Айырбасталатын қарыз

Айырбастамалы қарыз дегеніміз не?

Айырбасталатын облигация – бұл компания шығарған ұзақ мерзімді қарыз түрі, ол белгілі мерзім өткеннен кейін үлестік акцияларға айырбасталуы мүмкін. Айырбасталатын облигациялар, әдетте, кепілдік берілмеген облигациялар немесе несиелер болып табылады, көбінесе қарызды қамтамасыз ететін негізгі кепілдіктер жоқ.

Бұл ұзақ мерзімді борыштық бағалы қағаздар басқа облигациялар сияқты облигация ұстаушысына сыйақы төлейді. Конвертацияланатын облигациялардың бірегей ерекшелігі – олар белгілі бір уақытта қормен айырбасталады. Бұл функция облигация ұстаушысына кепілдік берілмеген қарызға ақша салумен байланысты кейбір тәуекелдердің орнын толтыруы мүмкін кейбір қауіпсіздікті қамтамасыз етеді.


Айырбасталатын облигацияның айырбасталатын облигациялардан немесе айырбасталатын облигациялардан айырмашылығы бар, көбінесе қарыздың өтеу мерзімі ұзақ болады.

Негізгі өнімдер

  • Айырбасталатын облигация – бұл компания шығарған кепілдендірілмеген ұзақ мерзімді айырбасталатын қарыздың түрі, яғни онда акциялардың айырбастау мүмкіндігі бар.
  • Айырбасталатын облигациялар – бұл қарыздық және үлестік салымдардың кейбір ерекшеліктері бар гибридті қаржылық өнімдер.
  • Инвесторлар облигация белсенді болған кезде тұрақты пайыздық төлемдер алады, сонымен қатар егер акция бағасы уақыт өте келе өссе, оны меншікті капиталға айналдыру мүмкіндігі бар.




Айырбасталатын қарыздар түсіндірілді

Әдетте, компаниялар капиталды облигациялар түрінде немесе меншікті капитал түрінде, акциялар түрінде шығару арқылы қарызға алады. Кейбір компаниялар операцияларды қаржыландыру үшін капиталды тарту үшін меншікті капиталдан гөрі көп қарызды қолдануы мүмкін немесе керісінше.

Айырбасталатын облигация – бұл борыштық және үлестік құралдардың сипаттамалары бар гибридтік қауіпсіздік түрі. Компаниялар облигация ұстаушыларға тұрақты пайыздық төлемдерді төлеп, белгіленген мөлшерлемемен несие ретінде айырбасталатын қарыздар шығарады. Облигация ұстаушыларда облигацияны өтеу мерзіміне дейін ұстап тұру мүмкіндігі бар, сол кезде олар негізгі қарыздың қайтарымын алады, бірақ ұстаушылар сонымен қатар облигацияларды акцияға айналдыра алады. Борыштық міндеттемелер облигацияның құрбандыққа көрсетілген әдетте тек, алдын ала белгіленген уақыт өткеннен кейін акциялар айналдыруға болады.

Айырбасталатын облигация әдетте төмен пайыздық мөлшерлемені қайтарады, өйткені қарыз иесінің несиені акцияларға айырбастауға мүмкіндігі бар, бұл инвесторлардың пайдасына. Инвесторлар қарапайым акцияларға айырбастау үшін енгізілген опционның орнына төмен пайыздық мөлшерлемені қабылдауға дайын. Айырбасталатын облигациялар инвесторларға акциялар бағасының өсуіне қатысуға мүмкіндік береді.

Ерекше мәселелер

Облигация иесінің әрбір облигация үшін алатын акцияларының саны шығарылған кезде конверсия коэффициенті негізінде анықталады . Мысалы, компания әрбір облигациялар үшін номиналы 1000 доллар болатын 10 акцияны бөлуі мүмкін, бұл 10: 1 айырбастау коэффициенті.

Конверсияланатын қарыздың ерекшелігі акциялардың акцияға шаққандағы сұйылтылған көрсеткіштерін есептеу кезінде ескерілген. Конверсия акциялардың санын көбейтеді – қолда бар акциялар саны – және акцияға пайда (EPS) сияқты көрсеткіштерді азайтады.

Кепілдік берілмеген облигацияларға инвестицияларды қарастырудың тағы бір мүмкіндігі – банкроттық және тарату кезінде олар төлемді басқа тұрақты кірістерді ұстаушылардан кейін ғана алады.

Қарыздар түрлері

Айырбасталатын облигациялар сияқты, конвертацияланбайтын облигациялар да бар, олар арқылы қарызды капиталға айырбастауға болмайды. Нәтижесінде айырбасталмайтын облигациялар конверттелетін аналогтардан жоғары пайыздық мөлшерлемені ұсынады, өйткені инвесторлардың акцияларға айырбастауға мүмкіндігі жоқ.

Ішінара айырбасталатын облигациялар да қарыздың осы түрінің нұсқасы болып табылады. Бұл несиелердің алдын-ала белгіленген бөлігі бар, оларды акцияларға айырбастауға болады. Конверсия коэффициенті қарызды беру басталған кезде анықталады.

