ETF арбитражы қалай жұмыс істейді

Трейдерлер, әсіресе жоғары жиілікті трейдерлер, егер бұл тиімсіздік бірнеше минут немесе секундқа созылса да, нарықтағы бағалардың дұрыс қолданылмауын қолдана алады. Қате баға екі таза актив құнынан (NAV) айырмашылығы бар бір бағалы қағаздар арасында орын алуы мүмкін.

Нарыққа қатысушылар тиімсіздіктің екі түрінарбитраж арқылы пайдалана алады.Арбитраждық мүмкіндіктерді пайдалану, әдетте, актив төмен бағамен сатылғанда немесе дисконтпен саудаласады, артық бағамен сатылған немесе сыйлықақымен сатылатын активті сатумен байланысты.

Биржалық саудалық қорлар (ETF) – бұл төрелік етуге болатын активтердің бірі.  ETF – бұл өзара қорларға ұқсас индекс қоры сияқты активтер индексін, тауарды, облигацияны немесе қоржынды қадағалайтын бағалы қағаздар. Бірақ өзара қорлардан айырмашылығы, ETF-тер нарық биржасындағы акциялар сияқты сауда жасайды. Сондықтан, күні бойы ETF бағалары өзгереді, өйткені трейдерлер акцияларды сатып алады және сатады. Бұл сауда-саттық ETF-тегі өтімділікті және бағаның ашықтығын қамтамасыз етеді. Сонымен қатар, олар ETF-ді күндізгі бағаны өзгертуге ұшыратады, өйткені сауда құны базалық таза актив құнынан аздап болса да ауытқуы мүмкін. Содан кейін трейдерлер осы мүмкіндіктерді пайдалана алады.


Негізгі өнімдер

  • ETF күндізгі трейдерлер үшін ең танымал бағалы қағаздардың біріне айналды және арбитраж үшін бірегей мүмкіндіктер ұсынады.
  • Дәстүрлі индекстік арбитраждан басқа, ETF-ті құру немесе сатып алу және жұптық сауда-саттықтан төмен тәуекелді пайда да береді.
  • Бұл стратегиялар, дегенмен, нарықтағы құбылмалылықты күшейтіп, жарқылдың құлдырауы сияқты тиімсіздіктерге ықпал етуі мүмкін.

ETF арбитражы: құру және өтеу

ETF арбитражы бірнеше жолмен болуы мүмкін. Ең кең таралған тәсілі – маркет-мейкер немесе маман болып табылатын ірі қаржы ұйымымен байланысады


AP-тің міндеті – ETF фирмасы имитирлеуге тырысқан индексті имитациялау үшін баламалы пропорцияларда бағалы қағаздарды сатып алу және сол бағалы қағаздарды ETF фирмасына беру. Базалық бағалы қағаздарға айырбастау ЕП ETF акцияларын алады. Бұл процесс ETF нарықтық құны бойынша емес, бағалы қағаздардың таза активтік құны бойынша жасалады, сондықтан дұрыс бағаланбаған. Кері қайтару процесі кезінде жасалады.

Арбитраж мүмкіндігі ETF сұранысы нарықтық бағаны жоғарылатқанда немесе төмендеткенде немесе өтімділікке байланысты инвесторларды қосымша ETF акцияларын өтеуге немесе құруды талап еткенде болады. Қазіргі уақытта ETF және оның базалық активтері арасындағы бағаның ауытқуы дұрыс бағаланбаушылықты тудырады. Негізгі портфолионың NAV сауда күні ішінде әр 15 секунд сайын жаңартылып отырады, сондықтан егер ETF NAV-ге жеңілдікпен сауда жасайтын болса, онда компания ETF акцияларын сатып ала алады, содан кейін оны айналдырып NAV-да сатады, ал егер ол керісінше болса үстеме бағамен сауда жасайды.

Мысалы, ETF A жоғары сұранысқа ие болған кезде, оның бағасы NAV-дан жоғары көтеріледі. Осы сәтте AP, ETF бағасының жоғарылағанын немесе сыйлықақымен сауда жасайтынын байқайды. Содан кейін ол құру кезінде алған ETF акцияларын сатады және ETF эмитенті үшін сатып алған активтердің құны мен ETF акцияларын сату бағасы арасында спрэд жасайды. Ол сондай-ақ нарыққа шығуы және ETF-ті құрайтын негізгі акцияларды тікелей төмен бағамен сатып алуы, ETF акцияларын ашық нарықта жоғары бағамен сатуы және спрэдті ұстап алуы мүмкін.

