Инвесторлар M&A төлем әдістерінен нені біле алады
Менеджменттің өзінің фирмасы мен бірігуінен немесе бірігуінен ( синхронизациядан) болжанатын синергияға деген көзқарасы компания қолданатын төлем әдісінде жиі көрінеді, бұл инвесторлар үшін құнды ақпарат болып табылады. Төлеу әдісі компанияның акциялар бағасының салыстырмалы құнын эквайер тұрғысынан ашық бағалауды ұсынады.
ЖАО – бұл компаниялардың шоғырлануын сипаттайтын жалпы термин. Бірігу кезінде екі компания бірігіп, жаңа ұйым құрады, ал сатып алуда бір компания басқасын сатып алуға ұмтылады. Соңғы жағдайда сатып алушы компания сатып алуды жүзеге асырады, ал мақсатты компания сатып алынады.
Негізгі өнімдер
- Бірігу кезінде екі компания бірігіп, жаңа ұйым құрады. Сатып алу кезінде бір компания басқасын сатып алады.
- Біріктіру немесе сатып алу үшін қалай төленетіндігі көбінесе сатып алушының компанияның акциялар бағасының салыстырмалы құнын қалай қарастыратынын анықтайды.
- M & As ақшаны, меншікті капиталды немесе екеуінің жиынтығын төлеуге болады, бұл меншікті капитал ең кең таралған.
- Компания ЖАО-ны қолма-қол ақшамен төлеген кезде, акциялардың құны синергия пайда болғаннан кейін көтеріледі деп сенеді. Осы себепті мақсатты компания қоймада ақы төлеуді жөн көреді.
- Компания ЖАО-ға неғұрлым аз сенсе, оның қордағы төлемі соғұрлым жоғары болады, өйткені мақсатты компания қазір де бірқатар тәуекелдерді бөліседі.
- Егер компанияның акциясы артық бағаланса, онда ол акциялар үшін ЖАО үшін ақы төлеуді таңдайды. Керісінше, егер оның қоры төмен бағаланса, ол ақшаны қолма-қол төлеуді таңдайды.
ЖАО негіздері
ЖАО операцияларының көптеген түрлері бар. Мақсат эквайерге толық интеграцияланған және бұдан әрі жоқ болған кезде бірігуді заңды деп жіктеуге болады; консолидация, мұнда екі ұйым жаңа компания немесе еншілес серіктестікке қосылады, онда мақсат сатып алушының еншілес ұйымына айналады. Сатып алу процесінде сатып алушы мақсатты достық жолмен сатып алуға немесе қасақана басып алу арқылы сатып алғысы келмейтін мақсатқа қол жеткізуге тырысуы мүмкін.
Біріктірудің бірнеше түрі бар.А көлденең біріктіру бәсекелес немесе байланысты бизнестің сатып алу болып табылады.Көлденең бірігу кезінде эквайер шығындар синергиясына, ауқым үнемділігіне қол жеткізугежәне нарықтағы үлесті алуға ұмтылады.Көлденең бірігудің танымал мысалы – FIAT және Chrysler автомобиль өндірушілерінің тіркесімі.
А тік біріктіру өндірістік тізбектің бойымен компанияның сатып алу болып табылады. Эквайердің мақсаты – өндіріс пен тарату процесін бақылау және интеграция арқылы шығындар синергиясын алу. Вертикалды бірігудің гипотетикалық мысалы – шина өндірушісін сатып алатын автомобиль компаниясы. Интеграция кері (эквайер сатып алушының жеткізушісі) немесе форвардты (эквайер сатып алу дистрибьюторы) болуы мүмкін. Сүт дистрибьюторының сүт фермасын сатып алуы кері интеграция болады. Сонымен қатар, сүт фермасының сүтті дистрибьюторды сатып алуы болашақта интеграциялануды көрсетеді.
А конгломераты біріктіру негізгі операцияларды сатып алушының аясын толығымен тыс компанияның сатып алу болып табылады.Әлемдегі ең ірі трансұлттық компаниялардың бірі General Electric (GE) -ді қарастырайық.1892 жылы Томас Эдисон құрған сәттен бастап GE көптеген салалардан компанияларды сатып алды (мысалы, авиация, ойын-сауық, қаржы). GE өзі Edison General Electric пен Thomson-Houston Electric Co. арасында бірігу ретінде қалыптасты
Төлем әдісі анықталуда
Бұл әр түрлі M & As түрлерін инвесторлар менеджменттің мақсаты мен мақсаттарын түсіну үшін бағалай алады. Сатып алушы жасырын құндылықты ашу, жаңа нарыққа шығу, жаңа технологиялар алу, нарықтық кемшіліктерді пайдалану немесе қолайсыз үкіметтік саясатты жеңу үшін бірігуді немесе сатып алуды жүзеге асыруы мүмкін.
