ROIC көмегімен сапалы инвестицияларды табыңыз

Инвестицияланған капиталға қайтару немесе ROIC, бәлкім, ең сенімді өнімділігі бірі болып табылады метрикалар сапалы инвестицияларды кезіктіруге үшін. Бірақ оның маңыздылығына қарамастан, метрика P / E немесе ROE коэффициенттері сияқты индикаторлар сияқты қызығушылық пен экспозиция деңгейіне ие болмайды. Шынында да, инвесторлар ROIC-ті қаржылық құжаттан шығарып тастай алмайды, өйткені олар тиімділіктің белгілі коэффициенттері сияқты; ROIC есептеу үшін көп жұмыс қажет. Бірақ компания қанша пайда әкелетінін, демек, шынайы құнды өндіретінін білгісі келетіндер үшін РОИК-ті есептеу күш жұмсауға тұрарлық.


ОҚУШЫЛЫҚ: Фундаментальды талдау Негізінен мұнай мен газ ойнатқыштар, жартылай өткізгіш чип шығаратын компаниялар және тіпті азық-түлік алпауыттары сияқты көп мөлшерде капитал салатын салалардағы компанияларды бағалау үшін маңызды – ROIC компаниялардың салыстырмалы рентабельділік деңгейін салыстыруға мүмкіндік береді. Өнеркәсіптің көптеген салалары үшін ROIC өнімділікті салыстыру үшін қолайлы эталон болып табылады. Шындығында, егер инвесторлар жалғыз коэффициентке сүйенуге мәжбүр болса (біз бұны ұсынбаймыз), олар ROIC-ті таңдаған дұрыс болар еді.

Компания салған капиталдың кірістілігінің ақшалай ставкасы ретінде анықталған есептеулер, ROIC бизнестен қанша ақша түсетініне байланысты қанша ақша кететінін көрсетеді. Қысқаша айтқанда, ROIC – бұл ақшаны қайтарып алудың өлшемі. ақшалай кірістілік және компанияның капиталды жұмыспен қамту тиімділігі. Формула келесідей:

ROIC =
Салық төлегеннен кейінгі операциялық таза пайда (NOPAT) / Инвестицияланған капитал

Бір қарағанда формула қарапайым болып көрінеді. Бірақ компаниялар шығарған күрделі қаржылық есептілікте формуладан нақты санды шығару пайда болғаннан гөрі қулыққа салынуы мүмкін. Қарапайым болу үшін, формуланың бөлгішін салынған капиталдан бастаңыз. Инвесторлар компанияға салған барлық ақша қаражаттарын ұсынатындай, салынған капитал бухгалтерлік баланстың активтері мен пассивтерінен келесі түрде алынады:

Инвестицияланған капитал = Ақшаны шегергендегі жалпы активтер – Қысқа мерзімді инвестициялар – Ұзақ мерзімді инвестициялар – Пайыздық емес ағымдағы міндеттемелер

Енді инвесторлар салық есептелгеннен кейінгі операциялық пайда немесе НОПАТ болатын нумераторды анықтау үшін кіріс туралы есеп беруге жүгінеді. Кейде NOPAT таза табыспен бірдей болады. Көптеген компаниялар үшін, әсіресе ірі компаниялар үшін кейбір таза кірістер сыртқы инвестициялардан келеді, бұл жағдайда таза кірістер операциялық қызметтің рентабельділігін көрсетпейді. Есепке алынған таза кірісті операцияларды дәлірек көрсету үшін түзету қажет. Сонымен қатар, жарияланған таза кіріс көрсеткішіне нақты ақшалай кірісті көрсету үшін NOPAT-тен қосу және алып тастау қажет қолма-қол емес баптар да кіруі мүмкін. Компания салған капиталдан түскен барлық ақшалай пайданы көрсету үшін NOPAT келесідей есептеледі:

NOPAT = Есепке алынған таза кіріс – Инвестициялар және пайыздық кірістер – Пайыздар бойынша шығыстардан салық қалқаны (тиімді салық ставкасы х проценттік шығыстар) + Гудвилл амортизациясы + Шетелсіз шығындар және пайыздар бойынша шығыстар + Инвестициялар мен пайыздық кірістерге төленген салық (тиімді салық ставкасы х инвестициялық кіріс) )

ROIC-ті түсіндіру Егер пайызбен көрсетілген ROIC-тің соңғы көрсеткіші компанияның айналым капиталы құнынан немесе WACC тен көп болса, онда компания инвесторлар үшін құндылық жасайды. WACC компания өз инвесторлары үшін құнды шығаратын минималды кірісті (тәуекелді ескере отырып) көрсетеді. Айталық, компания ROIC-ті 20% өндіреді және капитал құны 11% құрайды. Демек, компания капиталға салған әрбір доллар үшін тоғыз цент құрды. Керісінше, егер ROIC WACC-тен аз болса, онда компания құнсызданып, инвесторлар өз ақшаларын басқа жерге салуы керек.

ROIC-тің WACC-тен асып кетуі инвестицияларды таңдау үшін өте күшті құрал ұсынады. P / E коэффициенті, керісінше, инвесторларға компанияның құндылық өндіріп жатқандығын немесе компания өз кірісін өндіру үшін қанша капитал жұмсайтынын білмейді. ROIC, керісінше, осы құнды ақпаратты және басқаларын ұсынады.

Сонымен қатар, ROIC компаниялардың сауда-саттықтың әр түрлі коэффициенті бойынша сауда жасауының себебін түсіндіруге көмектеседі. Нарық мұны жақсы көрсетіп отыр. 1999 жылдан 2003 жылға дейін S&P 500 орташа P / E коэффициенті шамамен 25-тен 15-ке дейін төмендеді, сондықтан S&P 500 өзінің тарихи еселенгеніне дейін жеңілдікпен сауда жасады – бұл S&P 500 шамадан тыс сатылды дегенді білдіре ме? Кейбір базар бақылаушылары осылай ойлады, бірақ ROIC-ке негізделген талдау басқаша болжады. P / E коэффициенті төмендегенімен, нарықтың ROIC-де пропорционалды төмендеу болды. Бұл өте мағыналы: 1999 жылдан бастап компаниялар пайдалы жобаларға капиталды бөлуде едәуір қиын болды.

Инвесторлар тек ROIC деңгейіне ғана емес, сонымен қатар трендке де назар аударуы керек. Құлап жатқан ROIC компанияның инвестициялық мүмкіндіктерді таңдау немесе бәсекелестермен күресу қиындықтары туралы алдын-ала ескерту белгісін бере алады. Сонымен қатар көтеріліп келе жатқан ROIC компанияның бәсекелестерден озып келе жатқанын немесе оның менеджерлері күрделі салымдарды тиімді бөліп жатқанын көрсетеді.

ROIC Bottom Line – инвестицияның сапасын өлшейтін өте сенімді құрал. Бұл біраз жұмыс қажет, бірақ инвесторлар ROIC-ті анықтай бастағаннан кейін, олар жыл сайын компанияның нәтижелерін қадағалай бастайды және сапалы компанияларды басқалардан бұрын байқау үшін жақсы қарулануы мүмкін.

 

Adblock
detector