Жоғары қабаттағы базар
Жоғарғы қабат дегеніміз не?
Жоғары қабат деген термин ірі фирмалар мен институционалды инвесторлар арасында бар желіні білдіреді. Бұл желі үлкен сауда-саттықты немесе бұғаттау тапсырыстарын қамтиды. Бұл мәмілелер бойынша қор биржасы арқылы ұсынылмайды, демек олар нарықтың басқа қатысушылары үшін көрінбейді. Бұл тапсырыстар тікелей сатып алушылар мен сатушылар арасында жүзеге асырылады, делдал ретінде кәсіби брокерлер қатысады. Жоғарғы қабатта жасалған тапсырыс мөлшері нарықтағы сауда көлемінің көп бөлігін құрайды.
Негізгі өнімдер
- Жоғарғы сатыдағы нарық – бұл ірі фирмалар мен институционалдық инвесторларды қатыстыратын желі.
- Бұл нарықта сауда алаңынан тыс жасалынатын ірі блоктар немесе сауданың үлкен көлемі бар.
- Жоғары деңгейдегі нарыққа делдалдар жиі қатысады, бұл инсайдерлік сауданың алдын алуға көмектеседі.
- Үстіңгі қабат – бұл төменгі қабаттағы нарыққа немесе биржаларға қарама-қарсы.
- Реттеушілер жоғарғы сатыдағы сауданың бөлшек инвесторларға әсерін бақылайды.
Жоғарғы сатыдағы нарықтарды түсіну
Жоғарғы сатыдағы нарықтарда сауда-саттықтың үлкен көлемін жүзеге асыратын сауда үстелдерінің желілері бар.Бұл сауда-саттықты көбінесе жоғарғы қабаттағы сауда деп атайды. Сауда-саттықтың үлкен көлеміне байланысты, әдетте, инвестициялық қорлар, банктер, зейнетақы қорлары, сақтандыру компаниялары және брокерлік компаниялар сияқты институционалды инвесторлар айналысады.
Жоғарыда атап өткендей, осы сауда-саттық өшіру өтеді сауда алаңының және әдетте электронды немесе телефон арқылы жасалады. Жоғары сатыдағы сауда-саттықты өткізу тәсілі нарықта үлкен ауытқулар мен бағалы қағаздардың бағаларына кедергі болмайтындығын білдіреді.
Сауда-саттықты кәсіби делдалдар арқылы бағдарлау (яғни асыратын немесе сауда-саттық сияқты әрекеттерді болдырмауға көмектеседі. Алдыңғы жүгіру сауданың бағасына немесе орындалуына кері әсер етуі мүмкін.
Ерекше мәселелер
Бұл базарлар кейде қараңғы бассейндер ретінде сипатталады, сондықтан «өтімділіктің қараңғы бассейндері» деген тіркес бар.Қараңғы бассейндер – бұл сауда қызметі жүзеге асырылатын және қатысушы тараптар арасында жеке ұйымдастырылатын қаржылық биржалар, желілер немесе форумдар.Қараңғы бассейндер, жоғарғы қабаттағы базарлар сияқты, инвесторларға үлкен мәмілелер жасауға мүмкіндік береді, олардың бөлшектерін көпшілікке жария етпей.Олар көлеңкелі, қараңғы бассейндер мен жоғарғы қабаттағы сауда-саттық болып көрінгенімен, олар толығымен заңды.
Бұл реттеушілер назар аудармайды дегенді білдірмейді.2014 жылғы жағдай бойынша жоғарғы қабатта жасалған сауда-саттықтар АҚШ-тағы барлық сауда қызметінің 15% құрады және бұл көрсеткіштің өсе беру ықтималдығы өте жоғары.
Кейбір билік бұл тәжірибе бөлшек инвесторлар үшін қаржы нарықтарының ашықтығы мен қол жетімділігіне нұқсан келтіреді ме деген сұрақ қоя береді. қараңғы бассейн саудасын қысқартуға көмектесетін қатаң ережелерге әкеледі. Мысалы:
- Канада 2012 жылдың қазан айында жоғарғы қабатты нарықтағы мәмілелерді жүзеге асыруға болатын жағдайларға қатаң шектеулер енгізген ережелер енгізді
- Австралиялық реттеушілер 2013 жылдың мамырында ұқсас шектеулерді енгізді, соның салдарынанекі елде де жоғарғы қабаттардағы мәмілелер көлемі едәуір төмендеді
Америка Құрама Штаттарындағы реттеушілер де сауданың бұл әдісі бөлшек инвесторларға зиян тигізіп, сауда белсенділігіне нұқсан келтіреді ме деген сұрақ қойып, нарықты барлық қатысушылар үшін әділетті ету үшін бірнеше қадамдар жасады.Мысалы, Қаржы индустриясын реттеу органы (FINRA) баламалы сауда жүйесінде (ATS)болатын сауданы апта сайын жариялауды қажет ететін бастаманы енгізді.Оны АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (ӘКК) 2014 жылы мақұлдады.
Маңызды
Баламалы сауда жүйелері сауда-саттықты биржадан тыс жүргізуге мүмкіндік береді және қатысушылардың жүріс-тұрысы туралы ережелерді орындамайды, сондықтан реттеушілер оларды қадағалайды.
Жоғарғы қабат пен төменгі қабаттағы базар
Егер жоғары қабаттағы базар болса, онда міндетті түрде төменгі қабат болады, солай ма? Жауап: иә. Жағында, нарықтық институционалдық инвесторлар, брокерлік фирмалар, және қатысуымен (жеке) желі болғандықтан делдалдар, ол төменгі нарықтар болып табылады деп болжауға қауіпсіз қор биржалары.
Төменгі сатыдағы нарықтар немесе қор биржаларынарықта өтімділікті жасайды, оны кішкентай инвесторлар, маркет-мейкерлер және еденде тұрған трейдерлер жүзеге асырады.Үлкен сауда көлемін қамтитын жоғарғы қабаттағы нарықтан айырмашылығы, төменгі қабатта өткізілетін сауда-саттық әдетте аз болады. Сауда-саттық мәліметтері, оның ішінде бағалар мен саудаланатын акциялардың саны бар.
Жоғары қабаттағы нарықтың артықшылықтары
Бір болса хеджирлеу қоры қауіпсіздік бойынша өз ұстанымын түсіру ниет және тиісінше қор биржасына үлкен сату тәртібін ұсынады, бұл сату тәртібі ретінде нарықтың басқа қатысушылары түсіндіре алады Аюлы, атап айтқанда қауіпсіздік туралы сигнал. Бұл, өз кезегінде, басқа инвесторларды бағалы қағаздың бағасын ұсынуға мәжбүр етуі мүмкін, бұл хедж-қордың сатудың арзан бағасын алуға мүмкіндік береді.
Жоғарғы сатыдағы транзакция төлемдерінің төмендеуіне байланысты институционалды инвесторлар үшін де тиімді болуы мүмкін. Тек бір немесе аз ғана институционалды контрагенттердің қатысуымен үлкен блоктық тапсырысты орындай отырып, қатысушы фирмалар кішігірім әріптестерімен әлдеқайда көп сауда-саттықпен салыстырғанда айтарлықтай төмен жалпы комиссиялық төлемдер немесе басқа төлемдер төлей алады.
Кейбір жағдайларда, мысалы, бірнеше транзакцияны бір уақытта жасауды қажет ететін бағдарламалық сауда-саттықты жүргізу кезінде, жоғары деңгейдегі нарықта кәсіби делдалдарды пайдалану, шын мәнінде, стратегияны тиімді жүзеге асырудың жалғыз жолы болуы мүмкін.