Хеджирлеу қорының балансының мысалы
Бір кездері ультра байларға арналған тауашалық инвестиция құралы болған кезде, хедж-қор саласы басқарудағы 3,6 триллион доллардан асатын активтерге жетті. Бүгін қорларды қарапайымдан күрделіге дейін хеджирлейтін көптеген стратегиялар бар. Хеджирлеу қорлары да мақсатты түрде мөлдір емес, сондықтан оның балансында не бар екенін білу қиынға соғады. Жиі хедж-қорлар «қара жәшік» ретінде жұмыс істейді, бұл инвесторларға немесе сыртқы қоғамға аз ашылады. Ашықтықтың жоқтығынан басқа, хедж-қорлар өздерінің мақсаттарына жету үшін көбінесе левередж мен туынды құралдарды пайдаланады, бұл олардың баланстарын тіпті түсініксіз етеді.
Қазіргі хедж-қордың балансы қандай болатынын болжамау үшін оның тамырына оралу пайдалы: акциялар нарығына бейтарап ұзақ және қысқа қор. 1949 жылы құрылған бұл әлі де жиі қолданылатын стратегия әлемдегі алғашқы хедж-қор болды.
Негізгі өнімдер
- Хеджирлеу қорлары барлық кәсіпорындар сияқты қордың балансында пайда болатын активтер мен міндеттемелерді де қолдана отырып жұмыс істейді.
- Баланс әрдайым таза болады, сол жақ (яғни активтер) оң жағымен (яғни міндеттемелер мен меншікті капитал) дәл тең болатындай болады.
- Ұзын қысқа қор үшін активтерге ұзақ қорлар мен ақша қаражаттары, ал міндеттемелерге қысқа қорлар жатады.
Үлестік нарық – бейтарап ұзақ мерзімді қор
Аты айтып тұрғандай, бұл стратегия қысқа қорларды жалпы портфолио барлық жүйелік нарықтық тәуекелдерден арылтатындай және оның бета-нұсқасы нөлге тең болатындай етіп сатып алады және сатады. Нәтижесінде, портфель қозғалыстар мен жалпы қор нарығының бағытына иммундық табылады, және кез келген альфа жинақталатын (үстеме кірістілік) сатып алу портфельді басқарушының қабілетіне ғана байланысты төмендетілген акцияларды сату көтеріңкі адамдарды.
Сатып алу-сату ерікті емес. Олардың орнына позициялардың бета нұсқаларын жою қажет. Мысалы, авиакомпания саласында XYZ Airlines бағаланбаған және ABC Airways артық бағаланған болуы мүмкін. Егер әр акцияның бета-нұсқасы тең болса, қор сәйкесінше тең мөлшерде сатып алып, сатар еді. Егер ABC-де XYZ-тен екі есе үлкен бета-нұсқасы болса, онда қор таза бетаны бейтараптандыру үшін XYZ-тен сатып алғаннан жарты есе көп ABC акцияларын сатар еді.
Хеджирлеу қорының балансының мысалы
Баланс – бұл компанияның немесе қордың активтері мен міндеттемелерінің суретін көрсететін қаржылық есеп. Баланс бухгалтерлік есеп формуласы бойынша жұмыс істейді:
Активтер = міндеттемелер + меншікті капитал
Біздің хедж-қорымызға қатысты активтер ұзақ мерзімді қор позициясы және қолма-қол ақша болып табылады. Қысқа сатылған акциялар баланста пассив түрінде пайда болады (және активтер ретінде сатудан түскен ақша қаражаттары). Меншікті капитал – бұл активтерден міндеттемелерді алып тастағаннан кейін қалған нәрсе. Төменде әдеттегі акциялар нарығына бейтарап ұзақ және қысқа хеджирлеу қоры үшін баланстың гипотетикалық мысалы келтірілген.
Жоғарыда келтірілген оңайлатылған мысалда нарықтық бейтараптық тең және тең мөлшердегі ұзақ және қысқа позициялардың көмегімен жүзеге асырылады. Шын мәнінде, бұл нөлдік портфолианың бета нұсқасы болған жағдайда, олай болмауы мүмкін.
Тағы бір байқайтын нәрсе, мұндай стратегияда екі алфаны алуға болады: біреуі ұзын позицияларды шығаратын активті таңдау арқылы, ал екіншісі қысқа позициялардан. Осыған байланысты мұндай қор ұзақ мерзімді және қысқа индексті өзінің эталоны ретінде қолдана алады. Нарықтық бейтарап хеджирлеудің басқа қорлары эталон үшін абсолютті кірісті пайдалана алады; мысалы, бұл қайтару мақсаты жыл сайын 5% немесе тәуекелсіз мөлшерлемеден 200 базистік пунктке жоғары болуы мүмкін.
Төменгі сызық
Хеджирлеу қорларын түсіну қиын болуы мүмкін, өйткені олар туралы ақпарат алу қиын. Алайда, хеджирлеудің негізгі механизмін білгеннен кейін, кейбір құпия жоғалады. Хедж-қорлар – бұл қауіптілігі жоғары инвестициялар, әдетте ақшаны жоғалтуды қалайтындар қолдайды, бірақ жалпы нарыққа қарағанда жақсы кірістер алу мүмкіндігін қалайтындар туралы айту керек.