Нарықтың институционалды емес қатысушылары құру немесе сатып алу процестерінде қатысу үшін жеткіліксіз болса да, адамдар ETF арбитражына қатыса алады. ETF А сыйлықақы (немесе дисконт) сату кезде, жеке тұлғалар сатып (немесе мүмкін сату қысқа ) бірдей пропорцияда және сату қысқаметражды (немесе сатып алу) бойынша базалық бағалы қағаздар ИТФ. Алайда өтімділік осы арбитражға қатысу қабілетіне әсер ететін шектеуші фактор болуы мүмкін.

ETF арбитражы: жұптық сауда

ETF арбитражының тағы бір стратегиясы бір ETF-те ұзақ позицияны қабылдауға, сонымен бірге ұқсас ETF-те қысқа позицияны қабылдауға бағытталған.Бұл жұп сауда-саттық деп аталадыжәне бұл бір ETF бағасы басқа ұқсас ETF-ке жеңілдікпен болған кезде арбитраждық мүмкіндікті тудыруы мүмкін. 

Мысалы, бірнеше S&P 500 ETF бар. Осы ETF-дің әрқайсысы негізгі индексті (S&P 500) өте мұқият қадағалап отыруы керек, бірақ кез-келген уақытта күндізгі бағалар әр түрлі болуы мүмкін. Нарық қатысушылары бұл алшақтықты арзан ETF сатып алу және артық бағаны сату арқылы пайдалана алады. Бұл арбитраж мүмкіндіктері, алдыңғы мысалдар сияқты, тез жабылады, сондықтан арбитраждар тиімсіздігін түсініп, тез әрекет етулері керек. Арбитраждың бұл түрі бірдей индексі бар ETF-де жақсы жұмыс істеуге бейім.

ETF бағасына арбитраж қалай әсер етеді?

ETF арбитражы нарықтық келіспеушілік пайда болған кезде ETF-тің нарықтық бағасын NAV деңгейіне қайтару арқылы нарыққа көмектеседі деп ойлайды.Алайда, ETF арбитражы нарықтағы құбылмалылықты арттыра ма деген сұрақтар туындады.2014 жылы «ЭТФ құбылмалылықты арттыра ма?» Деп аталатын зерттеу.Бен-Дэвид, Францони және Муссауи ETF арбитражының базалық бағалы қағаздардың құбылмалылығына әсерін зерттеді.Олар ETF базалық акциялардың күнделікті тұрақсыздығын 3,4% арттыра алады деген қорытындыға келді. 

Басқа сұрақтар нарықтарда экстремалды қозғалыстар болған кезде ETF және базалық бағалы қағаздар арасында орын алатын дұрыс бағаны анықтау деңгейі және нарықтық бағаны жақындастыратын NAV мен нарықтық бағаны жақындастыратын арбитраждан түсетін пайда болмауы мүмкін екендігі туралы қалады.Мысалы,2010 жылғы флэш-апат кезіндеETF бағалы қағаздардың көп бөлігін құрады, олар бағалардың төмендеуіне алып келді, сонымен қатар негізгі индекстен 10% -дан жоғары уақытша бағалауларға тап болды.6

Бұл ETF арбитражы құбылмалылықты уақытша жоғарылатуы немесе күтпеген салдарларға әкеп соқтыруы мүмкін оқшауланған оқиға болғанымен, қосымша зерттеулер жүргізу қажет.

Төменгі сызық

ETF арбитражы ұзақ мерзімді стратегия емес. Қате пікірлер қысқа мерзімде орын алады және бұл мүмкіндіктер жақын арада болмаса бірнеше минут ішінде жабылады. Бірақ ETF арбитражы төрешілер мен нарық үшін тиімді. Төреші ETF-тің нарықтық бағасын арбитраж жабылған кезде оның NAV бағамына сәйкес келтірген кезде спрэдтік пайданы ала алады.

Нарықтағы осындай артықшылықтарға қарамастан, зерттеулер көрсеткендей, ETF арбитражы негізгі активтердің құбылмалылығын жоғарылатуы мүмкін, себебі арбитраж қате бағаны атап көрсетеді немесе күшейтеді. Волатильділіктің жоғарылауы қосымша зерттеулерді қажет етеді. Сонымен қатар, нарық қатысушылары акция бағасы мен NAV арасындағы уақытша спрэдтің пайдасын көре береді.