Шартты иммундау
Шартты иммундау дегеніміз не?
Шартты иммундау – бұл қор менеджері қорғаныс стратегиясына ауысатын инвестициялық тәсіл, егер портфолионың кірісі алдын-ала белгіленген нүктеден төмен түссе. Шартты иммундау әдетте кейбір тұрақты кірістер портфелінде қолданылатын төтенше жағдайлар жоспарына жатады. Бұл қор менеджері пайдаланатын стратегиясы болып табылады белсенді басқару жеке асып үмітпен бағалы қағаздарды таңдау үшін тәсіл белеске. Алайда алдын-ала белгіленген шығындар жинақталғаннан кейін төтенше жағдайлар жоспары іске қосылады. Төтенше жағдай жоспары активтерді одан әрі шығындарға қарсы иммунизациялайды деген ой.
Шартты иммундау – бұл екеуінің де артықшылықтарын ескере отырып, екіншісін белсенді басқарушылық тәсілмен араластырып, классикалық иммундаудың кеңеюі. Классикалық иммундауды кірістер қисығының параллельді ауысуларына қарамастан, белгіленген мерзімге сенімді табыс әкелетін тұрақты кірісті портфолио құру деп анықтауға болады.
Негізгі өнімдер
- Шартты иммундау – бұл қор менеджері қорғаныс стратегиясына ауысатын инвестициялық тәсіл, егер портфолионың кірісі алдын-ала белгіленген нүктеден төмен түссе.
- Теория бойынша, шартты иммундау шығындарды азайту кезінде жақсы уақытты өткізуге мүмкіндік береді.
- Шартты иммундау кейде шығындарды шектемей, оларды жабады.
Шартты иммундау қалай жұмыс істейді
Инвестициялық портфельдің кірістілігі алдын-ала белгіленген деңгейге түскенде, портфолио менеджері әдеттегі белсенді басқару тәсілінен бас тартады және төтенше жағдайлар жоспарын орындайды. Бұл жоспар активтерді келесі шығындардан иммунизациялауға арналған. Қалған активтерді қорғау және минималды кірісті қамтамасыз ету үшін табыс деңгейі төмен, бірақ тұрақты, жоғары сапалы активтер сатып алынады. Ең дұрысы, сатып алынған активтер кез-келген міндеттемелерге сәйкес келеді, пайыздық мөлшерлеме өзгерген жағдайда базалық активтер өзгеріссіз қалады.
Маңызды
Шартты иммундау қауіпсіз болып көрінгенімен, нарықтық уақытқа байланысты бірнеше жаңа тәуекелдер тудырады.
Шартты иммундау – бұл арнайы портфолио теориясының бір түрі. Бұл жоғары сапалы облигациялар сияқты болжамды кіріс ағыны бар бағалы қағаздар көмегімен арнайы портфолио құруды қамтиды. Міндеттемелерді төлеу үшін болжамды кіріс алу үшін активтер көбінесе өтеуге дейін ұсталады. Бір тәсіл – кірістілік қисығы бойынша ұзақ және қысқа мерзімді позициялар құру. Бұл стратегия мемлекеттік облигациялар сияқты жалғыз актив түріндегі портфолио үшін пайдалы.
Иммундау стратегиясының қарапайым түрі – ақшаны сәйкестендіру, мұнда инвестор міндеттемелерінің мөлшері мен ұзақтығына сәйкес нөлдік купондық облигацияларды сатып алады. Практикалық астам бағдарлама болар еді ұзақтығы стратегиясын -matching. Бұл сценарийде активтердің ұзақтығы міндеттемелердің ұзақтығына сәйкес келеді.
Қатерді минимизациялаудың қатаң тәсілі белгілі бір жағдайларда барабар қайтарым жасау үшін тым шектеулі болуы мүмкін. Егер күтілетін табыстың айтарлықтай өсуі иммунизация тәуекеліне аз әсер ете отырып жүзеге асырылса, көбінесе кірістілігі жоғары портфолиоға басымдық беріледі. Минималды рұқсат етілген өнімділік пен иммунизацияланған жоғары деңгей арасындағы айырмашылық жастықтың таралуы деп аталады.
Шартты иммундаудың артықшылығы
Шартты иммундаудың басты артықшылығы – бұл қадағалау қаупін шектейді. Мысалы, облигациялар қорының менеджері қажетсіз облигацияларға қаражат салуға немесе ұзақ мерзімді мемлекеттік облигацияларда артық салмақ жағдайын алуға мүмкіндігі болуы мүмкін. Бұл қор менеджеріне облигациялар нарығын жеңіп шығуға мүмкіндік береді, бірақ бұл сонымен қатар сапасыздыққа әкелуі мүмкін. Кез-келген менеджердің жақсы және жаман жылдары болады. Шартты иммундау менеджерді шығындардан кейін қауіпсіз жағдайға оралуға мәжбүрлеу арқылы жаман жылдардағы шығындарды шектейді.
Теория бойынша, шартты иммундау шығындарды азайту кезінде жақсы уақытты өткізуге мүмкіндік береді. Егер қор менеджері жеңіске жете берсе, қордағы инвесторлар нарықты едәуір жеңе алады. Екінші жағынан, шартты иммундау менеджердің үлгерімі төмен болған кезде тоқтату туралы бұйрық сияқты әрекет етеді.
Шартты иммундаудың кемшіліктері
Шартты иммундау нарықтық уақытты белгілеудің тағы бір түрі болып табылады және ол сол кемшіліктерден зардап шегеді деп айтуға болады. Шығындарды шектеудің орнына, шартты иммундау оларды құлыптауы мүмкін.
Қор менеджері Федералды резервтік жүйе (ФРЖ) пайыздық өсімнің кезеңін аяқтайды деп күтіп отыр делік. Содан кейін менеджер пайда табу мақсатында ұзақ мерзімді мемлекеттік облигацияларда айтарлықтай орын алады. Егер ФРЖ ставкаларды тағы бір рет көтерсе, қазынашылықтың ұзақ мерзімді бағалары өсудің орнына төмендейді. Шартты иммундау арқылы қор менеджерін ұзақ мерзімді мемлекеттік облигациялар жағдайынан шығаруға болады. Бұл соңғы пайыздық өсім болғандықтан, қазынашылық бағалары осыдан кейін көп ұзамай көтеріле бастайды. Шартты иммундау содан кейін байғұс қор менеджерін шетте отыруға мәжбүр етеді.