Шақырылатын облигациялар: екі есе өмір сүру
Әдетте, облигация өте қарапайым инвестициялық құрал болып табылады. Ол сыйақы мерзімі біткенге дейін төлейді және бір ғана тұрақты өмір сүреді. Бұл болжамды, қарапайым және қауіпсіз. Екінші жағынан, шақырылатын облигацияны стандартты байланыстың қызықты, сәл қауіпті туысы ретінде қарастыруға болады.
Шақырылатын облигациялар «екі еселенген өмірге» ие. Олар стандартты облигацияларға қарағанда күрделі және инвесторлардың назарын көбірек қажет етеді. Бұл мақалада біз стандартты облигациялар мен шақырылатын облигациялар арасындағы айырмашылықтарды қарастырамыз. Біз содан кейін сатып алынатын облигациялардың инвестициялық дұрыс болып табылады ма зерттеуге портфелі.
Негізгі өнімдер
- Шақырылатын облигацияларды эмитент өтелетін күнге дейін шақыра алады, бұл оларды шақырылмайтын облигациялардан гөрі қауіпті етеді.
- Алайда, шақырылатын облигациялар сәл жоғары пайыздық мөлшерлемені ұсыну арқылы инвесторлардың жоғары тәуекелін өтейді.
- Шақырылатын облигациялар қайта инвестициялау тәуекеліне ұшырайды, егер бұл облигациялар шақырылған жағдайда инвесторларға төмен пайыздық мөлшерлемемен қайта инвестициялауға тура келеді.
- Шақырылатын облигациялар – пайыздық мөлшерлемелер өзгеріссіз қалған кезде жақсы инвестиция.
Шақырылатын облигациялар және қос өмір
Callable облигациялар екі әлеуетті өмір сүру ұзақтығы, бастапқы кезде аяқталатын бір болуы өтеу күніне кем және басқа да қоңырау күні.
Шақыру күні эмитент өзінің инвесторларынан облигацияларды қайтарып ала алады. Бұл жай эмитент инвесторлардың ақшасын қайтару арқылы облигацияны тоқтатады (немесе төлейді) дегенді білдіреді. Мұның орын алуы немесе болмауы пайыздық мөлшерлеме ортасына байланысты.
Бес жылдан кейін атауға болатын 7% -дық купонмен шығарылған 30 жылдық облигацияның мысалын қарастырайық. 30 жылдық жаңа облигациялар бойынша пайыздық мөлшерлемелер бес жылдан кейін 5% құрайды деп есептейік. Бұл жағдайда эмитент облигацияларды қайтарып алуы мүмкін, себебі қарызды төмен пайыздық мөлшерлемемен қайта қаржыландыруға болады. Керісінше, ставкалар 10% -ға жетті делік. Бұл жағдайда эмитент ештеңе жасамайды, өйткені облигация нарықтық бағамен салыстырғанда салыстырмалы түрде арзан.
Шын мәнінде, шақырылатын облигациялар стандартты облигацияны білдіреді, бірақ енгізілген қоңырау опциясы бар. Бұл опцияны эмитентке инвестор жанама түрде сатады. Ол эмитентке белгілі бір уақыт өткеннен кейін облигацияларды шығаруға құқық береді. Қарапайым тілмен айтқанда, эмитент облигацияларды инвестордан «қайтарып алуға» құқылы, демек, аталатын облигация термині. Бұл опция байланыстың өмір сүру мерзіміне белгісіздік енгізеді.
Шақырылатын облигацияны өтеу
Инвесторларға осы белгісіздіктің орнын толтыру үшін эмитент осыған ұқсас шақырылмайтын облигация үшін қажет болғаннан сәл жоғары пайыз төлейді. Сонымен қатар, эмитенттер облигацияларды бастапқы номиналды құнынан жоғары бағамен ұсына алады. Мысалы, облигация номиналы 1000 доллармен шығарылуы мүмкін, бірақ оны 1050 доллардан алып тастауға болады. Эмитенттің құны жалпы пайыздық шығындар түрінде болады, ал инвестордың пайдасы – алынған жоғары пайыздар.
