Опциялардың қалай бағаланатынын түсіну

Сіз жоғары немесе төмен жағымды қадамды болжай отырып, тәртіпті процесті қолдана отырып, биржалармен сауда жасау арқылы нарықты жеңе алған болар едіңіз. Көптеген трейдерлер жақын арада үлкен қадам жасауға итермелейтін бір немесе екі жақсы акцияны анықтау арқылы қор нарығында ақша табуға деген сенімділікке ие болды. Бірақ егер сіз бұл қозғалыстың артықшылығын білмесеңіз, сіз шаңда қалып қоюыңыз мүмкін. Егер бұл сізге ұнайтын болса, мүмкін опцияларды қолдану туралы ойланатын уақыт келді.

Бұл мақалада биржалық қозғалыстың артықшылығын пайдалану үшін сауданы жоспарласаңыз, ескеретін факторлар қарастырылады. Опциондар – бұл иеленушіге базалық активті немесе бағалы қағазды алдын-ала анықталған бағамен сатып алу (қоңырау жағдайында) немесе сату (қою кезінде) міндеттеме емес, құқық беретін туынды шарттар ( ереуіл бағасы ) келісім-шарт мерзімі біткенге дейін. Бұл құқық опционның сыйақысы деп аталатын бағамен бірге келеді. Бұл сыйлықақыны қалай бағалау керектігін түсіну сауда-саттық опциондары үшін өте маңызды және негізінен сатып алу немесе сату құқығының мерзімі аяқталғаннан кейін пайда әкелетіндігіне негізделген.


Негізгі өнімдер

  • Опциондық келісімшарттар Black-Scholes немесе Binomial баға модельдері сияқты математикалық модельдердің көмегімен бағалануы мүмкін.
  • Опционның бағасы, ең алдымен, екі бөлек бөліктен тұрады: оның ішкі мәні және уақыт мәні.
  • Ішкі құндылық – бұл опционның рентабельділігі ереуіл бағасына және акцияның нарықтағы бағасына негізделеді.
  • Уақыт мәні базалық активтің болжамды құбылмалылығына және опцион аяқталғанға дейінгі уақытқа негізделген.

Опция бағаны белгілеу модельдері

аяқталуға дейінгі уақыт немесе уақыт құны, құбылмалылық, пайыздық мөлшерлемелер және төленген ақшалай дивидендтер жатады.


Опционның әділ нарықтық құнын анықтау үшін осы параметрлерді қолданатын бірнеше опциондық баға модельдері бар.Олардың ішінде Black-Scholes моделі ең танымал.  Көптеген жолдармен, нұсқалар кез-келген инвестиция сияқты, оларды тиімді пайдалану үшін олардың бағасын не анықтайтынын түсінуіңіз керек. Басқа модельдер де қолданылады, мысалы, биномдық модель және триномдық модель.

Опцион бағасының негізгі драйверлерінен бастайық: акциялардың ағымдағы бағасы, өзіндік құндылығы, бітуге дейінгі уақыт немесе уақыт мәні және құбылмалылық. Ағымдағы акциялардың бағасы өте қарапайым. Акция бағасының жоғары немесе төмен жылжуы опцион бағасына тікелей, бірақ тең емес әсер етеді. Акцияның бағасы өскен сайын, call опционының бағасы жоғарылайды және пут опционының бағасы төмендейді. Егер акциялардың бағасы түсіп кетсе, онда керісінше қоңыраулар мен путтардың бағасына қатысты болады. 

Блэк-Шолздың формуласы

Black Scholes моделі – опциондарға баға белгілеудің ең танымал әдісі. Модель формуласы акциялар бағасын жинақталған стандартты ықтималдықты үлестіру функциясына көбейту арқылы алынады. Осыдан кейін ереуіл бағасының жинақталған стандартты үлестіріміне көбейтілген таза дисконтталған құны (NPV) алдыңғы есептеудің нәтижелік мәнінен алынады.

Математикалық белгілерде:

Блэк-Сколз формуласын құрайтын дифференциалдық теңдеуге қатысатын математика күрделі және қорқынышты болуы мүмкін. Бақытымызға орай, Black-Scholes модельдеуін өзіңіздің стратегияңызда қолдану үшін сізге математиканы білу немесе түсінудің қажеті жоқ. Опцион-трейдерлер мен инвесторлар әртүрлі онлайн-калькуляторларға қол жеткізе алады, және қазіргі кездегі көптеген сауда платформалары опциондарды талдаудың сенімді құралдарымен мақтана алады, соның ішінде индикаторлар мен кестелер, есептеулер жүргізетін және опциондардың баға мәндерін шығаратын кестелер.

