Шаш кесудің анықтамасы және мысалы

Шаштараз дегеніміз не?

Шаш қырқудың екі мағынасы бар. Шаш кесу термині көбінесе активтің нарықтық құны мен несие үшін кепіл ретінде пайдалануға болатын соманың арасындағы пайыздық айырмашылыққа сілтеме жасау кезінде қолданылады. Бұл құндылықтар арасында айырмашылық бар, өйткені нарық бағалары уақыт өте келе өзгереді, оны несие беруші ескеруі керек. Мысалы, егер адам $ 10,000 несиеге мұқтаж болса және өзінің 10.000 долларлық акциялар портфелін кепіл ретінде пайдаланғысы келсе, банк $ 10,000 портфелін кепілге $ 5000 ғана деп тануы мүмкін. Кепілдік мақсаттар үшін актив құнының 5000 доллар немесе 50% төмендеуі шаш қию деп аталады.

Бұл термин маркет-мейкердің таралуы ретінде аз қолданылады. Шаш кесу термині маркет-мейкердің спрэдтері өте жұқа болғандықтан қолданылады.

Кепілдік шашты түсіндіру

Шашты кесу несиеге кепіл ретінде пайдаланылатын активке орналастырылған нарықтан төмен құнын білдіреді. Шашты кесу екі мәннің белгіленуінен пайызбен көрсетіледі. Олар кепіл ретінде пайдаланылған кезде, бағалы қағаздар, әдетте, құнсыздандырылады, өйткені нарықтық құны төмендеген жағдайда несие беруші тараптар үшін жастық қажет.

Кепілге салынған кезде, шаш қию дәрежесі несие берушіге байланысты тәуекел мөлшерімен анықталады. Бұл тәуекелдерге несие беруші қарыз алушының несие төлемеуіне байланысты бағалы қағазды сатуға мәжбүр болған жағдайда кепілдің құнына әсер етуі мүмкін кез-келген өзгермелілер кіреді. Шаштың осындай мөлшеріне әсер етуі мүмкін айнымалыларға баға, құбылмалылық, актив эмитентінің несиелік сапасы (егер бар болса) және кепілзаттың өтімділік тәуекелі жатады.

Шаштың мөлшерін не анықтайды?

Жалпы алғанда, бағаны болжау мүмкіндігі және онымен байланысты тәуекелдердің төмендеуі қысылған шаштарға әкеледі, өйткені несие беруші кепілзат жойылуы керек болса, несиенің толық көлемін жабуға болатындығына үлкен сенімділікке ие. Мысалы, қазынашылық вексельдер көбінесе мемлекеттік сатып алу бағалы қағаздар дилерлері арасында қайта сатып алу келісімдері (репо) деп аталатын қарыз алу бойынша түнгі келісімдерді қамтамасыз ету ретінде қолданылады. Бұл келісімдерде құндылығы, несиелік сапасы және өтімділігі бойынша жоғары сенімділік дәрежесіне байланысты шаш қию өте маңызды емес.

Құбылмалы және бағалық тұрақсыздығымен сипатталатын бағалы қағаздар кепіл ретінде пайдаланған кезде шаш қиюы үлкен болады. Мысалы, кепілдік ретінде маржалық шотқа үлестік жағдайларды орналастыру арқылы брокерлік қызметтен қаражат алуға ұмтылған инвестор бағаны болжау мүмкіндігінің болмауына байланысты шот құнының 50% -ын ғана ала алады, бұл шашты 50% құрайды.

50% -дық қырқу маржалық шоттар үшін стандартты болғанымен, егер депонирленген бағалы қағаздар өтімділікке немесе құбылмалылыққа қауіп төндірсе, тәуекелге негізделген шашты көбейтуге болады. Мысалы, левередж арқылы биржалық айналымға түсетін қорлар портфолиосындағы (ETF), өте тұрақсыз, шаш қиюы 90% -ке жетуі мүмкін. Пенни акцияларының ықтимал бағасы, құбылмалылығы және өтімділік тәуекелі бар, олар әдетте маржа шоттарында кепіл ретінде қолданыла алмайды.

Шаштаразды сатушы кеңінен таралады

Шашты кейде маркет-мейкердің таралуы деп те атайды. Маркет-мейкерлер ұсақ спрэдтермен және төмен транзакциялық шығындармен мәміле жасай алатындықтан, олар тәулік бойы ұсақ шлифтер немесе кірістерді (немесе шығындарды) қиып алуы мүмкін.

