Фьючерстердің бағасы қалай есептеледі?
Егер бағалы қағаз көпшілікке сатылатын болса, онда оның туындысы немесе екінші ретті жанама өнімі бар. Опциялар, REITs, кемпірқосақтар және басқаларын қойыңыз; олардың барлығы базалық акцияларға, немесе жылжымайтын мүлікке, тіпті бірнеше акцияларға немесе басқаларына байланысты. Осылайша, сіз фьючерстермен байланысты. (Нарықта оны «ставка» деп атауға ешкімнің қолы жетпесе де. Өнердің артықшылықты термині — «беру тәуекелі».) Қарастырылып отырған тауар тез бұзылатын (мысалы, ірі қара, бидай) болуы мүмкін (күміс, платина). Бұл тіпті материалдық емес болуы мүмкін.
Take S & P 500. А қор нарығының индексі, оның мәні бойынша, арифметикалық айлалы қор бағасының жиынын білдіреді жай сан. Индекс — бұл мөлшер, бірақ сіз дәмін татуға немесе қол тигізуге болатын нәрсе емес. Сонымен қатар, біз абстракцияның тағы бір деңгейін қосып, биржалық индекс үшін фьючерстік келісім-шарт жасай аламыз, оның нәтижесі алыпсатарлар жалпы нарық қандай бағытта қозғалатыны туралы ұстанымдарды білдіреді. Басқаша айтқанда, нөмірді сатып алу және / немесе сату. Бірқатар мәдени және қабылданған маңызды, бірақ түптеп келгенде олардың саны.
Міне, мысал. Фьючерстік келісімшарттар Dow үшін жасалған және олар тоқсанның соңында шешіледі. 15 қазанда 2014 жылы Dow жабылды 16,141.74. (Тіпті оның бірнеше компоненттері 100 доллардан жоғары сауда жасайтын болса да, қандай да бір себептермен индекс екі ондық таңбаға дейін белгіленеді.) Фьючерстің алдағы төрт жабылу күні — 2014 жылдың желтоқсан айы, 2015 жылдың наурызы, 2015 жылдың маусымы және 2015 жылдың қыркүйегі.
Осы мақалада біз аюлар хронологиялық тұрғыдан локализацияланған нарықта боламыз, Dow сәуір айынан бері ең төменгі деңгейде және бір ай бұрынғы барлық уақыттағы зениттен 7% төмен. Dow индексі фьючерсінің жалпы пессимизм, қазіргі уақытта 16,049 сауда 2014 жылы желтоқсанда жабу шарттың бағасын көрсетеді. Көңілсіздік 2015 жылға дейін жалғасуда: қалған фьючерстер 15 936-да сатылады; 15,850; сәйкесінше 15,760 құрайды.
15 760 айтарлықтай шығын болатыны анық. Шын мәнінде нарық осыдан келесі жаздың соңына дейін тағы 2,4% құнын жоғалтады ма? Ұжымдық даналық иә дейді. Немесе, дәлірек айтқанда, ұжымдық даналық 15.760 алаяқ онда нүктесі болып табылады, бұл анықтады EN Masse кездесіп тұруға уағдаластық. Бұл футбол ойыны үшін жайылған сияқты. Келесі аптада қарақшыларға реактивті ұшақтарды 3-ке дейін жеңу ұсынылады деп айтыңыз. Бұл сан командалардың салыстырмалы түрде мықты жақтарын дәл көрсетпеуі керек. Керісінше, қарақшыларға 3-тен артықшылық берілген кезде, бұл нарықтың көп бөлігі «олар болады» деп «олар болмайды» деп ақша берген дегенді білдіреді. Орынсыз пессимизм немесе оптимизм бағаны бұрмалайды.
Неғұрлым түбегейлі, неге шынымен алдағы фьючерстер бағалары жоғарылауға емес, төмендеуде? Немесе жай бейтараптықты сақтау керек пе? Кәдімгі күдіктілер кінәлі — экономикалық белгісіздік, әсер етпейтін өсім, саяси үгіттің базалық деңгейі. Басқа негативтерді лақтырыңыз, олар қор нарығына қаншалықты кездейсоқ болса да (мысалы, ISIS, Эбола) және біз осындамыз.
Биржалық индекстің фьючерстері үстірт индекстің нақты қозғалысын қадағалап отыруы керек. Dow немесе S&P 500- ті бақылайтын индекс қорын сатып алыңыз, сонда сіз индекстің деңгейіне тікелей пропорционалды белгілі бір бағаны төлей аласыз. Екеуі қадамда немесе оған жақын ауытқиды. Биржалық индекстің фьючерстері мен осындай индекс қорларының арасындағы үлкен айырмашылық — біріншісінде дивидендтер есепке алынбайды. Индекстің қоры, индексті құрайтын әр түрлі акцияларда нақты лауазымдарды иеленуінің арқасында, сол акциялар компанияларының менеджерлері акционерлерге төлеуге шешім қабылдаған кез-келген дивидендке ие бола алады. Қор индексі сияқты абстрактілі құрал индексті құрайтын акцияларда позицияны ұстамайды, демек, дивидендтер алу мүмкіндігі жоқ.
Төменгі сызық
Биржалық индекстің фьючерстері өзінің табиғаты бойынша мақта, соя бұршағы немесе Техас жеңіл тәтті майы сияқты бағалы қағаздармен фьючерстік келісімшарттарға қарағанда басқаша жұмыс істейді. Фьючерстік индекстер бойынша келісімшарттар тоқсанның аяғында келгенде, келісімшарт иелері жеткізеді… жақсы, ештеңе жоқ. Тек келісімшартты реттеуге арналған қаражат. Егер Dow келесі қыркүйек айының соңында 16000-да отыратын болса, 2015 жылдың қыркүйек айындағы 15 760 фьючерстік контактісін сатып алған иесі қарапайым пайдаға ие. Іс жүзінде қор индексінің фьючерстерін тек ықтимал шығындардан қорғанғысы келетін портфолио менеджерлері сатып алады. Бірақ консервативті қор менеджері бола ма, әлде тістерін батыратын түсініксіз жаңа құрал іздеген абайсыз алыпсатар болсын, биржалық индекстің фьючерстері нарықтағы тәуекелді берудің тиімді әдісін білдіреді, кейде ол өзгермелі болуы мүмкін.