ETF құрылысына ішкі көзқарас

ETF қалай құрылады?

Кейбіреулер қол сағаттары мен компьютерлер сияқты көптеген құрылғыларды қолдануға қуанышты және бәрі ойдағыдай болады деп сенеді. Басқалары қолданатын технологияның ішкі жұмысын білгісі келеді және оның қалай салынғанын түсінгісі келеді. Егер сіз соңғы санатқа жатсаңыз және инвестор ретінде биржалық қорлар (ETF) ұсынатын артықшылықтарға қызығушылық танытсаңыз, олардың құрылу тарихы сізді қызықтырады.

Бір мағынада, ETF пайлық қорларға ұқсас. Алайда, ETF үлестік инвестициялық өніммен байланысты артықшылықтардан оны жұмыс істейтін күрделі оқиғалар сериясынан да хабардар бола алады. Әрине, бұл іс-шаралардың қалай жұмыс істейтінін білу сізді неғұрлым білімді инвесторға айналдырады, жақсы инвестор болудың кілті.


ETF қалай жасалатынын түсіну

Ан пай қорының шығындар мен салықтарды қоса алғанда,. ETF акцияларын құру және сатып алу процесі өзара қор акцияларына қарама-қарсы.

Негізгі өнімдер

  • Биржалық саудалық қорлар (ETF) пайлық қорларға ұқсас, дегенмен олар пай қорлары үшін біршама артықшылықтар ұсынады. 
  • ETF құру процесі болашақ ETF менеджері (демеуші ретінде белгілі) АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына ETF құру жоспарын жіберген кезде басталады. 
  • Содан кейін демеуші уәкілетті қатысушымен, негізінен маркет-мейкермен, маманмен немесе ірі институционалды инвестормен келісім жасайды.
  • Уәкілетті қатысушы акция акцияларын қарызға алады, оны сенімгерлікке орналастырады және оларды ETF құру бірліктерін құру үшін пайдаланады – акция пакеттері 10000-нан 600000-ға дейін өзгереді.
  • Сенім сенім білдірілген қатысушыға трасттағы акцияларға заңды талап болып табылатын ETF акцияларын ұсынады (ETF құру бөлімшелерінің ұсақ сырғаларын білдіреді).
  • Уәкілетті қатысушы ETF акцияларын алғаннан кейін, олар қоғамға акциялар сияқты ашық нарықта сатылады.

Инвестициялық пай қорларына ақша салған кезде инвесторлар қор компаниясына қолма-қол ақша жібереді, содан кейін ол осы ақша қаражаттарын құнды қағаздарды сатып алуға пайдаланады, ал өз кезегінде қордың қосымша акцияларын шығарады. Инвесторлар өздерінің пай қорларын сатып алуды қалаған кезде, олар қолма-қол ақшаның орнына өзара қор компаниясына қайтарылады. ETF құру, алайда, қолма-қол ақшаны қамтымайды.


Процесс ETF-тің болашақ менеджері ( демеуші ретінде белгілі ) АҚШ-тың бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясына ETF құру жоспарын берген кезде басталады. Жоспар бекітілгеннен кейін демеуші уәкілетті қатысушымен, негізінен маркет-мейкермен, маманмен немесе ірі институционалды инвестормен келісім жасайды, ол ETF акцияларын құруға немесе сатып алуға құқылы. Кейбір жағдайларда уәкілетті қатысушы мен демеуші бірдей болады.

Уәкілетті қатысушы акциялар пакеттерін, көбінесе, зейнетақы қорынан қарызға алады, сол акцияларды сенімгерлік басқаруға орналастырады және оларды ETF құру бөлімшелерін құру үшін пайдаланады . Бұл 10000-нан 600000-ға дейінгі акциялар пакеті, бірақ 50000 акция – бұл белгілі бір ETF-ті құру бірлігі ретінде белгіленетін акциялар.

Содан кейін, сенім білдірілген қатысушыға трастта болатын акцияларға заңды талап болып табылатын ETF акцияларын ұсынады (ETF құру бөлімшелерінің ұсақ сырғаларын білдіреді). Бұл мәміле натуралды сауда-саттық болғандықтан, яғни бағалы қағаздар бағалы қағаздармен сатылады – салық салдары болмайды.

Уәкілетті қатысушы ETF акцияларын алғаннан кейін, олар қоғамға акциялар сияқты ашық нарықта сатылады.

ETF акциялары ашық нарықта сатып алынған және сатылған кезде, құру бірліктерін құру үшін қарызға алынған базалық бағалы қағаздар сенімгерлік шотта қалады. Траст, әдетте, ETF иелеріне трасттағы акциялардан дивидендтер төлеуден және әкімшілік қадағалаудан тыс белсенділікке ие емес.

Себебі, ETF акцияларын сатып алу және сату кезінде нарықта орын алатын транзакциялар құрылымдық бірліктерге әсер етпейді.

