Ақша нарығының бұзылуы: резервтік қордың еруі

2008 жылғы 16 қыркүйекте резервтік бастапқы қор таза активтің құны (NAV) бір акцияға 0,97 центке дейін төмендеген кезде шығындарды бұзды. Бөлшек ақша нарығы қоры NAV акциясына 1 доллар ұстай алмағаны инвестициялау тарихындағы алғашқы оқиғалардың бірі болды. Мұның салдары саланы дүр сілкіндірді.

Балқудың анатомиясы

Ақша нарығында мамандандырылған Нью-Йорктегі қор менеджері, резервтің бастапқы қорында 64,8 миллиард доллар активтері болды. Lehman Brothers шығарған қысқа мерзімді несиелерге қор 785 миллион доллар бөлді. Коммерциялық қағаз деп аталатын бұл несиелер Леман банкроттыққа шағымданған кезде пайдасыз болып, резервтік қордың NAV 1 доллардан төмен түсіп кетті.

Леман газеті Резервтік қор активтерінің аз ғана бөлігін (1,5% -дан аз) ұсынғанымен, инвесторларды қордың басқа активтерінің құны алаңдатты. Инвестициялардың құнынан қорыққан қорқынышты инвесторлар қордан ақшаларын алып тастады, оның активтері шамамен 24 сағат ішінде шамамен үштен екіге төмендеді. Резервтік қор өтеу өтініштерін қанағаттандыра алмай, төлемдерді жеті күнге дейін тоқтатты. Бұл жеткіліксіз болған кезде, қор жұмысын тоқтатуға және таратылуды бастауға мәжбүр болды.

Бұл жинақталған қордың таңқаларлық аяқталуы және инвесторлар мен несиелік нарықтардағы назар аударылды, онда несие толықтай еріп жатқан болатын, коммерциялық қағаз бүлінудің эпицентрінде отырды.

Олар тек холдинг дамыды ретінде Коммерциялық қағаз ақша нарығының қорларына ортақ құрамдас болды мемлекеттік облигацияларды ақша нарығының қоры холдингтер-жылы күшейту мақсатында тіреуіне -once шығымдылығы. Мемлекеттік облигациялар АҚШ үкіметінің толық сенімімен және несиесімен қамтамасыз етілгенімен, коммерциялық қағаздар емес.

Үкіметтің қолдауының жоқтығына қарамастан, коммерциялық қағазды ұстау тәуекелі төмен деп саналды, өйткені несиелер бір жылдан аз мерзімге беріледі. Неғұрлым тартымды кірістілік пен салыстырмалы түрде төмен тәуекелдің жиынтығы ақша нарығының көптеген қорларын қызықтырғанымен, тәуекелдер резервтік бастапқы қормен ұсталды.

Салдары

Резервтік қордың құлдырауы ақша нарығы қорларын жеткізушілер үшін әр түрлі жағымсыз жаңалық болды. Бәрінен бұрын құлдырау қаупі болды, өйткені резервтік қор коммерциялық қағаздарды ұстайтын ақша нарығының жалғыз қоры болған жоқ. Оннан астам қоры компаниялар болдырмау үшін олардың ақша нарығының қорларына қаржылық қолдау көрсету үшін қадамға мәжбүр болды доллар бұзып.

Нашар коммерциялық қағаздардан зардап шеккен қаражаттың өзі (есіңізде болсын, Леман мен AIG бұл айсбергтің шыңы болған) олардың портфолиосы туралы толық түсінігі жоқ инвесторлардың жаппай сатып алу сұраныстарының мүмкіндігіне тап болды.

Ақша нарығындағы осындай қорқыныштан қорыққан федералдық үкімет салық төлеушілер қаржыландыратын сақтандыруды шығарып, іске кірісті. Астында уақытша кепілдігі бағдарламасының ақша нарығының қорларына арналған, АҚШ-тың қазынашылық инвесторларды кепілдік жылғы 19 қыркүйек, 2008 бизнес жақын жағдай өтті әрбір ақша нарығының қоры үлесін құны, бір акцияға $ 1 қалады еді.

Резервтік қордағы инвесторлар үкімет қаржыландырған бағдарламаға қатыса алмады. Қор бірнеше төлемдермен таратуды бастады, бірақ бір жылдан кейін көптеген акционерлер қалған активтерінің бір бөлігін қайтаруды күтті. Бұл активтер қордың басқару тобы баланстық жағдайдан туындайтын талаптарға байланысты күтілетін заңды және бухгалтерлік төлемдерді төлеу үшін активтерді ұстауға мүмкіндік беретін ережені қолданған кезде құны одан әрі төмендеді.

Неге бұл маңызды?

Резервтік қордың тарихы көп болды, оны «ақша қоры саласының әкесі» деп жиі атайтын Брюс Бент жасаған. Бұл қордың істен шығуы қаржылық қызметтер саласына үлкен соққы болды және инвесторларға үлкен соққы болды.

Үш онжылдықта ақша нарығының қаражаттары халыққа ақшаны қоюға арналған қауіпсіз, сұйық орындар деп сатылды. Елдегі әрбір шамамен 401 (к) жоспар ақша нарығына қаражатты қолма-қол ақша санатына жатқызады деген болжаммен инвесторларға сатады.

Резервтік қордың апатынан кейін инвесторлар ақша нарығы қорларының қауіпсіздігіне күмәндана бастады. Егер «қолма-қол ақша» енді қауіпсіз болмаса, сұрақ туындайды: «инвесторлар ақшаларын қайда салуы мүмкін?». Акциялар мен облигациялар нарықтары құлдырап жатқан кезде де, ақша нарығындағы қорлар да өз құнын ұстай алмаған кезде, матрасқа ақша салу кенеттен консервативті инвесторлар үшін тартымды әрі маңызды таңдау болды.

Қаржылық жүйеге деген сенімді сақтау үшін үкіметтің кепілдемесі мемлекеттік қолдаудың орындылығы туралы тағы бір сұрақтар жиынтығын ашты. Сондай-ақ, бұл заң шығарушыларды қаржылық реттеу және қадағалау мәселесін көтеруге және ақша нарығы қорлары мен олардың инвестициялары туралы ережелерді қайта қарауға шақырды. Сондай-ақ ашкөздік пен капитализм арасындағы байланыс басты назарға алынды, өйткені Уолл-стриттің көрінісін Мейн Стрит тағы бір сәтсіз инвестициялық схемада қолдайды, бұл жағымсыз көріністі бейнелейді.

Төменгі сызық

Резервтік қордың бұзылуы инвесторларға сіздің портфолиоңыздағы инвестицияларды түсінудің құндылығы туралы айқын ескерту ретінде қызмет етеді. Сондай-ақ, бұл әлеуетті инвестицияның оң және теріс жақтарын қарастырудың маңыздылығын көрсетеді.