Федерацияның экономикаға әсер ету құралдары
Еркін нарық экономикасы тұрақсыздық кезеңінде пайда болатын жеке қорқыныш пен ашкөздік нәтижесінде тұрақсыз болып келеді. Тарихта қаржылық серпіліс пен бюсттің мысалдары өте көп, бірақ сынақ пен қателік арқылы экономикалық жүйелер осы жолда дамыды. Бірақ ХХІ ғасырдың басына қарап, үкіметтер экономиканы реттеп қана қоймай, сонымен қатар экономикалық циклдардың табиғи құлдырауы мен құлдырауын азайту үшін түрлі құралдарды қолданады.
АҚШ-та Федералды резервтік жүйе (ФРЖ) бағаның тұрақтылығы мен толық жұмыспен қамтылу арқылы тұрақты және өсіп келе жатқан экономиканы сақтау үшін жұмыс істейді – бұл оның екі заңдастырылған мандаты. Тарихи жағынан ФРЖ мұны қысқа мерзімді пайыздық ставкаларды манипуляциялау, ашық нарықтағы операциялармен (ОМО) айналысу және резервтік талаптарды түзету арқылы жасады. ФРЖ2007жылғы субпризистік дағдарыс кезінде пайда болған экономикалық дағдарысқа қарсы күрестің жаңа құралдарын әзірледі. Бұл қандай құралдар және олар рецессияны жеңілдетуге қалай көмектеседі? Федералдық қордың арсеналын қарастырайық.
Негізгі өнімдер
- Ақша саясатын жүргізуге және ақша массасын бақылауға Американың орталық банкі – Федералды резервтік жүйе жауап береді.
- ФРЖ пайдаланатын негізгі құралдар – пайыздық мөлшерлемені белгілеу және ашық нарықтағы операциялар (OMO).
- Сондай-ақ, ФРЖ коммерциялық банктерге қойылатын міндетті резервтер талаптарын өзгерте алады немесе істен шыққан банктерді соңғы инстанциядағы несие беруші ретінде құтқара алады, басқа да аз қолданылатын құралдармен қатар.
- Экономика ақсап тұрған кезде, ФРЖ осы құралдарды экспансиялық ақша-несие саясатын жүргізу үшін қолдана алады. Егер бұл сәтсіздікке ұшыраса, ол сандық жұмсарту сияқты дәстүрлі емес саясатты қолдана алады.
Пайыздық ставкаларды манипуляциялау
ФРЖ, сондай-ақ бүкіл әлемдегі орталық банктер қолданатын бірінші құрал – бұл қысқа мерзімді пайыздық ставкаларды манипуляциялау. Қарапайым тілмен айтқанда, бұл практика экономикалық белсенділікті төмендету және инфляцияны бақылау үшін пайыздық мөлшерлемені көтеруді / төмендетуді қамтиды.
Механика салыстырмалы түрде қарапайым. Пайыздық ставкаларды төмендету арқылы жеке тұлғалар мен корпорацияларды жұмсауға ынталандырып, қарызға ақша алу арзанға түседі, ал жинақтау үшін табысы аз болады. Сонымен, пайыздық мөлшерлемені төмендету кезінде жинақ азаяды, көп ақша қарызға алынады және көп ақша жұмсалады. Оның үстіне қарыз алу өскен сайын экономикадағы ақшаның жалпы ұсынысы өседі. Сонымен, пайыздық мөлшерлемені төмендетудің соңғы нәтижесі үнемдеудің аздығы, ақша массасының көбірек болуы, шығындардың көбеюі және жалпы экономикалық белсенділіктің жоғарылауы болып табылады – бұл жағымсыз әсер.