ETF сатып алу

Инвесторлар өздерінің ETF холдингтерін сатқысы келгенде, оны екі әдістің бірімен жасай алады. Біріншісі – акцияларды ашық нарықта сату. Бұл көбінесе жеке инвесторлардың таңдаған нұсқасы. Екінші нұсқа – ETF акцияларының бірлігін құру үшін жеткілікті мөлшерде жинау, содан кейін құру бірлігін базалық бағалы қағаздарға айырбастау.

Әдетте бұл опция институционалды инвесторларға тек қана құрылу блогын құру үшін қажетті акциялардың көптігіне байланысты қол жетімді. Бұл инвесторлар өз акцияларын сатып алған кезде, құрылғы бірлігі жойылып, құнды қағаздар сатып алушыға беріледі. Бұл опцияның әдемілігі оның портфолиоға салықтық әсер етуінде.

Бұл салық салдарын біз ETF өтеуін өзара қордың өтелуімен салыстыру арқылы жақсы көре аламыз. Инвестициялық пай қоры акцияларды қордан сатып алғанда, қордағы барлық акционерлерге салық ауыртпалығы әсер етеді.

Себебі акцияларды сатып алу үшін пай қоры салық салынатын капитал өсімін жүзеге асыра отырып, өзінің қолындағы бағалы қағаздарды сатуы керек. Сондай-ақ барлық пай қорлары жыл сайын дивидендтер мен капиталдан түскен пайда төлеуге міндетті.

Сондықтан, егер портфолио іске асырылмаған құнын жоғалтса да, дивидендтер мен капиталдан түскен пайда төлеу талабы бойынша жүзеге асырылуы тиіс болған капитал өсімі бойынша салық міндеттемесі сақталады.

ETF бұл сценарийді акциялардың акцияларымен үлкен төлемдер төлеу арқылы азайтады. Мұндай сатып алулар жүзеге асырылған кезде, сенімгерлікке ең төменгі шығындар негізіндегі акциялар сатып алушыға беріледі.

Бұл ETF қорының құнын көбейтіп, оның капиталдық өсімін азайтады. Сатып алушы үшін алатын акциялардың ең төменгі шығындық негізге ие болуы маңызды емес, өйткені сатып алушының салық міндеттемесі қордың өзіндік құнының негізіне емес, ETF акциялары үшін төлеген сатып алу бағасына негізделеді.

Сатып алушы акцияларды ашық нарықта сатқанда, кез келген пайда немесе залал ETF-ке әсер етпейді. Осылайша портфелі аз инвесторлар үлкен портфолиосы бар инвесторлар жасаған сауда-саттықтың салық салдарларынан қорғалады.

Арбитраждың рөлі

ETF-ті сынға алушылар көбіне ETF- тің бағалы қағаздар құнымен сәйкес келмейтін акциялар бағасымен сауда жасау мүмкіндігін айтады. Бұл мәселені түсінуге көмектесу үшін қарапайым өкіл мысал тарихты жақсы баяндайды.

ETF тек екі базалық бағалы қағаздардан тұрады делік:

  • Қауіпсіздік X, бұл бір акцияға 1 доллардан келеді
  • Қауіпсіздік Y, ол сондай-ақ бір акцияға $ 1 құрайды

Бұл мысалда инвесторлардың көпшілігі ETF-тің бір акциясы бір акция үшін 2 доллардан сатылады деп күткен (Security X және Security Y баламалары). Бұл ақылға қонымды үміт болғанымен, ол әрдайым бола бермейді. ETF бір акцияға 2,02 доллардан немесе бір акцияға 1,98 доллардан немесе басқа құннан сауда жасай алады. 

Егер ETF 2,02 доллардан саудаланатын болса, инвесторлар акциялар үшін базалық бағалы қағаздар құнынан көп төлейді. Бұл орташа инвестор үшін қауіпті сценарий болып көрінуі мүмкін, бірақ іс жүзінде мұндай алшақтық, меншікті қаражаттардан айырмашылығы, өтеу мерзімі мен сипаттамалары әртүрлі облигациялар мен қағаздарға салынған, тұрақты кірісті ETF-терде болуы мүмкін. Сондай-ақ, бұл арбитраждық сауда-саттыққа байланысты үлкен проблема емес. 

ETF-тің сауда-саттық бағасы кез-келген басқа қорлар сияқты күнделікті жұмыс аяқталған кезде белгіленеді. ETF демеушілері күн сайын негізгі акциялардың құнын жариялайды. ETF бағасы базалық акциялар құнынан ауытқып кеткен кезде, төрешілер әрекет етеді.  Arbitrageurs «іс-шаралар  орнату тепе  базалық акциялардың құнын сәйкестендіру үшін. 

ETF-ті институционалды инвесторлар инвестициялық қоғам ашқанға дейін қолданғандықтан, институционалды инвесторлар арасындағы белсенді арбитраж ETF акцияларының бағалы қағаздардың құнына жақын диапазонда сақталуына қызмет етті.