Hung айырбастау

Хунг конвертирлері дегеніміз не?

Ілінетін конвертирленген конвертер – бұл конверсияланатын бағалы қағаздар, мұнда базалық акциялардың бағасы конверсиялық бағадан едәуір төмен, бұл бағалы қағаздардың жай акцияларға айналуы екіталай.

Hung конвертировкаларын түсіну

Конвертациялау перспективаларының шектеулі болуына байланысты, конверттелген конверттер, сондай-ақ конверсияланған конвертер ретінде белгілі, олар квази-үлестік бағалы қағаздарға қарағанда қарыз құралдарына ұқсас. Сондай-ақ, конверттелген айырбастау конверсия ықтималдығы төмен екі жағдайға қатысты:

1. Егер эмитент негізгі қарапайым акциялар алдын-ала белгіленген баға деңгейіне жеткенге дейін конверсияны мәжбүрлей алмаса.
2. Себебі қоңырау күні әлі алыс.

Ашылған конвертирленген қағаздар эмитенттің өз міндеттемелерін төлеу туралы уәдесіне тәуелді облигациялар немесе кепілмен қамтамасыз етілген облигациялар түрінде болуы мүмкін. Мысалы, номиналы 1000 долларды құрайтын, 100 акцияларға айырбастауға болатын айырбасталатын облигацияны қарастырайық, айырбастау бағасы 10 долларды құрайды. Егер базалық акциялардың бағасы $ 4 болса, онда бұл облигация конверттелген деп саналады, әсіресе егер ол салыстырмалы түрде қысқа мерзімде пісетін болса. Сондықтан мұндай облигация қарыз құралы ретінде бағаланады, оның бағасы купон мөлшерлемесін, өтеу мерзімін, ағымдағы нарықтық пайыздық мөлшерлемені және кірісті және эмитенттің несиелік рейтингін қоса бірнеше фактормен анықталады.

Конвертирленген өнімді бағалау да күрделі жаттығу болып табылады, өйткені пайыздық мөлшерлеме сияқты облигацияларға әсер ететін факторлар мен пайлардың өсуіне байланысты акцияларға әсер ететін факторларды қатар талдау қажет. Каламостың пікірінше, оның инвестициялық құнына немесе баламалы айырбасталмайтын облигацияның құнына жақын айырбасталатын сауданың бағасына оның айырбастау құнына жақын сауда-саттыққа қарағанда пайыздық мөлшерлемелер көбірек әсер етеді. Жалпы алғанда, алайда эмитент-компанияның негіздерінің өзгеруі жақсыға да, жаманға да айырбасталатын бағаға үлкен әсер етеді.

Ілінетін айырбасталатын проблеманы шешу үшін компанияға конверсия бағасына жету үшін қарапайым акцияны көтеру үшін кірістердің өсуі, операциялық маржалар немесе салынған капиталдың кірістілігі сияқты негіздерін жақсарту қажет. 

Hung конвертирлерінің артықшылықтары мен шектеулері

Кейбір инвесторлар айырбасталатын бағалы қағаздарды екі дүниенің ең жақсысы деп санайды. Олар облигациялардың кірісті және тұрақты баға қасиеттеріне ие, сонымен қатар қарапайым акцияларға ие болу әлеуетін қамтамасыз ете алатын конверсия ерекшелігі бар, олар тарихи тұрғыдан алғанда капиталды жоғарылатуды қамтамасыз етті және облигацияларға қарағанда пайыздық ставкаларға онша сезімтал болмады. Басқаша айтқанда, инвестор купондық төлемдерді өтеу мерзімі аяқталғанға дейін немесе қарапайым капиталға айналғанға дейін күте отырып төлейді. Үлестік инвестор үшін конвертирленген нарық қарапайым акцияларға иелік етуден гөрі, турбулентті нарықтарда жоғары деңгейге қатысуды және жағымсыз қорғанысты ұсына алады.

Ашық конвертировкалар да кемшіліктермен келеді. Конверсиялық мүмкіндіктің арқасында конверттелгендер купон ставкаларын бірдей мерзімге және несие сапасына сәйкес облигацияларға қарағанда төлейді. Конвертирленген инвестициялар бойынша менеджер Calamos Investments бұл айырмашылықты 300-ден 400 базалық нүктеге дейін жеткізеді, бұл қазіргі кездегі төмен пайыздық ортадағы спрэд. Ал егер эмитенттің қоры нашар жұмыс жасаса, онда инвестор төмен төлемді облигациямен қалады.