелгеннен кейін, әрбір қосымша сатылым таза пайда болды.
Dotcom технологиялары нарығының құлдырауынан кейін 2000 жылы, Inktomi операциялық левередждің күңгірт жағына ұшырады. Сату nosedive алды ретінде, пайда жылы таңғаларлық $ 58 млн шығын күрт размахнулся Q1 2001 – (доткомов туралы көбірек оқу үшін компания 2000 жылдың 1-тоқсанында кенелді $ 1 млн пайда төмен батырып бюсті қараңыз, « Greatest Market Апаттар » және« Қорқыныш пен ашкөздік пайда болған кезде »)
Тұрақты шығындарды өтеу үшін сатылымдарды есептеуге байланысты жоғары левередж компаниялар мен олардың акционерлеріне қауіп төндіруі мүмкін. Төмендеу кезінде жоғары операциялық левередж Ахиллес өкшесі болуы мүмкін, бұл пайда шегіне қысым жасайды және табыстың қысқаруын сөзсіз етеді. Шынында да, жоғары өндірістік левереджі бар Inktomi сияқты компаниялар, әдетте, операциялық кірістер мен акциялар бағаларында үлкен құбылмалылыққа ие. Нәтижесінде инвесторлар бұл компанияларға сақтықпен қарауы керек.
Жұмыс левереджін өлшеу
Операциялық левередж компанияның сатылым көлеміне қарамастан өтелуге тиісті тұрақты шығындары болған кезде пайда болады. Фирма шығындарды бекітілген кезде, пайыздық өзгеріс сату көлемінің өзгеруіне байланысты пайдаға сату пайыздық өзгеруіне артық. Оңтайлы (яғни нөлден жоғары) тұрақты операциялық шығындар кезінде сатудың 1% өзгеруі операциялық пайданың 1% -дан жоғары өзгерісін тудырады.
Бұл левередж әсерінің шарасы операциялық левередждің дәрежесі (DOL) деп аталады, ол сату көлемінің өзгеруіне байланысты операциялық пайданың өзгеру дәрежесін көрсетеді. Бұл сатылым көлемі өзгерген жағдайда пайдадағы күтілетін жауапты көрсетеді. Нақтырақ айтқанда, DOL – бұл кірістің пайыздық өзгерісі (әдетте, пайыздар мен салықтарға дейін пайда немесе EBIT), сату көлемі деңгейінің пайыздық өзгерісіне бөлінеді.
Мысал үшін, бағдарламалық жасақтама компаниясы өзінің соңғы қолданбалы бағдарламасын әзірлеуге және маркетингке 10 миллион доллар инвестициялады, дана үшін 45 доллардан сатады делік. Әр дананы сату үшін компанияға 5 доллар кетеді. Сату көлемі миллион данаға жетеді.
Q=1,000,000 copiesV=$5.00P=$45.00F=$10,000,000\ begin {aligned} & \ text {Q} = 1,000,000 \ text {copy} \\ & \ text {V} = \ $ 5.00 \\ & \ text {P} = \ $ 45.00 \\ & \ text {F} = \ $ 10,000,000 \\ \ end {aligned}Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg. Q=1,000,000 данаV=$5.00P=$45.00F=$10,000,000Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.
Сонымен, бағдарламалық жасақтама компаниясы 1,33-тен төмендейді. Басқаша айтқанда, сату көлемінің 25% өзгеруі операциялық пайданың 1,33 x 25% = 33% өзгеруіне әкеледі.
Өкінішке орай, егер сіз компанияның инсайдері болмасаңыз, компанияның DOL-ін өлшеу үшін қажетті барлық ақпаратты алу өте қиын болуы мүмкін. Мысалы, операциялық левереджді түсіну үшін маңызды мәліметтер болып табылатын тұрақты және өзгермелі шығындарды қарастырыңыз. Егер компанияларда шығын құрылымы туралы осындай ақпарат болмаса, таңқаларлық болар еді, бірақ компаниялардан мұндай ақпаратты жарияланған шоттарда жариялауға міндетті емес.