Екінші жағынан, пайыздық мөлшерлемені төмендету де инфляцияны күшейтуге бейім. Бұл жағымсыз жанама әсер, өйткені тауарлар мен қызметтердің жалпы жеткізілімі қысқа мерзімде түпкілікті болады – және осы шектеулі өнімдер жиынтығын қуған доллар көп болған сайын, баға өседі. Егер инфляция тым жоғары болса, онда экономикада барлық жағымсыз жағдайлар болады. Сондықтан пайыздық мөлшерлемемен айла-шарғы жасау оны асыра алмау және абайсызда спиральді инфляцияны тудыру болып табылады. Мұны айту оңай, бірақ ақша-несие саясатының бұл түрі жетілмеген болса да, ешқандай әрекет жасамаған жақсы.
Ашық нарықтағы операциялар
ФРЖ-ге қол жетімді басқа негізгі құрал – бұл ФРЖ ашық нарықта қазынашылық міндеттемелерді сатып алу немесе сатуды көздейтін ашық нарықтағы операциялар (OMO). Бұл практика пайыздық ставкаларды тікелей манипуляциялауға ұқсас, өйткені ОМО ақша массасының ұлғаюына немесе төмендеуіне, сондай-ақ пайыздық ставкаларға әсер етуі мүмкін. Тағы да, бұл процестің логикасы өте қарапайым.
Егер ФРЖ облигацияларды ашық нарықта сатып алса, бұл қарапайым халыққа қолма-қол ақшаға айырбастау арқылы облигацияларды айырбастау арқылы экономикадағы ақша массасын көбейтеді. Керісінше, егер ФРЖ облигацияларды сататын болса, ол облигациялардың орнына экономикадан қолма-қол ақшаны алып тастау арқылы ақша массасын азайтады. Сондықтан OMO ақша массасына тікелей әсер етеді. OMO пайыздық мөлшерлемелерге де әсер етеді, өйткені егер ФРЖ облигацияларды сатып алса, бағалар жоғарылап, пайыздық мөлшерлемелер төмендейді; егер ФРЖ облигацияларды сатса, бұл бағаны төмендетеді және ставкалар өседі.
Сонымен, OMO ставкаларды төмендету / ақша массасын ұлғайту немесе ставкаларды жоғарылату / ақша массасын төмендету сияқты пайыздық мөлшерлемемен тікелей айла-шарғы жасау сияқты әсер етеді. Нақты айырмашылық, дегенмен, OMO дәл баптау құралы болып табылады, өйткені АҚШ қазынашылық міндеттемелер нарығының мөлшері өте үлкен және OMO ақша айналымына әсер ету үшін барлық өтелетін облигацияларға қолданылуы мүмкін.
Резервтік талаптар
Федералдық резерв банктің белгіленген депозиттік міндеттемелермен салыстырғандағы резервтерінің деңгейін анықтайтын резервтік талаптарды реттей алады. Міндетті резервтік коэффициенттің негізінде банк көрсетілген депозиттердің пайыздық мөлшерлемесін сақтаулы ақша қаражаттарына немесе Федералдық резервтік банктердегі депозиттерге иеленуі керек.
Депозиттік мекемелерге қолданылатын резервтік коэффициенттерді түзету арқылы ФРЖ осы құралдардың несиелендіре алатын мөлшерін тиімді көбейтуі немесе азайтуы мүмкін. Мысалы, егер резервтік талап 5% -ды құраса және банк $ 500 депозит алса, ол депозиттің 475 долларын қарызға бере алады, өйткені тек 25 доллар немесе 5% ұстау қажет. Егер резервтік коэффициент ұлғайтылса, онда банкке салынған әрбір долларға несие беру үшін аз ақша қалады.
Нарықты қабылдауға әсер ету
ФРЖ нарықтарға әсер ету үшін нарық қабылдауына әсер ететін соңғы құрал. Бұл құрал біршама күрделі, өйткені ол инвесторлардың қабылдауына әсер ету тұжырымдамасына негізделген, бұл біздің экономикамыздың ашықтығын ескере отырып, оңай жұмыс емес. Іс жүзінде бұл ФРЖ-ның экономикаға қатысты кез-келген жария хабарландыруын қамтиды.
