Экономикалық қосылған құн туралы не білу керек (EVA)

Көптеген компаниялардың мақсаты акционер үшін құндылық құру. Бірақ құндылық қалай өлшенеді? Компанияның байлық құрып жатқанын анықтайтын қарапайым формула болса жақсы емес пе?


Көптеген экономикалық формулалар сияқты,  экономикалық қосылған құн (EVA) қызықтырақ ақылды және алдамшы болып табылады. EVA құнды өндіруші компанияларды табу тапсырмасын жеңілдете ме, әлде ол суды лайлады ма?

EVA дегеніміз не?

EVA – акционерлердің құнын құруды есептейтін өнімділік көрсеткіші; дегенмен, ол акцияға шаққандағы қаржылық нәтижелердің дәстүрлі көрсеткіштерінен ерекшеленеді. EVA кейін пайда қалады не есептеу компанияның капиталы шығындары -debt және шегеріледі капиталда-отырмыз операциялық пайда. Идея қарапайым, бірақ қатал: шынайы пайда капитал құнын есептеуі керек.

EVA мен оның атақты немере ағасы, таза кірісі арасындағы айырмашылықты түсіну үшін, Ray’s Crockery үйінің жалған компаниясы негізінде мысал келтірейік. Рэй бұқтырылған кәстрөлдерді сатуының арқасында 1 миллион долларлық капиталда 100 000 доллар тапты. Дәстүрлі бухгалтерлік көрсеткіштер Рэйдің жақсы жұмыс істеп жатқанын көрсетеді. Оның компаниясы капиталдың кірістілігін 10% ұсынады. Алайда, Ray’s бір жылдан бері жұмыс істейді, ал бұқтырылған кәстрөлдер нарығы әлі күнге дейін айтарлықтай белгісіздік пен тәуекелге алып келеді. Қарыз міндеттемелері және инвесторлар талап ететін кірістілік капиталдың инвестициялық құнын 13% -ке дейін толықтырады. Бұл дегеніміз, Ray’s бухгалтерлік кірістен рахат алып отырғанымен, компания өз акционерлеріне 3% бере алмады.

Керісінше, егер Рэйдің капиталы – қарыз бен акционерлік капиталды қосқанда – 100 миллион доллар болса және сол капиталды пайдалану құны (қарыз бойынша пайыздар және меншікті капиталды андеррайтерлеу құны ) жылына $ 13 миллион болса, Рэй акционерлері үшін экономикалық құнды тек сол кезде қосады. пайда жылына 13 миллион доллардан асады. Егер Рэй 20 миллион доллар тапса, компанияның EVA-сы 7 миллион долларды құрайды.

Басқаша айтқанда, EVA компанияны операцияларды қолдау үшін инвесторлардың қолма-қол ақшасын байлап алғаны үшін жалға алады. Инвесторларға ақшаны пайдаланудан бас тартқаны үшін өтемақы төлеуге мүмкіндік беретін жасырын шығындар бар. EVA әдеттегі шаралар ескермейтін капиталдың жасырын құнын ұстайды.

Stern Stewart басқару консалтингтік фирмасы жасаған EVA 1990 жылдары өте танымал болды. Coca-Cola, GE және AT&T қоса алғанда, ірі корпорациялар EVA-ны байлық құру тиімділігін өлшеу үшін іштей пайдаланады.Өз кезегінде, инвесторлар мен талдаушылар қазір компаниялардың EVA-ын мұқият тексеріп жатыр, олар бұрын EPS және P / E коэффициенттерін байқады.Стерн Стюарт тұжырымдаманың сауда маркасына дейін барды.

EVA есептеу

EVA есептеудің төрт кезеңі бар:

  1. Салық төлегеннен кейінгі операциялық пайданы есептеу (NOPAT)
  2. Жалпы салынған капиталды есептеңіз (ТК)
  3. Капиталдың орташа өлшенген құнын анықтаңыз (WACC)
  4. EVA есептеңіз

Қадамдар қарапайым және қарапайым болып көрінеді, бірақ сыртқы көрінісі алдау болуы мүмкін.Жаңадан бастаушылар үшін NOPAT акционерлер байлығының сенімді индикаторы бола алмайды. NOPAT кірісті жалпы қабылданған бухгалтерлік есеп принциптері (GAAP) бойынша көрсете алады, бірақ бухгалтерлік есеп бойынша стандартты пайда акционерлер үшін жыл аяғында қалған ақша қаражаттарының мөлшерін сирек көрсетеді. Stern Stewart айтуынша, пайданың және түзету ондаған баланстарын R & D сияқты салаларда -in, түгендеу, құны, амортизация және амортизация стандартты есептеу дейін жасалуы іскерлік беделдің-керек бухгалтерлік пайдаға EVA есептеу үшін пайдаланылуы мүмкін.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек

Анықтауға капиталдың орташа өлшенген құнын  (WACC) одан да қиын. WACC – бұл капитал құрылымының күрделі функциясы (баланстағы қарыз бен капиталдың үлесі), оның бета-бета бойынша өлшенетін құбылмалылығы және нарықтық тәуекел бойынша сыйлықақы. Осы кірістердегі кішігірім өзгерістер WACC соңғы есебінде үлкен өзгерістерге әкелуі мүмкін.

Егер жүйелі түрде жүзеге асырылатын болса, EVA бізге ең жақсы инвестицияларды анықтауға көмектеседі – бәсекелестеріне қарағанда көп байлық жасайтын компаниялар. Барлық басқа нәрселер тең, жоғары ЭВА-ға ие фирмалар уақыт өте келе төмен немесе теріс ЭВА-мен басқалардан озып кетуі керек .

Бірақ нақты EVA деңгейі деңгейдің өзгеруінен гөрі маңызды емес.Стерн Стюарт жүргізген зерттеулерге сәйкес, EVA компанияның акцияларының маңызды драйвері болып табылады.  Егер EVA оң болса, бірақ одан аз болады деп күтілсе, бұл өте жақсы сигнал бермейді. Керісінше, егер компания теріс EVA-мен ауыратын болса, бірақ позитивті аумаққа көтеріледі деп күтілсе, сатып алу сигналы беріледі.

Әрине, Стерн Стюарт EVA-ны бағалауда екіталай емес. Кейбір зерттеулер EVA-ның жоғарылауы мен акциялар бағасының өнімділігі арасындағы тығыз байланысты сынайды. Тұжырымдаманың өсіп келе жатқан танымалдылығы EVA-ның негізгі принципінің маңыздылығын көрсетеді: капитал құнын ескермеуге болмайды, бірақ оны инвесторлардың назарында ұстау керек. Ең жақсысы, EVA талдаушыларға және басқа адамдарға EPS есептері мен болжамдарына күмәнмен қарауға мүмкіндік береді.