Инвесторлар компанияның операциялық пайдасының өзгеруін оны сатудан түсетін кірістің өзгеруіне бөлу арқылы DOL шамасын болжай алады.
DOL≅ΔEBITΔSales Revenue\ begin {aligned} & \ text {DOL} \ cong \ frac {\ Delta \ text {EBIT}} {\ Delta \ text {Sales Revenue}} \\ \ end {aligned}Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.ДОЛ≅ΔСатудан түскен түсім
Компанияның кірістері туралы есеп беруді қарастыра отырып, инвесторлар операциялық пайда мен сату көлемінің өзгеруін есептей алады. Инвесторлар сатылым деңгейінің өзгеруіне бөлінген EBIT өзгерісін сатудың әр түрлі деңгейлері үшін DOL мәні қандай болуы мүмкін екенін бағалау үшін қолдана алады. Бұл инвесторларға көптеген сценарийлер бойынша кірісті бағалауға мүмкіндік береді.
Бағдарламалық жасақтама сіз үшін математиканы жасай алады. Қосымша ақпаратты « Excel-де жұмыс левереджінің дәрежесін қалай есептеуге болады? » Бөлімінен қараңыз.
Осы тәсілдердің бірін қолданғанда өте мұқият болыңыз. Олар кез-келген түрде қолданылса, жаңылыстыруы мүмкін. Олар сату көлемін өсіру үшін компанияның әлеуетін қарастырмайды. Бірнеше инвесторлар шынымен компания, айталық, жоқ белгілі бір деңгейде өткен сату көлемін кеңейту мүмкін, соны білетін кіші Уағдаласушы үшін үшінші тұлғалардың немесе одан әрі қабылдау капитал тіркелген шығындар мен ALTER операциялық тұтқаларын арттыруға еді, ол инвестицияларды. Сонымен бірге компанияның бағасы, өнімнің құрамы, тауарлық- материалдық құндылықтар мен шикізаттың құны өзгеруі мүмкін. Компанияның ішкі жұмысын жақсы түсінбейінше, DOL-дің нақты өлшемін алу қиын.
Төменгі сызық
100% дәл болмаса да, компанияның DOL туралы білімі бізге бағалауға көмектеседі
Қаржы саласында компаниялар өздерінің бизнес тәуекелдерін күтілетін пайдадан немесе шығындардан төмен болуы мүмкін түрлі факторларды ескере отырып бағалайды. Компанияның іскери тәуекеліне әсер ететін маңызды факторлардың бірі – операциялық левередж; бұл компания өзінің тауарлары мен қызметтерін өндіру кезінде тұрақты шығындарға ұшырауы керек болған кезде пайда болады. Өндіріс процесінде тұрақты шығындардың үлкен үлесі операциялық левередждің жоғарырақ екендігін және компанияның іскери тәуекелдің жоғарылауын білдіреді.
Өндіріс процесінде фирма тұрақты шығындарға ұшырағанда, сату көлемі өскен кезде пайданың пайыздық өзгерісі сатудың өзгеруінен көп болады. Сату көлемі төмендеген кезде пайданың теріс пайыздық өзгерісі сатылымның төмендеуінен үлкен болады. Сату өседі кезде Операциялық левередж жақсы есе үлкен пайда, соны орады, бірақ ол айтарлықтай үлкен бизнес, соның нәтижесінде тәуекел жаман есе шығынға күшейтеді компаниясы. Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.
Операциялық левереджді қарау кезінде сізге абай болу керек болғанымен, ол сізге компания туралы және оның болашақтағы кірістілігі туралы, инвесторларға ұсынатын тәуекел деңгейі туралы көп нәрсе айта алады. Операциялық левередж оқиғалардың барлығын баяндамаса да, көмектесуі мүмкін.