Мысалы, ФРЖ экономиканың тез өсіп жатқанын және инфляцияға алаңдайтынын айтуы мүмкін. Логикалық тұрғыдан, егер ФРЖ шындыққа жанасатын болса, бұл экономиканы салқындату үшін пайыздық өсімнің жақындағанын білдіреді. Нарық ФРЖ-ның бұл мәлімдемесіне сенді деп есептесек, облигация ұстаушылары өз облигацияларын ставкалар өскенге дейін сатады және олар шығынға ұшырайды. Инвесторлар облигацияларды сатқан кезде бағалар төмендеп, пайыздық мөлшерлемелер өсетін еді. Бұл іс жүзінде ФРЖ-ның экономиканы салқындату үшін пайыздық мөлшерлемені көтеру мақсатын жүзеге асырады, бірақ іс жүзінде ештеңе істемей-ақ қояды.
Бұл қағазда керемет естіледі, бірақ іс жүзінде бұл қиынырақ. Егер сіз облигациялар нарығын бақылайтын болсаңыз, олар ФРЖ-мен бірге жүреді, сондықтан бұл экономикаға әсер етеді.
Мерзімді аукциондық механизм / Бағалы қағаздарды мерзімді несиелендіру құралы
2007 және 2008 жылдары ФРЖ экономикаға қатты әсер ететін тағы бір фактормен – несиелік нарықтармен кездесті.Сыйақы ставкасының жақында өсуімен және кейіннен кепілдікпен қамтамасыз етілген қарыз міндеттемелерінің (CDO)мәндерініңтөмендеуі кезінде инвесторларға несиелік тәуекелге барудың ықтимал кемістігі туралы күтпеген және күрт ескерту жасалды. Несиеге негізделген инвестициялардың көпшілігінде негізгі ақша ағындарының күрделі эрозиясы байқалмаса да, инвесторлар осы салымдарды ұстау үшін жоғары кірісті төлеуді талап ете бастады, бұл қарыз алушылар үшін пайыздық мөлшерлемелердің жоғарылауына ғана емес, сонымен бірге қаржылық қарыздардың жалпы долларының қатаюына алып келді. несиелік нарықтарда дағдарыс тудыратын мекемелер.
Дағдарыстың ауырлығына байланысты, оның кең экономикаға әсерін азайту үшін ФРЖ-дан кейбір жаңалықтар қажет болды. ФРЖ-ге несие нарықтары мен инвесторлардың түсініктерін күшейту және экономика мен несие нарықтарындағы жағдайдың нашарлауына қарамастан мекемелерді несие беруге ынталандыру міндеті қойылды. Мұны орындау үшін ФРЖ аукциондық терминдер мен бағалы қағаздарды несиелеудің мерзімді құрамын жасады. Осы екі тармақты егжей-тегжейлі қарастырайық:
1. Мерзімді аукцион құралы
Аукцион термині қаржы институттарына қолма-қол ақшаның қысқа мерзімді қажеттіліктерін жеңілдету және несие беру үшін капиталды ұсыну үшін ФРС долларына қол жеткізу құралы ретінде жасалды, бірақ жасырын негізде. Оның аукцион деп аталуының себебі – фирмалар қолма-қол ақшаны қарызға алу үшін төлейтін пайыздық мөлшерлеме бойынша ұсыныс жасайды. Бұл дисконттау терезесінен ерекшеленеді, бұл мекеменің жалпыға қол жетімді ақпаратқа деген қажеттілігін тудырады, бұл салымшылардың төлем қабілеттілігіне әкелуі мүмкін, бұл экономикалық тұрақтылық туралы алаңдаушылықты күшейтеді.
2. Мерзімді бағалы қағаздар бойынша несиелік құрал
Баланстық мәселелермен күресудің қосымша құралы ретінде ФРЖ бағалы қағаздарға несие беру мерзімін енгізді, бұл мекемелерге АҚШ-тың қазынашылық орнына ипотекамен қамтамасыз етілген CDO-ларды айырбастауға мүмкіндік берді. Бұл CDO-лар құнсызданғандықтан, ипотекалық несиелермен қамтамасыз етілген CDO-ға көп әсер ету салдарынан фирмалардың активтерінің құны төмендегендіктен, баланста елеулі мәселелер болды.Егер бақыланбаған жағдайда, CDO-дің құлдырауы қаржы институттарын банкротқа ұшыратып, АҚШ-тың қаржы жүйесіне деген сенімділіктің құлдырауына әкелуі мүмкін.Алайда, АҚШ-тың қазынашылық органдарымен құлдырап жатқан CDO-ларды ауыстыру арқылы баланстық мәселелеросы құралдардыңөтімділігі мен баға шарттары жақсарғанғадейін азайтылуы мүмкін.2007 жылы Bear Stearns-ті ФРЖ-мен алу жаңа ойлап тапқан құралдың арқасында мүмкін болды.
Сандық жеңілдету
Кейде, ФРЖ-нің құралдары күрделі дағдарыс жағдайында экономикалық белсенділікті көтеру үшін жеткіліксіз. Сандық жеңілдету (QE) – ақша массасын көбейту және несиелеу мен инвестициялауды ынталандыру мақсатында орталық банк ұзақ мерзімді мемлекеттік бағалы қағаздарды немесе бағалы қағаздардың басқа түрлерін ашық нарықтансатып алатындәстүрлі емес ақша-несие саясатының бір түрі. Осы бағалы қағаздарды сатып алу экономикаға жаңа ақша қосады, сонымен қатар тұрақты кірістегі бағалы қағаздарды сату арқылы пайыздық мөлшерлемені төмендетуге қызмет етеді.Сонымен бірге бұл орталық банктің балансын айтарлықтай кеңейтеді.
Қысқа мерзімді сыйақы ставкалары нөлге тең болғанда немесе оған жақындағанда, пайыздық мөлшерлемеге бағытталған ашық нарықтағы қалыпты операциялар бұдан былай тиімді болмайды, сондықтан оның орнына орталық банк сатып алуға арналған активтердің белгілі бір мөлшерін бағыттауы мүмкін. Сандық жұмсарту банктерге көбірек өтімділікті қамтамасыз ету үшін жаңадан құрылған банктік резервтері бар активтерді сатып алу арқылы ақша массасын көбейтеді .
Егер QE сәтсіздікке ұшыраса, кейбір орталық банктер теріс пайыздық саясат ( NIRP )сияқты төтенше шараларға жүгінді. Бүгінгі күнге дейін ФРЖ ешқашан мақсатты пайыздық мөлшерлемелерді нөлден төмен деңгейге қоймаған, дегенмен ол 2008 жылғы қаржы дағдарысынан кейін және 2020 жылы наурызда жаһандық коронавирус пандемиясынан кейін 0% -0.25% деңгейінде белгіленді.10
Төменгі сызық
Жалпы алғанда, ақша-несие саясаты үнемі ағынды жағдайда болады, бірақ әлі де пайыздық ставкаларды, демек, ақша массасын, экономикалық белсенділікті және инфляцияны манипуляциялаудың негізгі тұжырымдамасына сүйенеді. Неліктен ФРЖ белгілі бір саясатты жүргізетінін және бұл саясат экономикада қалай орын алуы мүмкін екенін түсіну маңызды. Себебі экономикалық циклдардың ауытқуы мен ағымдары инвестициялық тәуекелді қабылдауға немесе болдырмауға тиімді уақытты құру арқылы мүмкіндік береді. Осылайша, ақша-несие саясатын дұрыс түсіну нарықтардағы жақсы мүмкіндіктерді анықтайтын кілт болып табылады.