Эмитенттердің қымбаттауына және инвесторлар үшін тәуекелдің жоғарылауына қарамастан, бұл облигациялар екі тарап үшін өте тартымды болуы мүмкін. Инвесторларға ұнайды, өйткені олар, кем дегенде, облигациялар шақырылғанға дейін, әдеттегіден жоғары кірісті береді. Керісінше, шақырылатын облигациялар эмитенттер үшін тартымды, өйткені олар ставкалар төмендеген жағдайда болашақтағы пайыздық шығындарды азайтуға мүмкіндік береді. Сонымен қатар, олар қаржы нарықтарында компаниялар мен жеке тұлғаларға олардың пайыздық мөлшерлемелері бойынша әрекет ету мүмкіндіктерін құру арқылы құнды мақсатқа қызмет етеді.
Жалпы, шақырылатын облигациялар инвесторлар үшін бір үлкен артықшылыққа ие. Пайыздық төлемдерді толық мерзімде алуға кепілдеме болмағандықтан, олар аз сұранысқа ие. Сондықтан эмитенттер адамдарды оларға ақша салуға көндіру үшін жоғары пайыздық мөлшерлемені төлеуі керек. Әдетте, инвестор жоғары пайыздық мөлшерлемемен облигацияны алғысы келгенде, олар облигация бойынша сыйлықақы төлеуі керек, яғни олар облигацияның номиналды құнынан көп төлейді. Шақырылатын облигациямен, алайда, инвестор облигация сыйлықақысыз жоғары пайыздық төлемдерді ала алады. Шақырылатын облигациялар әрдайым шақырыла бермейді. Олардың көпшілігі барлық мерзімге пайыз төлейді, ал инвестор барлық уақытта жоғары пайыздық пайда алады.
Маңызды
Тәуекелдердің жоғарылауы, әдетте, инвестициялаудағы үлкен сыйақыны білдіреді, ал облигациялар осы құбылыстың тағы бір мысалы болып табылады.
Шақырылатын облигацияларға секірмес бұрын іздеңіз
Шақырылатын облигацияға инвестиция салмас бұрын, инвестор осы құралдарды түсінуі керек. Олар тәуекел факторларының жаңа жиынтығын және стандартты облигациялардың үстінен қарастыруды ұсынады. Өтеуге дейін кірістілік ( YTM ) мен шақыру кірістілігі ( YTC ) арасындағы айырмашылықты түсіну осыған қатысты алғашқы қадам болып табылады.
Стандартты облигацияларға олардың кірістілігі кірістер белгіленеді, бұл облигация бойынша сыйақы төлемдерінің күтілетін кірісі және капиталдың ақырғы кірісі. YTC ұқсас, бірақ тек облигациялар шақырылған жағдайда күтілетін кірісті ескереді. Облигацияны шақырып алу қаупі инвесторлар үшін тағы бір маңызды тәуекел тудырады: қайта инвестициялау тәуекелі.
Қайта инвестициялау тәуекелінің мысалы
Қайта инвестициялау қаупі, түсіну қарапайым болғанымен, оның мағынасында өте маңызды. Мысалы, несиелік қабілеті бар фирмалар шығарған 30 жылдық екі облигацияны қарастырайық. А фирмасы стандартты облигацияны 7% кіріммен шығарады, ал В фирмасы қоңырау шекті облигацияны 7,5% және YTC 8% құрайды деп есептейік. В фирмасының шақырылатын байланысы сыртқы жағынан YTM және YTC жоғарылауына байланысты тартымды болып көрінеді.
Енді, В фирмасы 30 жылдық стандартты облигацияны тек 3% -бен шығара алатындай етіп, бес жылдан кейін пайыздық мөлшерлемелер төмендейді деп есептеңіз. Фирма не істер еді? Ол, мүмкін, өз облигацияларын қайтарып алып, төменгі пайыздық мөлшерлемемен жаңа облигациялар шығарады. В фирмасының шақырылатын облигацияларына ақша салған адамдар енді өз капиталын әлдеқайда төмен пайыздық мөлшерлемемен қайта инвестициялауға мәжбүр болады.
Бұл мысалда олар A фирмасының стандартты облигациясын сатып алып, оны 30 жыл бойы ұстап тұрса жақсы болар еді. Екінші жағынан, егер ставкалар өзгеріссіз қалса немесе өссе, инвесторға В фирмасының шақырылатын облигациясы жақсырақ болар еді.