Төменде біз оның ішкі және сыртқы (уақыт) мәнінен не құрайтынын түсіну үшін опциондардың бағасына біраз тереңірек үңілетін боламыз, бұл әлдеқайда қарапайым.

1:23

Ішкі құндылық

Ішкі мән – бұл кез-келген опционның бүгінгі күні орындалған мәні болатын мәні. Негізінен, ішкі құндылық – бұл опционның ереуіл бағасы пайдалы немесе ақшалай формада, нарықтағы акциялар бағасымен салыстырғанда. Егер опционның ереуіл бағасы акция бағасымен салыстырғанда тиімді болмаса, опцион ақшадан тыс деп аталады. Егер ереуілдің бағасы нарықтағы акциялардың бағасына тең болса, онда бұл опция ақшаға сәйкес деп аталады.

Ішкі құндылық ереуіл бағасы мен акциялардың нарықтағы бағасы арасындағы байланысты қамтитынына қарамастан, опционның аяқталуына дейін қанша уақыт (немесе қанша аз) қалғанын есептемейді – ол аяқталады деп аталады. Опционның қалған уақыты опционның премиумына немесе құнына әсер етеді, оны келесі бөлімде қарастырамыз. Басқаша айтқанда, ішкі мән дегеніміз – бұл опцион бағасының уақыттың өтуіне байланысты жоғалмаған немесе әсер етпеген бөлігі.

Меншікті мәннің формуласы және есебі

Төменде қоңырау немесе опционның ішкі мәнін есептейтін теңдеулер келтірілген:

Cалл OPTМеноN МенNTпінсіс VалUэлектрондық=USC-CSWHеRе:USC=UNDэлектрондықRLуінг STоск«с CURRент PRIсеCS=Call Strike Price\ begin {aligned} & \ text {Қоңырау опциясының ішкі мәні} = USC – CS \\ & \ textbf {мұндағы:} \\ & USC = \ text {Акцияның ағымдағы бағасы} \\ & CS = \ text {Қоңырау соққысының бағасы} \\ \ end {aligned}Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.Қоңырау опциясының ішкі мәні=USC-CSқайда:USC=Акцияның қазіргі бағасыCS=Ереуіл бағасына қоңырау шалыңызLüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburq, Lüksemburg, Lüksemburq, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburglar, Lüksemburg.

Опционның ішкі мәні осы опцияны жедел жүзеге асырудың нәтижесінде туындайтын тиімді қаржылық артықшылықты көрсетеді. Негізінде, бұл опционның минималды мәні. Ақшамен немесе ақшадан тыс сауда жасайтын опциялардың ішкі мәні жоқ.

Ішкі құндылықтың мысалы

Мысалы, General Electric (GE) акциясы 34,80 доллардан сатылады делік. GE 30 қоңырау опционының ішкі мәні 4,80 доллар (34,80 – 30 доллар = 4,80) болады, өйткені опцион иесі GE акцияларын 30 доллардан сатып алу опциясын қолдана алады, содан кейін айналып, оларды автоматты түрде нарықта 34,80 долларға сату арқылы пайда табады. 4,80 доллар.

Басқа мысалда, GE 35 қоңырау опционының меншікті мәні нөлге тең болады ($ 34.80 – $ 35 = – $ 0.20), өйткені ішкі мән теріс болмауы мүмкін. Меншікті мән пут опциясы үшін де осылай жұмыс істейді. Мысалы, GE 30 put опционының меншікті мәні нөлге тең болады ($ 30 – $ 34.80 = – $ 4.80), өйткені ішкі мән теріс болмауы мүмкін. Екінші жағынан, GE 35 опционының ішкі мәні $ 0,20 құрайды ($ 35 – $ 34,80 = $ 0,20).

Уақыт мәні

Опциондық келісімшарттардың мерзімі біткенге дейін белгілі бір уақытқа ие болғандықтан, қалған уақыттың оған байланысты ақшалай мәні болады – уақыт мәні деп аталады. Бұл опционның мерзімі біткенге дейін қанша уақыт болуымен, сондай-ақ акция бағасының құбылмалылығымен немесе ауытқуымен тікелей байланысты.

