Қаржы энциклопедиясы

Опциялар анатомиясы

Опцион-трейдерлер үшін опциондардың айналасындағы күрделілікті түсіну өте маңызды. Опциондардың анатомиясын білу трейдерлерге ақылға қонымды пікірді қолдануға мүмкіндік береді және бұл оларға сауданы жүзеге асыруға көбірек таңдау береді.

Гректер

Опционның мәні «гректермен» қатар жүретін бірнеше элементтерден тұрады :

  1. Негізгі бағалы қағаз
  2. Жарамдылық мерзімі
  3. Болжалды құбылмалылық
  4. Ереуілдің нақты бағасы
  5. Дивидендтер
  6. Пайыздық мөлшерлемелер

«Гректер» тәуекелдерді басқаруға қатысты маңызды ақпаратты ұсынады, бұл қажетті тәуекелге жету үшін портфельдерді теңгеруге көмектеседі (мысалы, дельта хеджирлеу). Әрбір грек жеке тәуекелдерді тексеруге мүмкіндік беретін белгілі бір фактордағы кішігірім өзгерістерге портфолионың реакциясын өлшейді.

Delta  базалық актив бағасының өзгеруіне қатысты опцион мәнінің өзгеру жылдамдығын өлшейді.

Гамма  базалық актив бағасының өзгеруіне қатысты дельтаның өзгеру жылдамдығын өлшейді.

Ламбда немесе икемділік, опционның негізгі активтер бағасының пайыздық өзгеруімен салыстырғанда пайыздық өзгеріске жатады. Бұл левереджді есептеу құралын ұсынады, оны тісті доңғалақ деп те атауға болады.

Тета  опция мәнінің уақыттың өтуіне сезімталдығын есептейді, бұл фактор «уақыттың ыдырауы» деп аталады.

Вега құбылмалылыққа сезімтал. Вега – бұл базалық активтің құбылмалылығына қатысты опционның құндылығы.

Rho пайыздық мөлшерлеме бойынша опцион мәнінің реактивтілігін бағалайды: бұл опцион құнының тәуекелсіз пайыздық мөлшерлемеге қатысты өлшемі.

Сондықтан, Black Scholes моделін қолдана отырып   (опциондарды бағалаудың стандартты моделі деп саналады), гректерді анықтау өте қарапайым және күнделікті трейдерлер мен туынды трейдерлер үшін өте пайдалы. Уақытты, бағаны және құбылмалылықты өлшеу үшін дельта, тета және вега тиімді құралдар болып табылады.

Опционның мәніне «аяқталуға дейінгі уақыт» және «құбылмалылық» тікелей әсер етеді, мұнда:

  • Мерзімі аяқталғанға дейін ұзақ уақыт қоңырау шалу және қою опцияларының құнын көтеруге ұмтылады. Бұған қарама-қайшы жағдай, мұнда қоңырау шалу және қою опцияларының мәнінің төмендеуі үшін жарамдылық мерзімі аяқталғанға дейін қысқа уақыт кезеңі қолайлы болады.
  • Тербеліс күшейген жерде қоңырау шалу және қою опциондарының мәні өседі, ал құбылмалылықтың төмендеуі шақыру және қою опциондарының мәндерінің төмендеуіне әкеледі.

Негізгі бағалы қағаздың бағасы пут опцияларымен салыстырғанда қоңырау опциондарының мәніне әр түрлі әсер етеді. 

  • Әдетте, бағалы қағаздар бағасының өсуіне қарай сәйкесінше тікелей қоңырау шалу опциялары осы өсімнен кейін мәнге ие болады, ал опциондар құнын төмендетеді.
  • Бағалы қағаздың бағасы төмендеген кезде, керісінше болады, ал тікелей қоңырау опциондары құнның төмендеуін бастан кешіреді, ал опциондар қымбаттайды.

