Шақырылатын облигация

Шақырылатын облигация дегеніміз не?

Өтелетін облигация деп те аталатын шақырылатын облигация – бұл эмитент өтеу мерзімі көрсетілген күнге дейін өтей алатын облигация. Шақырылатын облигация эмитент-компанияға қарыздарын мерзімінен бұрын өтеуге мүмкіндік береді. Нарықтық пайыздық мөлшерлемелер төмендеген жағдайда, бизнес олардың облигацияларын атауды таңдай алады, бұл оларға тиімді мөлшерлеме бойынша қайта қарыз алуға мүмкіндік береді. Шақырылатын облигациялар осылайша инвесторлардың әлеуетінің орнын толтырады, өйткені олар әдетте өздерінің қоңырау шалу сипатына байланысты неғұрлым тартымды пайыздық ставканы немесе купондық мөлшерлемені ұсынады.


Негізгі өнімдер

  • Шақырылатын облигация – бұл эмитенттің қалауы бойынша эмитент оны өтеу мерзімінен бұрын өтей алатын қарыздық қамтамасыз ету.
  • Шақырылатын облигация компанияларға қарыздарын мерзімінен бұрын төлеуге және пайыздық мөлшерлеменің төмендеуінен пайда алуға мүмкіндік береді.
  • Шақырылатын облигация эмитентке пайда әкеледі, сондықтан осы облигациялардың инвесторларына өтемақы төленеді, әйтпесе осыған ұқсас шақырылмайтын облигацияларға қарағанда.

Шақырылатын облигация қалай жұмыс істейді

Шақырылатын облигация – бұл эмитент инвестордың негізгі қарызын қайтару және облигация мерзімі аяқталғанға дейін пайыздық төлемдерді тоқтату құқығын өзіне қалдыратын қарыздық құрал . Корпорациялар кеңейтуді қаржыландыру немесе басқа қарыздарды төлеу үшін облигациялар шығаруы мүмкін. Егер олар нарықтық пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуін күткен болса, олар облигацияны қоңырау шалынатын етіп шығаруы мүмкін, бұл оларға ерте өтеуге және төмендетілген ставка бойынша басқа қаржыландыруды қамтамасыз етуге мүмкіндік береді. Облигацияларды орналастыру кезінде компанияның нотаны қай кезде қайтарып ала алатындығы көрсетілген.


Шақырылатын – өтелетін облигация, әдетте, қарыздың номиналды құнынан сәл асатын шамада аталады. Облигацияның өмір сүру ұзақтығы неғұрлым ерте болған сайын, соғұрлым оның соғұрлым жоғары мәні болады. Мысалы, 2030 жылы өтелетін облигацияны 2020 жылы атауға болады. Ол 102-ді сатып алуға болатын бағаны көрсете алады. Бұл баға инвестор өз инвестициясының номиналды құны бойынша әр 1000 доллар үшін 1020 доллар алады дегенді білдіреді. Сондай-ақ, облигацияда ертерек қоңырау бағасы бір жылдан кейін 101-ге дейін төмендеуі мүмкін.

Шақырылатын облигациялардың түрлері

Шақырылатын облигациялар әр түрлі болады. Қосымша сатып алу эмитентке облигацияларды облигация шығарылған кездегі шарттарға сәйкес өтеуге мүмкіндік береді. Алайда, барлық облигацияларға қоңырау шалуға болмайды. Қазынашылық облигациялар мен қазынашылық ноталарға қоңырау шалуға болмайды, бірақ бірнеше ерекшеліктер бар.

Көпшілік муниципалдық облигациялар мен кейбір корпоративті облигацияларға қоңырау шалуға болады. Муниципалдық облигацияда белгіленген мерзімнен кейін, мысалы, 10 жылдан кейін жүзеге асырылуы мүмкін шақыру ерекшеліктері бар.

Шөгу қорын өтеу эмитенттен қарыздың бір бөлігін немесе барлығын өтеу кезінде белгіленген кестені сақтауды талап етеді. Белгіленген күндері компания облигациялардың бір бөлігін облигацияларды ұстаушыларға аударады. Шөгіп жатқан қор компанияға уақыт өте келе ақшаны үнемдеуге және өтеу кезінде үлкен бір реттік төлемді болдырмауға көмектеседі. Шөгіп жатқан қордың шығарылған облигациялары бар, олардың кейбіреулері компания қарызын мерзімінен бұрын төлеуі мүмкін.

Кезектен тыс өтеу эмитентке белгілі бір оқиғалар болған жағдайда, мысалы, қаржыландырылатын жобаның зақымдануы немесе жойылуы сияқты, облигацияларын өтеуге дейін шақыруға мүмкіндік береді.

Қоңырауды қорғау облигацияны шақыруға болмайтын кезеңді білдіреді. Эмитент облигацияны шақыруға болатын-болмайтынын және қоңырау опционының нақты шарттарын, соның ішінде облигацияны шақыруға болатын уақытты анықтауы керек.

Шақырылатын облигациялар және пайыздық мөлшерлемелер

Егер корпорация облигацияны орналастырғаннан кейін нарықтық пайыздық мөлшерлемелер төмендейтін болса, онда компания жаңа қарызды шығара алады, ол бастапқы төлеуге болатын облигациядан төмен пайыздық мөлшерлемемен алады. Компания екінші, төменгі ставкалы шығарылымнан түскен қаражатты қоңырау мүмкіндігін пайдалану арқылы ертерек шақырылатын облигацияны төлеуге жұмсайды. Нәтижесінде, компания қарызын төменгі пайыздық мөлшерлемемен жаңадан шығарылған қарызбен жоғары кірістілігі бар шақырылатын облигацияларды төлеу арқылы қайта қаржыландырды.

Шақырылатын облигацияларды қолдану арқылы қарызды мерзімінен бұрын төлеу компанияның пайыздық шығынын үнемдейді және экономикалық немесе қаржылық жағдай нашарлап кетсе, компанияны ұзақ мерзімді қаржылық қиындықтарға ұшыратпайды. 

Алайда, инвестор облигация шақырылған кездегідей компанияны шығара алмауы мүмкін. Мысалы, 6% -дық купондық облигация шығарылды және бес жылдан кейін аяқталады делік. Инвестор $ 10,000 сатып алады және купондық төлемдерді жыл сайын 6% x 10,000 немесе 600 $ алады. Шығарылғаннан кейін үш жыл өткен соң, пайыздық мөлшерлемелер 4% -ға дейін төмендейді, ал эмитент облигацияны атайды. Облигация ұстаушы негізгі қарызды қайтару үшін облигацияны айналдыруы керек, әрі қарай сыйақы төленбейді.

Бұл сценарийде облигация иесі қалған сыйақы төлемдерін жоғалтып қана қоймай, олардың бастапқы 6% купонға сәйкес келуі екіталай. Бұл жағдай қайта инвестициялау тәуекелі ретінде белгілі. Инвестор төмен пайыздық мөлшерлемемен қайта инвестициялауды және әлеуетті кірісті жоғалтуды таңдауы мүмкін. Сондай-ақ, егер инвестор басқа облигацияны сатып алғысы келсе, онда жаңа облигацияның бағасы бастапқы қоңыраудың бағасынан жоғары болуы мүмкін. Басқаша айтқанда, инвестор төмен кірістілік үшін жоғары баға төлеуі мүмкін. Нәтижесінде шақырылатын облигация тұрақты табыс пен болжамды кірісті іздейтін инвесторларға сәйкес келмеуі мүмкін.

Шақырылатын облигациялардың артықшылықтары мен кемшіліктері

Шақырылатын облигациялар, әдетте, инвесторларға шақырылмайтын облигацияларға қарағанда жоғары купон немесе пайыздық мөлшерлемені төлейді. Бұл өнімдерді шығаратын компаниялар да пайда көреді. Егер нарықтық пайыздық мөлшерлеме облигация ұстаушыларға төленетін ставкадан төмен түссе, бизнес нотаға қоңырау шала алады. Содан кейін олар қарызды төмен пайыздық мөлшерлемемен қайта қаржыландыруы мүмкін. Бұл икемділік, әдетте, бизнеске банктік несиелендіруді қолданудан гөрі тиімді. 

Алайда шақырылатын байланыстың барлық аспектілері қолайлы бола бермейді. Эмитент облигацияны әдетте пайыздық мөлшерлемелер төмендеген кезде атайды. Бұл қоңырау инвесторға инвестицияларды сол деңгейдегі кірісті қайтармайтын мөлшерлемемен ауыстыруға мәжбүр етеді. Керісінше, нарықтық ставкалар өскен кезде, инвестор өз қаражаттары төмен ставка төлейтін өнімге байланған кезде артта қалуы мүмкін. Соңында, компаниялар инвесторларды тарту үшін жоғары купон ұсынуы керек. Бұл жоғары купон жаңа жобаларды қабылдауға немесе кеңейтуге кететін шығындарды көбейтеді.

Артықшылықтары

  • Жоғары купонды немесе пайыздық мөлшерлемені төлеңіз

  • Инвесторлар қаржыландыратын қарыз эмитент үшін икемділік болып табылады

  • Компанияларға капитал жинауға көмектеседі

  • Қоңырау шалу мүмкіндіктері қарызды қайтарып алуға және қайта қаржыландыруға мүмкіндік береді

Минус

  • Инвесторлар деп аталатын облигацияларды ставкалары төмен өнімдермен алмастыруы керек

  • Нарық бағалары өскен кезде инвесторлар артықшылықты пайдалана алмайды

  • Купон ставкалары компания шығындарын жоғарылатады

Шақырылатын облигация мысалы

Айталық, Apple Inc ( AAPL) облигациялар нарығында 10 миллион доллар қарызға алу туралы шешім қабылдады және өтеу мерзімі бес жыл ішінде 6% купондық облигация шығарды. Компания өз облигацияларын ұстаушыларға жыл сайын 6% х 10 миллион немесе 600 000 доллар төлейді.

Шығарылған күннен бастап үш жыл өткен соң пайыздық мөлшерлемелер 200 базистік пунктке (bps) 4% дейін төмендейді, бұл компанияны облигацияларды өтеуге мәжбүр етеді. Облигациялық келісімшарттың талаптарына сәйкес, егер компания облигацияларды шақырса, ол инвесторларға номиналдыға дейін $ 102 сыйақы төлеуі керек. Сондықтан, компания облигация инвесторларына банктен 4 пайыздық мөлшерлемемен 10,2 миллион доллар төлейді. Ол облигацияны 4% -дық купондық ставкамен және негізгі сомасы 10,2 млн доллармен қайта шығарады, оның жылдық пайыздық төлемін 4% x 10,2 млн немесе 408,000 долларға дейін төмендетеді.