Опционның мерзімі біткенше қанша уақыт болса, соғұрлым ақшаға түсу мүмкіндігі соғұрлым көп болады. Опционның уақыт компоненті экспоненталық түрде ыдырайды. Опционның уақыттық мәнін нақты шығару өте күрделі теңдеу болып табылады. Жалпы ереже бойынша, опцион өзінің өмірінің бірінші жартысында өзінің құнының үштен бірін және екінші жартысында оның үштен екісін жоғалтады. Бұл ету үшін базалық бағалы қағаздар қозғалысы көбірек қажет болады.

Формула және уақыт мәнін есептеу

Төмендегі формула опцион премиумынан опционның меншікті мәнін шегеру арқылы уақыт мәні алынғанын көрсетеді.

Тменмe Vалсенe=Oбтменon Pрменвe-Менnтрменnсменв VалсенeУақыт \ Мән = Опция \ Бағасы-ішкі \ мәніTime Value=Option Price-Intrinsic Value

Басқаша айтқанда, уақытша мән – бұл нарықтық ереуіл мен акциялардың бағасы арасындағы рентабельділікті есептегеннен кейін сыйлықақының қалған бөлігі. Нәтижесінде уақыт мәні көбінесе опционның сыртқы мәні деп аталады, өйткені уақыт мәні – бұл опцион бағасы меншікті мәнінен асатын сома.

Уақыт мәні – бұл опцион сатушысы опционды сатып алушыға опцион аяқталған күнге дейін акцияны сатып алу немесе сату құқығын беруді талап ететін тәуекелдік сыйлықақы. Бұл опцион үшін сақтандыру сыйлықақысы сияқты; тәуекел неғұрлым жоғары болса, опцияны сатып алуға кететін шығын соғұрлым жоғары болады.

Уақыт мәнінің мысалы

Жоғарыдағы мысалға тағы бір көз жүгіртетін болсақ, егер GE 34,80 доллардан саудаласа, бір айлық мерзім аяқталғанға дейін GE 30 қоңырау опционы 5 доллардан сатылса, опционның уақытша мәні 0,20 доллар (5,00 – 4,80 доллар = 0,20 доллар) құрайды.

Сонымен қатар, GE сауда-саттығы 34,80 доллар болған кезде, GE 30 қоңырау опционымен 6,85 АҚШ доллары бойынша сауда-саттық аяқталып, тоғыз ай аяқталғанға дейін уақытша мәні 2,05 долларды құрайды. ($ 6,85 – $ 4,80 = $ 2,05). Меншікті мән бірдей екеніне назар аударыңыз; сол ереуіл бағасының опционының бағасындағы айырмашылық уақыттың мәні болып табылады.

Құбылмалылық

Опционның уақытша мәні, сондай-ақ нарықтың жарамдылық мерзімі аяқталғанға дейін көрсетілуін күтетін құбылмалылығына өте тәуелді. Әдетте, құбылмалылығы жоғары акциялардың опционның жарамдылық мерзімі аяқталғанға дейін тиімді немесе ақша түрінде болу ықтималдығы жоғары. Нәтижесінде, опцион сыйлықақысының құрамдас бөлігі ретінде уақыттың мәні акция бағасының ереуіл бағасынан асып кету және ақшаның ақшамен аяқталу мүмкіндігін жоғарылатудың орнын толтыру үшін әдетте жоғары болады. Көп қозғалмайды деп күтілетін акциялар үшін опционның уақыттық мәні салыстырмалы түрде төмен болады.

Ұшқыш қорларды өлшеу үшін қолданылатын көрсеткіштердің бірі бета деп аталады. Бета жалпы нарықпен салыстырғанда акциялардың тұрақсыздығын өлшейді. Құбылмалы акцияларда, ең алдымен, опционның мерзімі біткенге дейін акциялар бағасының белгісіздігімен байланысты жоғары бета нұсқалары болады. Алайда, жоғары бета-қорлар төмен бета-қорларға қарағанда үлкен тәуекелге ие. Басқаша айтқанда, құбылмалылық – бұл екі жақты қылыш, яғни бұл инвесторларға айтарлықтай пайда әкелуге мүмкіндік береді, бірақ құбылмалылық сонымен қатар айтарлықтай шығындарға әкелуі мүмкін.