Options Premium

Бұл трейдер опциондық келісімшартты сатып алғанда және опциондық келісімшартты сатушыға алдын-ала төлеген кезде пайда болады. Бұл опциондар сыйақысы қашан есептелгеніне және қандай опциондар нарығында сатып алынатындығына байланысты өзгеріп отырады. Сыйақы келесі өлшемдерге сүйене отырып, сол нарықта әр түрлі болуы мүмкін:

  • Опцион ақшада ма, жоқ па немесе жоқ па? Ақшалай опция жоғары сыйлықақымен сатылады, өйткені келісімшарт қазірдің өзінде тиімді және бұл пайдаға келісімшартты сатып алушы бірден қол жеткізе алады. Керісінше, ақшадан тыс немесе ақшасыз опцияларды төменгі сыйлықақыға сатып алуға болады.
  • Келісімшарттың уақытша құны қандай? Опциондық келісімшарттың мерзімі аяқталғаннан кейін, оның мәні болмайды, сондықтан жарамдылық мерзіміне дейін созылған уақыт неғұрлым көп болса, сыйлықақы соғұрлым жоғары болады. Себебі келісімшартта қосымша уақыт мәні бар, өйткені опция тиімді болатын уақыт көп.
  • Нарықтық құбылмалылық деңгейі қандай? Егер опциондар нарығы құбылмалы болса, онда сыйлықақы жоғары болады, өйткені опционнан жоғары пайда табу мүмкіндігі артады. Керісінше де қолданылады – құбылмалылықтың төмен болуы сыйлықақының төмендеуін білдіреді. Опциондар нарығының құбылмалылығы құбылмалылыққа баға белгілеу модельдерін таңдау үшін әр түрлі бағалық диапазондарды қолдану арқылы анықталады (ұзақ мерзімді, соңғы және күтілетін бағалар диапазоны – бұл қажетті мәліметтер). 

Қоңырау шалу және қою опциялары тұрақты және қарама-қарсы әсерлерге байланысты ITM, ATM және OTM ереуілдерінің өзара бағаларына жеткен кезде сәйкес емес мәндерге ие, өйткені олар дұрыс емес таралу қисықтары арасында ауытқып кетеді (төмендегі мысал), осылайша біркелкі болмайды.

Ереуілдер – ереуілдер саны және ереуілдер арасындағы өсулерді тауар сатылатын биржа шешеді.

Бағалар модельдері 

Тарихи құбылмалылық пен болжамды құбылмалылықты сауда мақсаттары үшін пайдаланған кезде олардың айырмашылықтарын ескеру қажет:

Тарихи құбылмалылық базалық активтің белгілі бір уақыт аралығында қозғалысты бастан кешіру жылдамдығын есептейді – мұнда баға өзгерісінің жылдық стандартты ауытқуы пайызбен беріледі. Ол таңдалған уақыт шектері үшін ақпараттық сериядағы әрбір есептеу күнінің алдындағы алдыңғы сауда күндерінің (өзгертілетін кезеңнің) белгілі бір саны үшін базалық активтің құбылмалылық дәрежесін өлшейді.

Белгіленген құбылмалылық – бұл активтің күн сайынғы стандартты ауытқуын есептеу уақыты мен опционның жарамдылық мерзімі арасында қалай өзгеруі мүмкін екенін өлшеуді қамтамасыз ететін базалық активтің сауда-саттық көлемінің болашақтағы бірлескен бағасы. Опционның мәнін талдағанда, болжамды құбылмалылық бір күндік трейдер үшін ескеретін негізгі факторлардың бірі болып табылады. Болжалды құбылмалылықты есептеу кезінде опцион сыйлықақысының құнын ескере отырып, опциондарға баға белгілеу моделі қолданылады.

Тәуліктік трейдерлер қолданыстағы құбылмалылықты есептеуге көмектесетін жиі қолданылатын үш теориялық баға моделі бар. Бұл модельдер Black-Scholes, Bjerksund-Stensland және Binomial модельдері. Есептеу алгоритмдерді қолдана отырып жүзеге асырылады – әдетте ақшаға немесе жақын ақшаға қоңырау шалу және қою опциялары.

  1. Black-Scholes моделі көбінесе еуропалық стильдегі опциялар үшін қолданылады (бұл опциялар тек қолданылу мерзімі аяқталған кезде жүзеге асырылуы мүмкін).
  2. Bjerksund – Stensland моделі американдық стильдегі опциондарға тиімді қолданылады, олар келісімшартты сатып алу мен қолданылу мерзімі аяқталғанға дейін кез келген уақытта жүзеге асырылуы мүмкін. 
  3. Binomial моделі американдық, еуропалық және Бермудан стиліндегі нұсқаларға сәйкесінше қолданылады. Бермудан – бұл еуропалық және американдық стильдегі ортаңғы стиль. Бермудандық опцион келісімшарттың белгілі бір күндерінде немесе жарамдылық мерзімі аяқталған кезде ғана жүзеге асырылуы мүмкін.

 

Ұқсас посттар: