Конвертацияланатын облигациялық арбитраж
Конвертацияланатын облигациялық арбитраж дегеніміз не?
Айырбасталатын облигациялар арбитражы – бұл айырбасталатын облигация мен оның базалық қоры арасындағы бағаны дұрыс бағаламауға бағытталған арбитраж стратегиясы. Стратегия жалпы нарықтық бейтарап болып табылады. Басқаша айтқанда, арбитраж айырбасталатын облигациядағы және базалық қордағы ұзақ және қысқа позициялардың тіркесімі арқылы нарықтық бағытқа қарамастан минималды құбылмалылықпен дәйекті табыс алуға тырысады.
Негізгі өнімдер
- Айырбасталатын облигациялардың арбитраждық стратегиясы – бұл айырбасталатын облигация мен акциялардың бағасы арасындағы айырмашылықтан пайда табатын стратегия.
- Арбитраж стратегиясы компанияның акцияларын қысқарту кезінде айырбасталатын облигацияларда ұзақ уақытты алады.
- Айырбасталатын облигацияны базалық компаниядағы меншікті капиталға болашақта белгілі бір уақытта белгілі бір бағамен айырбастауға болады.
- Айырбасталатын облигацияның эмитент үшін артықшылығы, ол әдетте кірістірілген опционсыз салыстырылатын облигацияға қарағанда төмен пайыздық мөлшерлемені білдіреді.
Конвертацияланатын облигациялық арбитраж қалай жұмыс істейді
Айырбасталатын облигация – бұл эмитент-компанияның меншікті капиталына айналдыруға болатын гибридті бағалы қағаз. Әдетте оның айырбасталатын опциясы жоқ салыстырмалы облигацияға қарағанда кірістілігі төмен, бірақ бұл көбінесе айырбасталатын облигация иесінің құнды қағазды акцияның нарықтық бағасына дейін жеңілдікпен меншікті капиталға айналдыра алатындығымен теңестіріледі. Егер акциялардың бағасы өседі деп күтілсе, онда облигация иесі облигацияларды меншікті капиталға айырбастау бойынша өз мүмкіндіктерін қолданады.
Айырбасталатын облигациялар арбитражы конверттелетін облигацияда және оның базалық қорында бір мезгілде ұзақ және қысқа позицияларды алуды білдіреді. Arbitrageur ұзын және қысқа позициялар арасындағы тиісті хеджирлеу арқылы нарықта кез-келген қозғалыс пайда үміттенеді.
Төреші әр бағалы қағазды қанша сатып алады және сатады, бұл дельта арқылы анықталатын тиісті хеджирлеу коэффициентіне байланысты. Дельта конверсияланатын облигация бағасының негізгі қор бағасының өзгеруіне сезімталдығы ретінде анықталады. Дельта бағаланғаннан кейін төреші өзінің дельта позициясын – олардың конверттелген жағдайға қатынасын белгілей алады. Бұл позиция үнемі реттеліп отырылуы керек, өйткені дельта базалық акциялар бағасының өзгеруінен кейін өзгереді.
Маңызды
Айырбасталатын облигацияның эмитенті негізгі акциялар бойынша ереуіл бағасы бойынша қысқа мерзімді опцион болып табылады, ал облигация ұстаушысы ұзақ мерзімді опцион болып табылады.
Ерекше мәселелер
Айырбасталатын облигацияның бағасы, әсіресе, пайыздық мөлшерлемелердің, базалық акциялардың бағасының және эмитенттің несиелік рейтингінің өзгеруіне сезімтал. Сондықтан, айырбасталатын облигациялардың тағы бір түріне айырбасталатын облигацияны сатып алу және үшінші факторға тартымды бағамен әсер ету үшін үш фактордың екеуін хеджирлеу кіреді.
Конвертацияланатын облигациялық арбитражға қойылатын талаптар
Айырбасталатын облигациялар кейде базалық акциялардың бағасына қатысты тиімсіз бағаланады. Осындай баға айырмашылықтарын пайдалану үшін арбитрлар айырбасталатын облигациялар бойынша арбитраж стратегиясын қолданады. Егер айырбасталатын облигация арзан болса немесе базалық акцияларға қарағанда төмен бағаланса, төреші айырбасталатын облигацияда ұзақ позицияны және акцияларда бір уақытта қысқа позицияны алады.
Акцияның бағасы құлаған жағдайда арбитр өзінің қысқа позициясынан пайда табады. Қысқа қор позиция айырбасталатын облигациялар әлеуетті Кемшілігі баға қадам бейтараптандырады бастап, arbitrageur айырбасталатын түсіреді кірістілік облигациялар.
Екінші жағынан, егер оның орнына акциялардың бағасы өссе, онда облигациялар нарықтық құны бойынша сатылатын акцияларға айналдырылуы мүмкін, бұл ұзақ мерзімді позициядан және ең жақсы жағдайда қысқа позициядағы кез-келген шығынды өтейді. Осылайша, арбитраж негізгі акциялар бағасының қай бағытта қозғалатындығын болжамай-ақ, базалық акциялар бағасының өсуіне немесе төмендеуіне қарамастан, салыстырмалы түрде төмен тәуекелді пайда таба алады.
Керісінше, егер айырбасталатын облигация базалық акцияларға қатысты тым жоғары бағаланса, төреші айырбасталатын облигацияда қысқа позицияны және базалық қорда бір уақытта ұзақ позицияны алады. Егер акциялардың бағасы көтерілсе, онда ұзақ позициядағы пайда қысқа позициядағы шығыннан асып түсуі керек. Егер оның орнына акциялардың бағасы төмендесе, онда меншікті капиталдағы ұзақ мерзімді позициядан келетін шығын айырбасталатын облигация бағасынан түскен пайдадан аз болуы керек.