Сол сияқты, инвесторлар эквайердің ықтимал мақсат үшін ұсынатын құнын және әдісін бағалай алады. Ақшалай қаражатты, меншікті капиталды немесе комбинацияны таңдау басқару олардың акцияларын қалай бағалайтынын, сондай-ақ сатып алушының сатып алу арқылы құнын ашу мүмкіндігінің ішкі көрінісін қамтамасыз етеді.
Қолма-қол ақша, бағалы қағаздар немесе аралас ұсыныс
Оферта дайындау кезінде фирмалар көптеген факторларды (басқа қатысушылардың ықтимал қатысуы, мақсатты сатуға дайындық және төлемге қатысты артықшылықтар, салық салдары, егер акциялар шығарылса, операциялық шығындар және капитал құрылымына әсер ) ескеруі керек. Сауда-саттық сатушыға ұсынылғаннан кейін, қоғам сатып алушы компанияның инсайдерлері өз акцияларының құнын, мақсаттың құндылығын және олардың құндылығын жүзеге асыра алатындығына деген сенімділікке қалай қарайтыны туралы айтарлықтай ақпарат ала алады. бірігу.
Компанияны қолма-қол ақшаны, акцияны немесе екеуін араластыра отырып сатып алуға болады. Акцияны сатып алу – сатып алудың ең кең тараған түрі; дегенмен, менеджмент сатып алуға деген сенімділіктің мөлшері неғұрлым көп болса, соғұрлым олар акциялар үшін қолма-қол ақша төлегісі келеді. Себебі басшылық бірігу кезінде синергия пайда болғаннан кейін акциялардың құны көп болады деп санайды.
Осындай күтулер бойынша мақсат қоймада төленгісі келеді. Егер қоймада төленген болса, мақсат эквайердің ішінара иесі және күтілетін синергияның пайда алушысы болады. Сонымен қатар, сатып алушының мақсатты салыстырмалы бағалауға деген сенімі аз болса, соғұрлым сатып алушы кейбір тәуекелдерді сатушымен бөліскісі келеді. Осылайша, сатып алушы қоймада төлем жасағысы келеді.
Қаржыландыру
Бірігу немесе бірігуді қарызға алу арқылы да төлеуге болады, бұл оның оң және теріс жақтары бар басқа тәсіл.
Валюта ретінде қор
ЖАО операцияларында нарық конъюнктурасы маңызды рөл атқарады. Сатып алушының акциялары артық бағаланған деп саналғанда, басшылық сатып алуды акцияны акцияларға айырбастау арқылы төлеуді қалауы мүмкін. Акциялар негізінен валютаның бір түрі болып саналады. Акциялар өз бағасынан жоғары деп саналатындықтан (нарықты қабылдау, мұқият тексеру, үшінші тұлғалардың талдауы және т.б. негізінде), сатып алушы акцияларды төлеу арқылы олардың ақшасына үлкен соққы алады. Егер сатып алушының акциялары бағаланбаған деп саналса, басшылық сатып алу үшін ақшаны қолма-қол төлеуді қалауы мүмкін. Акцияны валютаға балама деп санай отырып, сатып алу үшін төлем жасау үшін өзіндік құнды жеңілдікпен бағалы қағаздар саудасы қажет болады.
Әрине, фирма неліктен қолма-қол ақшамен немесе қормен төлеуді таңдағаны және оны сатып алу мәселесі не үшін қарастырылып жатқандығы туралы қосымша факторлар болуы мүмкін (яғни салықтық залал дереу мойындалуы үшін жиналған салықтық шығындармен фирманы сатып алу және сатып алушының салық міндеттемесі күрт төмендетілген).
Төменгі сызық
Төлем әдісі – бұл менеджменттің сигналдық әсері. Сатып алу қолма-қол ақшамен төленген кезде бұл күштің белгісі болып табылады, ал акциялар бойынша төлем басшылықтың бірігу нәтижесінде пайда болатын синергияға деген сенімсіздігін көрсетеді. Инвесторлар бұл сигналдарды сатып алушыны да, сатушыны да бағалау үшін қолдана алады.