Құбылмалылықтың әсері көбінесе субъективті және оны анықтау қиын. Бақытымызға орай, құбылмалылықты бағалауға көмектесетін бірнеше калькулятор бар. Мұны одан да қызықты ету үшін құбылмалылықтың бірнеше түрлері бар, оларда ең көп айтылатын және тарихи болып табылады. Инвесторлар өткендегі құбылмалылықты қарастырған кезде оны тарихи құбылмалылық немесе статистикалық құбылмалылық деп атайды.

Тарихи құбылмалылық

Тарихи құбылмалылық  (HV) стандартты ауытқуы шегінде болады. Тарихи құбылмалылық нарықтың қаншалықты құбылмалы болғанын көрсету үшін өткенге көз жүгіртеді. Бұл инвесторларға нақты стратегия үшін қандай жаттығу бағасын таңдауға болатынын анықтауға мүмкіндік береді.

Тұйық құбылмалылық

Айқын құбылмалылық – бұл ағымдағы нарықтық бағалардан туындайды және теориялық модельдермен қолданылады. Бұл қолданыстағы опционның ағымдағы бағасын орнатуға көмектеседі және опционерлерге сауданың әлеуетін бағалауға көмектеседі. Тұйықталған құбылмалылық трейдерлер болашақ құбылмалылықтың қандай нұсқаларын күткенін өлшейді. Осылайша, болжамды құбылмалылық нарықтың қазіргі көңіл-күйінің индикаторы болып табылады. Бұл көңіл-күй опциондардың бағасында көрінеді, бұл трейдерлерге опционның болашақ өзгермелілігін және ағымдағы опцион бағаларына негізделген акцияны бағалауға көмектеседі.

Опциялар қалай бағаланатынына мысалдар

Төменде сіз GE мысалын талқылай аласыз. Онда GE сауда бағасы, бірнеше ереуіл бағалары, қоңырау және пут опциялары үшін ішкі және уақыт мәндері көрсетілген. Осы мақаланы жазу кезінде Дженерал Электрик төмен құбылмалылығы бар акциялар деп саналды және осы мысал үшін бета-0,49 болды.

Төмендегі кестеде бір ай ішінде аяқталатын қоңыраулар мен қоңыраулардың бағалары көрсетілген (кестенің жоғарғы бөлігі). Төменгі бөлімде GE опциондарының тоғыз айда аяқталатын бағалары бар.

Төмендегі суретте екі қоңырауларға және бір ай мен тоғыз айға аяқталатын баға Amazon.com Inc (AMZN) акциялар тізімінде көрсетілген. Amazon – бета-нұсқасы 3,47 болатын әлдеқайда тұрақсыз акция.

GE 35 қоңырау опциясын тоғыз аймен аяқталуымен және AMZN 40 қоңырау опциясымен тоғыз айдың аяқталуымен салыстырайық.

  • GE-де тоғыз айлық опцион ақша болғанға дейін көтерілу үшін тек 0,20 доллар бар, (35 доллар ереуіл – 34,80 акциялардың бағасы).
  • Екінші жағынан, AMZN-де тоғыз айлық опцион ақшаға дейін ($ 40 ереуіл – $ 38.70 акция бағасы) көтерілу үшін $ 1.30 бар.
  • Бұл опциялардың уақыттық мәні GE үшін $ 3,70 және AMZN үшін $ 7,50 құрайды.

AMZN опционындағы айтарлықтай сыйлықақы AMZN акцияларының құбылмалылығымен байланысты, бұл опционның ақша түрінде аяқталу ықтималдығының жоғарылауына әкелуі мүмкін.

GE-дің опциондық сатушысы айтарлықтай сыйлықақы алады деп үміттенбейді, өйткені сатып алушылар акция бағасының айтарлықтай өзгеретінін күтпейді.

Бір жағынан, AMZN опционының сатушысы AMZN акцияларының құбылмалылығына байланысты жоғары сыйлықақы алады деп күте алады. Негізінде, нарық акциялар өте құбылмалы болады деп есептеген кезде, опционның уақытша мәні өседі. Екінші жағынан, нарық акция аз құбылмалы болады деп есептеген кезде, опционның уақыттық мәні төмендейді. Акциялардың болашақтағы тұрақсыздығын нарықтың күтуі опциондар бағасының кілті болып табылады.