Сыйақы ставкаларына басқаша жауап
Қайта инвестициялау ставкасынан басқа, инвесторлар қоңырау шалуға болатын облигациялардың нарықтық бағалары стандартты облигациялардан өзгеше болатынын түсінуі керек. Әдетте, сіз пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуімен облигациялардың бағаларының өсуін көресіз. Алайда, бұл облигацияларға қатысты емес. Бұл құбылыс бағаны қысу деп аталады және бұл облигациялардың өзін-өзі ұстауының ажырамас аспектісі.
Стандартты облигациялардың белгіленген қызмет мерзімі болғандықтан, инвесторлар пайыздық төлемдер өтелгенге дейін жалғасады және бұл төлемдерді тиісті түрде бағалайды. Сондықтан пайыздық төлемдер ставкалардың төмендеуіне байланысты құнды бола бастайды, сондықтан облигациялардың бағасы өседі.
Алайда, шақырылатын облигацияны шақыруға болатындықтан, болашақтағы сыйақы төлемдері сенімсіз. Сыйақы мөлшері неғұрлым төмендеген сайын, эмитент облигацияны шақыру ықтималдығы жоғарылаған сайын, болашақтағы төлемдер ықтималдығы төмендейді. Сондықтан, аяғын баға ризашылығымыз әдетте, эмитенттен жоғары-астам қалыпты пайыздық мөлшерлемені алу үшін тағы бір ымыраға болып керi шақырып облигациялар бойынша шектеледі.
Шақырылатын облигациялар портфолиоға жақсы қосымша бола ма?
Кез-келген инвестициялау құралындағыдай, шақырылатын облигациялар әртараптандырылған портфельде орын алады. Алайда, инвесторлар өздерінің ерекше қасиеттерін есте сақтап, тиісті үміттерді қалыптастыруы керек.
Түскі ас жоқ, ал шақырылатын облигация үшін алынған жоғары пайыздық төлемдер қайта инвестициялау ставкасы мен бағаны төмендету әлеуетінің төмендеуі есебінен жүзеге асырылады. Алайда, бұл тәуекелдер пайыздық мөлшерлеменің төмендеуімен байланысты. Бұл шақырылатын облигацияларды инвесторлардың қаржы нарықтарына қатысты тактикалық көзқарастарын білдіруіне және активтерді оңтайлы орналастыруға қол жеткізуінің көптеген құралдарының біріне айналдырады.
Шақырылатын облигацияларды таңдағанда пайыздық мөлшерлемеге ставка жасау
Шақырылатын облигацияларды тиімді тактикалық пайдалану болашақ пайыздық мөлшерлемелерге деген көзқарасқа байланысты. Шақырылатын облигация екі негізгі компоненттен, стандартты облигациядан және пайыздық мөлшерлемелер бойынша енгізілген қоңырау опционынан тұратындығын ұмытпаңыз.
Сіз облигацияны сатып алушы ретінде пайыздық мөлшерлемелер өзгеріссіз қалады немесе жоғарылайды деп бәс қоясыз. Егер бұл орын алса, сізге облигацияның бүкіл мерзімі ішінде әдеттегіден жоғары пайыздық ставка пайда әкеледі. Бұл жағдайда эмитенттің ешқашан облигацияларды қайтарып алу және қарызды төменгі мөлшерлемемен қайта шығару мүмкіндігі болмайды.
Керісінше, егер сіздің ставкаларыңыз түсіп кетсе және тіпті шақырылып кетуі мүмкін болса, сіздің облигацияңыз стандартты облигацияға қарағанда аз бағаланады. Егер бұл орын алса, сіз қысқа мерзімде жоғары пайыздық мөлшерлемеден пайда көрер едіңіз. Алайда, сіз өзіңіздің активтеріңізді төменірек ставкалар бойынша қайта инвестициялауыңыз керек.
Төменгі сызық
Инвестициялаудың жалпы ережесі бойынша, мүмкіндігінше кірістілігін жоғарылатудың бір құралы болып табылады. Екінші жағынан, олар мұны қосымша тәуекелмен жасайды және төмен пайыздық мөлшерлемеге қарсы ставканы білдіреді. Қысқа мерзімді кірістерді қызықтыратындар ұзақ мерзімді перспективада инвесторларға шығын әкелуі мүмкін.