Технология мен нарықтағы жетістіктер тиімді бола бастаған кезде көптеген активтердегі спрэдтер шаш қию деңгейіне дейін төмендеді. Бөлшек трейдерлер маркет-мейкерлер жасайтын спрэдтермен операция жасай алады, бірақ бөлшек саудагерлердің шығындары әлі де жоғары, бұл спрэдтің саудасын тиімсіз етуі мүмкін. Акцияда бөлшек саудагерлер де, маркет-мейкерлер де белсенді және өтімді акцияларға жайылған 0,01 долларға сатып ала алады және сата алады, бірақ әр сауда әдетте 5-тен 10 долларға дейін болған кезде 500 акцияны сатып алу және сату $ 5 (500 * $ 0,01) құрайды (өзгереді брокер) бөлшек саудагер үшін тиімді стратегия емес.

Ұзақ мерзімді капиталды басқарудың (LTCM) сәтсіздіктері және кепілдемелі шаш қиюы мысалы

LTCM хеджирлеу қоры 1993 жылы басталған болатын. 1998 жылға қарай ол үлкен шығындар жинады, нәтижесінде қаржы жүйесінің күйреуі мүмкін болды. Біраз уақыт өте жақсы жұмыс істеген LTCM пайданың моделінің негізі нарықтық тиімсіздіктен аз пайда табу болды. Бұл әдетте арбитраж деп аталады. Фирма мүмкіндіктерді бөліп көрсету үшін тарихи модельдерді қолданды, содан кейін олардан пайда табу үшін капиталды орналастырды.

Әрбір мүмкіндік әдетте аз ғана мөлшерде пайда әкелді, сондықтан фирма табысты көбейту үшін левереджді немесе қарызға алынған ақшаны пайдаланды. Фирманың 5 миллиард долларлық активтері болған, алайда 1 триллион долларға бағаланған позициялар бақыланған.

Банктер мен басқа мекемелер LTCM-ге кепілдемесі аз, көп мөлшерде қарыз алуға немесе левередж алуға мүмкіндік берді, негізінен олар фирма мен олардың позицияларын қауіпті емес деп санады. Сайып келгенде, фирманың моделі тиімсіздікті дәл болжай алмады, ал үлкен масштабтағы лауазымдар фирмаға қарағанда әлдеқайда көп ақша жоғалта бастады… және оларға несие берген немесе оларға мүмкіндік берген көптеген банктер мен мекемелерден көп ақша жоғалтты. сатып алу активтері болды.

Қаржы жүйесінен құтқаруды қажет ететін LTCM-дің сәтсіздігі, кепілге не қоюға болатындығы және шаш қию қанша болуы керек екендігі тұрғысынан шаш қию ережелерінің әлдеқайда жоғары болуына алып келді. LTCM-де негізінен шаштараз болмаған, дегенмен бүгінгі күні қарапайым акцияларды сатып алатын орташа инвесторлар осы акцияларды кепілдік ретінде маржалық сауда-саттық шотына қарызға алған кезде 50% -ке қиып алады.

Market Maker-дің шаш үлгісі

Көптеген нарықтарда маркет-мейкердің спрэді бөлшек саудагердің спрэдімен бірдей, бірақ бөлшек саудагерге арналған сауда шығындары шашты шашыратудан пайда табуға тырысады.

Бөлшек саудагерлер көбінесе маркет-мейкерлермен бірдей спрэдтерде сауда жасай алмайтын нарықтардың бірі – бұл форекс нарығы. Форекс брокерлері көбіне спрэдті көбейтеді, осылайша олар ақша табады. Жылы EUR / USD маркет-мейкерлердің қолжетімді шикізат таралуын жұптастыру Forex 0,00001 болып, әлі бөлшек трейдерлер 0.00015 үшін 0.00005 бір таралуын төлеу (немесе одан да жоғары) болуы мүмкін, белгісі-дейін бес 15 есеге шикізат таралу.

Өз клиенттеріне шикізат спредтерін ұсынатын Forex брокерлері әр сауда үшін комиссия алады. Олар өз ақшаларын спрэдті белгілеудің орнына сауда төлемдерінен жасайды.