Қисық тәуекелділігі

Қысқартудың шығыны қандай тәуекел?

Табыстың қисық тәуекелі – бұл тұрақты табыс құралына инвестициялаумен байланысты нарықтық пайыздық ставкалардың қолайсыз өзгеруін бастан өткеру қаупі. Нарықтық кірістілік өзгерген кезде, бұл тұрақты кіріс құралының бағасына әсер етеді. Нарықтық пайыздық мөлшерлемелер немесе кірістілік жоғарылаған кезде облигация бағасы төмендейді және керісінше.

Негізгі өнімдер

  • Кірістің қисығы – бұл әр түрлі өтелетін пайыздық мөлшерлемелер мен облигациялардың кірістілігі арасындағы тәуелділіктің графикалық иллюстрациясы. 
  • Қысқартудың кірістілік тәуекелі – бұл пайыздық мөлшерлеменің өзгеруі тұрақты кірістегі бағалы қағаздарға әсер ету қаупі. 
  • Кірістің қисық сызығының өзгеруі облигациялардың тәуекелі бойынша сыйлықақыларға және болашақ сыйақы мөлшерлемелерін күтуге негізделген.
  • Пайыздық мөлшерлемелер мен облигациялардың бағалары кері тәуелділікте болады, онда пайыздық мөлшерлемелер өскен кезде бағалар төмендейді және керісінше.




Қысымның пайда болу тәуекелін түсіну

Инвесторлар кірістің қисық сызығына үлкен назар аударады, өйткені бұл болашақта қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер мен экономикалық өсімнің қайда бағытталатынын көрсетеді. Кіріс қисығы – бұл 3 айлық қазынашылық вексельдерден бастап 30 жылдық қазынашылық міндеттемелерге дейінгі әртүрлі өтеу мерзімі бар пайыздық мөлшерлемелер мен облигациялар кірістілігі арасындағы байланысты графикалық түрде бейнелеу. Графиктің өсі пайыздық мөлшерлемені бейнелейтін, ал өсіп келе жатқан уақыттың ұзындығын көрсететін х осінің кескіні салынған. 


Қысқа мерзімді байланыстар, әдетте, ұзақ мерзімді байланыстарға қарағанда төмен кірістілікке ие болғандықтан, қисық төменгі солдан оңға қарай жоғары еңкейеді. Бұл қалыпты немесе оң кірістің қисығы. Пайыздық мөлшерлемелер мен облигациялардың бағалары кері тәуелділікте болады, онда пайыздық мөлшерлемелер өскен кезде бағалар төмендейді және керісінше. Сондықтан, пайыздық мөлшерлемелер өзгерген кезде кірістің қисығы кірістің қисығы ретінде белгілі тәуекелді білдіретін облигация инвесторына ауысады.

Кіріс қисығының тәуекелі кірістілік қисығының тегістелуімен немесе тіктелуімен байланысты, бұл өтеу мерзімі әр түрлі салыстырмалы облигациялар арасындағы кірістіліктің өзгеруінің нәтижесі. Кіріс қисығы ауысқан кезде бастапқы кірістің қисығы негізінде бағаланған облигация бағасы өзгереді.

Ерекше мәселелер

Пайыздық бағалы қағаздары бар кез-келген инвестор қисық тәуекелге ұшырайды. Осы тәуекелден қорғану үшін инвесторлар портфолио құра алады, егер пайыздық мөлшерлеме өзгерсе, олардың портфолиосы белгілі бір деңгейде әрекет етеді деген үмітпен. Кірістің қисық сызығының өзгеруі облигациялардың тәуекелдері бойынша сыйлықақыларға және болашақтағы пайыздық мөлшерлемелерді күтуге негізделгендіктен, кірістер қисығының өзгеруін болжай алатын инвестор облигациялар бағасының сәйкесінше өзгеруінен пайда таба алады.

Сонымен қатар, қысқа мерзімді инвесторлар кірістің қисық ауысымының артықшылығын екі биржалық сауда-саттықтағы өнімді (ETPs) – iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) және iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) сатып алу арқылы пайдалана алады.

Қысқартудың табыстылығы түрлері 

Түсімділік қисығын тегістеу

Пайыздық мөлшерлемелер жақындағанда кірістілік қисығы тегістеледі. А тегістеуге кірістілік қисығын тарылуына ретінде анықталады шығымдылығы таралуына ұзақ мерзімді және қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер арасындағы. Бұл орын алған кезде облигацияның бағасы сәйкесінше өзгереді. Егер облигация үш жылда өтелетін қысқа мерзімді облигация болса және үш жылдық кірістілік төмендесе, онда бұл облигацияның бағасы өседі.

Тегістегіштің мысалын қарастырайық. 2 жылдық нотамен және 30 жылдық облигациямен қазынашылық кірістер сәйкесінше 1,1% және 3,6% құрайды дейік. Егер нотадағы кірістілік 0,9% -ға түсіп, облигация бойынша кірістілік 3,2% -ға дейін төмендесе, ұзақ мерзімді актив бойынша кірістілік қысқа мерзімді қазынашылыққа қарағанда едәуір үлкен құлдырауға ие. Бұл кірістіліктің таралуын 250 базистік пункттен 230 базалық пунктке дейін қысқартуға мүмкіндік береді.

Табыстың қисаюы экономикалық әлсіздікті көрсетуі мүмкін, себебі инфляция мен пайыздық ставкалардың біраз уақытқа дейін төмендеуі күтіледі. Нарықтар аз экономикалық өсуді күтеді, ал банктердің несие беруге деген ықыласы әлсіз.

Кірістіліктің қисығы

Егер кірістің қисығы күрт өссе, бұл ұзақ және қысқа мерзімді пайыздық мөлшерлемелер арасындағы спрэд кеңейетінін білдіреді. Басқаша айтқанда, ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі қысқа мерзімді облигациялардың кірісіне қарағанда тез өсуде немесе ұзақ мерзімді облигациялардың кірістілігі өскен сайын қысқа мерзімді облигациялардың түсімі төмендейді. Сондықтан ұзақ мерзімді облигациялардың бағасы қысқа мерзімді облигацияларға қатысты төмендейді.

А укорочение қисығы әдетте күшті экономикалық белсенділігін және өскелең инфляциялық күтулер көрсетеді, және осылайша, жоғары пайыздық мөлшерлемелер. Түсімділік қисығы тік болған кезде банктер төмен пайыздық мөлшерлемемен ақша ала алады және жоғары пайыздық мөлшерлемемен несие алады. Кірістілік қисығының мысалын 1,5 жылдық кірістілікпен 2 жылдық нотадан және 3,5% кірістілікпен 20 жылдық облигациядан көруге болады. Егер бір айдан кейін қазынашылықтың кірістілігі сәйкесінше 1,55% және 3,65% дейін өссе, спрэд 200 базистік пункттен 210 базалық пунктке дейін өседі.

Төңкерілген кірістілік қисығы

Сирек жағдайларда қысқа мерзімді облигациялар бойынша кірістер ұзақ мерзімді облигациялардан жоғары болады. Бұл орын алған кезде қисық төңкеріледі. Ан Төңкерілген кірістілік қисығын олар қарқыны тіпті төмен кейінірек құлап бара жатқан сенеміз, егер инвесторлар енді төмен тарифтер төзіп деп көрсетеді. Сонымен, инвесторлар болашақта инфляцияның төмендеуін және пайыздық мөлшерлемелерді күтуде.