Толық айырбасталатын облигациялар бойынша қарызды шығару кезінде көрсетілген шарттар негізінде барлық қарыздарды үлестік акцияларға айырбастауға мүмкіндігі бар. Инвесторлар инвестицияларды қарастыратын облигациялардың түрін зерттеуі өте маңызды, егер конверсия мүмкіндігі болса немесе айырбастау коэффициенті болса және меншікті капиталға айырбастау мүмкін болатын уақыт аралығы болса.

Конвертацияланатын облигациялардың артықшылықтары

Кез-келген тұрақты кіріс құралы сияқты, ол облигация немесе несие бола ма, ол, сайып келгенде, өтелуі керек. Компанияның балансында қарыздың көп болуы пайыздық төлемдерді қамтитын қарызды өтеу бойынша үлкен шығындарға әкелуі мүмкін. Нәтижесінде қарызы бар компанияларда тұрақсыз пайда болуы мүмкін.

Меншікті капитал, облигациялардан айырмашылығы, оны қайтаруды талап етпейді, сондай-ақ ұстаушыларға пайыздар төлеуді қажет етпейді. Алайда, компания акционерлерге дивидендтер төлеуі мүмкін, бұл ерікті болса да, меншікті капиталды шығаруға кеткен шығындар ретінде қарастырылуы мүмкін, өйткені фирманың бөлінбеген пайдасы немесе жинақталған пайдасы азаяды.

Айырбасталатын облигациялар – бұл қарыз бен меншікті капиталдың тепе-теңдігін сақтауға тырысатын гибридті өнім. Инвесторлар белгіленген пайыздық төлемдердің артықшылығын алады, сонымен бірге компания уақыт өткен сайын акциялардың бағаларын көтеріп, жақсы жұмыс істесе, несиені меншікті капиталга ауыстыру мүмкіндігі бар.

Инвесторларға қауіп төндіреді, егер олар қарапайым акциялардың акцияларына иелік етсе, дефолт жағдайында сақтандыру аз болады. Алайда, банкроттықты жою кезінде, егер инвестор конвертацияланатын облигацияны иеленсе, онда төлем иесі жай акционерлер алдында төлем алады.

Артықшылықтары

  • Инвесторларға акциялар бағасының өсуіне қатысу мүмкіндігі болған кезде тұрақты мөлшерлеме төленеді.

  • Егер эмитенттің акцияларының бағасы төмендесе, инвесторлар облигацияны өтелгенге дейін ұстап, пайыздық кірісті жинай алады.

  • Айырбасталатын облигациялардың ұстаушылары компания таратылған жағдайда акционерлер алдында төленеді.

Минус

  • Дәстүрлі облигациялармен салыстырғанда инвесторлар акцияларға айырбастау мүмкіндігі үшін төмен пайыздық мөлшерлемені алады.

  • Егер акциялардың бағасы облигациядан меншікті капиталға өткеннен кейін төмендесе, инвесторлар шығынға ұшырауы мүмкін.

  • Облигация ұстаушылары компанияның төлем жасау қаупіне ұшырайды және негізгі қарызды төлей алмайды.

Конвертацияланатын облигациялардың нақты мысалы

Assume Pear Inc ұялы өнімдері мен қызметтерін сату үшін алғаш рет халықаралық деңгейде кеңейткісі келеді. Инвесторлар өнімнің шетелге сатылатынына және компанияның халықаралық бизнес жоспары жұмыс істейтініне сенімді емес.

Компания халықаралық экспансияны қаржыландыру үшін жеткілікті инвесторларды тарту үшін айырбасталатын облигациялар шығарады. Конверсия үш жылдан кейін 20: 1 қатынасында болады.

Айырбасталатын облигация бойынша инвесторларға төленетін тіркелген сыйақы мөлшерлемесі 2% құрайды, бұл облигациялардың әдеттегі ставкасынан төмен. Алайда, төменгі ставка – бұл облигацияларды акцияларға айырбастау құқығы үшін айырбас.

1-сценарий:

Үш жылдан кейін халықаралық экспансия соққыға жетті және компания акцияларының бағасы бір акция үшін 20 доллардан 100 долларға дейін көтеріледі. Айырбасталатын облигациялардың иелері 20: 1 айырбастау коэффициенті бойынша қарыздарын қорға айналдыра алады. Бір облигациясы бар инвесторлар өздерінің қарыздарын 2000 долларлық акцияларға айырбастай алады (бір акцияға 20 х 100 доллар).

Сценарий 2:

Халықаралық экспансия сәтсіздікке ұшырады. Инвесторлар айырбасталатын облигацияларын ұстап, қарыздары өтелгенше және компания олардың негізгі қарызын қайтарғанға дейін жылына 2% мөлшерлемемен тұрақты пайыздық төлемдерді ала алады.

Бұл мысалда Pear алмастырылатын облигацияны шығару арқылы төмен пайыздық несие артықшылығын алды. Алайда, егер кеңейту жақсы нәтиже берсе, инвесторлар өздерінің қарыздарын акцияларға айналдырған кезде компанияның үлестік акциялары сұйылтылатын болады. Акциялар санының осылай өсуі акцияға таратылған пайданың пайда болуына алып келеді.