Макарон қорғанысы


Макарон қорғанысы деген не?

Макарон қорғанысы – бұл компания қажетсіз сатып алуды немесе қастықпен басып алуды болдырмау үшін қолданатын көптеген тәсілдердің бірі . Макарон қорғанысында мақсатты компания көп мөлшерде облигациялар шығарады, егер оларды әрқашан иемденіп алса, оларды жоғары бағамен өтеу керек. 


Негізгі өнімдер

  • Макарон қорғанысы қажет болған жағдайда сатып алудың алдын алады, егер оны иемденіп алған жағдайда жоғары бағамен өтелуі керек болатын көптеген облигациялар шығарады. 
  • Демек, егер дұшпандық қатысушы компанияны сатып ала алса, инвесторлар берген құнынан әлдеқайда көп несие төлеуге мәжбүр болады.
  • Көпшілікке қарсы іс-қимыл сияқты, қалаусыз иемденудің алдын-алу ақылы болады.

Макарон қорғанысын түсіну

Компания басқа компанияны басқаруды алғысы келгенде, ол әдетте директорлар кеңесіне достық көзқарас білдіруден басталады  (B of D). Оның нұсқаларын өлшегеннен кейін, мақсат өте төмен деп санайтындықтан немесе басқа себептерден болуы мүмкін, құрметпен бас тартуы мүмкін.

Бұл кезеңде болашақ сатып алушы кетіп қалуы немесе күрес жүргізуі мүмкін. Басшылықтың қарсылығын құрметтеудің орнына, ол акционерлерге тендерлік ұсыныс жасау арқылы өзінің өтінімін ұсыну арқылы оны айналып өтуге тырысуы мүмкін.

Егер сатып алу аванстары достыққа немесе қастыққа ұласса, мақсатты компанияның басқармасы болашақ сатып алушының өмірін қиындату және оның жетістіктеріне кедергі келтіру үшін бірнеше құралға ие. Осы нұсқалардың бірі – макарон қорғанысы.

Мақсатты компания корпоративті облигациялардың үлкен көлемін шығарады, оларды компания иемденіп алған жағдайда міндетті түрде жоғары өтеу құнымен өтеуі керек. Басқаша айтқанда, егер дұшпандық қатысушы компанияны сатып ала алса, инвесторлар бұрынғы режимге несие берген ақшаны қайтарып беруге мәжбүр болады, бұл жалпы сатып алу бағасын тиімді түрде жоғарылатады.

Kurzübersicht

Бұл басып алуға қарсы қорғаныс стратегиясы осылай аталады, өйткені егер қатысушы компанияны сатып алғысы келсе, онда облигацияларды сатып алу құны қайнаған суға салынған макарон сияқты кеңейеді.

Макарон қорғанысының мысалы

XYZ компаниясы ABC компаниясының оны иемденуіне жол бермеуде біраз қиындықтарға тап болды. Менеджмент алғашқы өтінімді қабылдамады, өйткені ол ABC-ге сәйкес келмейді деп қорқады және көптеген қызметкерлерді жұмыстан шығаруды жоспарлап отыр, бірақ ABC бас тартудан бас тартып, XYZ-дің кейбір акционерлерінің қолдауына ие бола алды, олардың көпшілігі елеулі сынағына премиум орналастырылатын бағасы.

Жауап ретінде және кеңесшілерімен кеңескеннен кейін XYZ макарон қорғанысын таңдайды. Корпоративтік облигациялар 250 миллион доллар жинау үшін шығарылады, егер оларды сатып алу қажет болса немесе оларды сатып алған жағдайда, олардың номиналды құнынан 200% төлеу керек. Бұл дегеніміз, егер ABC XYZ-ті сатып ала алса, кенеттен 500 миллион долларлық шотты аяқтауға мәжбүр болады. 

Макарон қорғанысының сыны

Жағдайларды қоса осы түрлерімен облигациялар өшіру қоюға жеткілікті болуы мүмкін Raider мақсатты компанияны сатып. Алайда, көптеген басқа иеліктен шығаруға қарсы іс-шаралар сияқты, қалаусыз жыртқыштардан азаттықты қамтамасыз ету ақылы болады.

Бұл стратегияның ең айқын минусы – компания әлі де болса бір кездері облигацияның негізгі қарызын өтеуі керек, және оған дейін оған қоса мерзімді төлемдер бойынша төлемдерді алып тастауға міндетті болады. Егер компания көптеген қарыздармен ауыратын болса, онда бұл міндеттемелерді орындау қиынға соғып, көптеген жылдар бойы қаржылық тұрғыдан мүгедек болып қалуы мүмкін.

Ерекше мәселелер

Макарон қорғанысы – бұл компания қолдануы мүмкін иемденуге қарсы бірнеше қорғаныстың бірі. Басқа әдістерге капиталды қалпына келтіру, алтын парашютжасыл желек пен улы таблетка жатады.