Арзан акциялар немесе құнды тұзақтар?
Белгілі бір сирек жағдайларда акциялар компанияның балансында бір акцияға шаққандағы таза ақша сомасынан азға саудаланады. Акцияға шаққандағы таза қолма-қол ақша мен олардың баламалары ретінде жалпы қарызды алып тастағанда, компанияның орналастырылған акцияларының жалпы санына бөлінеді.
Мұндай акциялар таптырмас мәміле болып көрінгенімен, оның жақсы мәміле немесе шындыққа жету үшін өте жақсы екенін анықтау үшін көптеген талдау қажет.
Акцияға арналған таза ақша
Мысал ретінде, Bargain Basement Co.-BBC деп аталатын гипотетикалық компанияны қарастырайық, қысқаша – акциясы 10 доллардан сатылатын 10 миллион акциясы бар. Бұл компанияның соңғы балансында жалпы қарызы 25 миллион АҚШ долларын құрайтын қолма-қол ақша 150 миллион долларды құрайды деп есептейік. Демек, қолма-қол ақшаның таза сальдосы (қолма-қол ақшаны қарызды алып тастағанда) 125 миллион долларды құрайды, ал акцияға шаққандағы таза ақша 12,50 долларды құрайды.
Неліктен баланстағы ақша сомасынан гөрі таза қолма-қол көрсеткіш қолданылады?
Себебі таратылған. Демек, қолма-қол ақшаның таза көрсеткішіне жету үшін өтелмеген кез-келген қарызды алып тастау керек.
Акцияға шаққандағы таза ақша өлшемі басқа активтердің құнын, мысалы, тауарлы-материалдық құндылықтарды есепке алмайтындығын ескеріңіз. Бұл компанияның құнына қатысты суреттің бір бөлігін ғана қамтамасыз етеді, ал материалдық баланстық құн ( баланстық құннан гудвилл сияқты материалдық емес активтерді шегеріп тастау ) сияқты шара неғұрлым толық көріністі қамтамасыз етуі мүмкін.
Кәсіпорынның мәні
Міне, осы көрсеткішті қараудың тағы бір әдісі. Акциясы акцияға шаққандағы қолма-қол ақшасынан төмен сауда-саттық жасайтын компанияның балансында таза ақша сомасынан аз нарықтық капитализация болады. Алдыңғы мысалда, BBC-дің нарықтық капитализациясы 100 миллион долларды құраған, ал оның таза балансы 125 миллион долларды құраған.
Басқаша айтқанда, BBC- дің кәсіпорын құны – $ 25 млн. меншікті капитал ) және 25 миллион долларға (қарыз) минус 150 миллион долларға (қолма-қол) дейін жетеді.
Компанияның құндылығы оның болашаққа жылдар немесе ондаған жылдар бойына оң ақша ағындарын жасау қабілетінде. Бірақ қалайша компания теріс кәсіпорын құнына ие бола алады немесе оны қолма-қол ақшадан төмен бағалайды?
Акция бағадан төмен қашан сатылады?
Күтілгендей, акциялар сирек жағдайда ақшаның құнынан төмен сауда жасайды. Алайда, белгілі бір жағдайларда, мысалы, төменде келтірілгендер:
- Жылы бычий инвесторлар акциялар жоғары бағаламайды төлеуге дайын бастап базарларда, олар сирек құнын қолма-қол төменде сауда.Алайда ұзақ уақытқа созылатын аю нарығында – белгісіздік билігі мен бағалау құлдырап жатқанда – ақшаның құнынан төмен сауда жасайтын акциялардың едәуір санын табу ерекше емес.Мысалы, 2008 жылдың қазан айында әлемдік қаржы нарықтары бұрын соңды болмаған сатылымға түсіп қалған кезде, 800-ден астам акциялар акцияға шаққандағы қолма-қол ақша қорынан төмен сауда жасағаны туралы хабарланды.
- Таза қолма-қол ақша сауда төмен қоры нақты саланы немесе кластерлік мүмкін секторының инвесторлар өте болса Аюлы осы сектордың болашағына қатысты. Мысалы, 2000-2002 жылдардағы «технологиялық апаттан» кейін бірқатар технологиялық акциялар өздерінің қолма-қол ақша қаражаттарының құнынан төмен сауда жасады.
- Егер компания күйіп кету жылдамдығы » (қолма-қол ақша операцияларына үйрену жылдамдығы) норма болып табылады және төлемдер белгісіз болады. Мұндай жағдайларда, бұл нарық компанияның ақша қаражаттарының қалдықтарын операциялардың тағы бірнеше төрттен бір бөлігі үшін жеткілікті деп санайтындығын білдіруі мүмкін.
- Акциялар баланста активтер мен міндеттемелерді бағалауда үлкен сенімсіздік болған кезде ақшалай құннан төмен сауда жасауы мүмкін. 2008 жылғы аюлы аю нарығында бірқатар банктер мен қаржы институттары осы себепті қолма-қол ақшадан төмен сауда жасады.
Құнның белгісі немесе жақында келе жатқан сәтсіздік?
Қор, оның ақша құнының төмен сауда фактісі инвесторлар компания ретінде құны аз деп ойлаймын, бұл көрсеткіш болуы мүмкін болашақта ол жара немесе таратылатын (және түсім инвесторларға таратылады), егер ол болар еді қарағанда. Бұл, әдетте, компанияның болашақта ақталатын немесе дәлелденбейтін перспективаларына деген өте пессимистік көзқарасты көрсетеді.
Қолма-қол құннан төмен сауда-саттық, оның перспективаларына байланысты пессимизм ақталмаған жағдайда, нақты құнды акция болуы мүмкін. Бұл компания өзгерістің бастапқы кезеңінде болған кезде және оның іскери көрінісі жақсарған кезде немесе компания дәрі-дәрмекті немесе технологияны дамытқан кезде пайда болу мүмкіндігіне инвесторлар орынсыз күмәнмен қарайды.
Қолма-қол ақшадан төмен бағалы қағаздар сауда-саттығы, егер компания ақша қаражаты біткенге дейін қосымша капитал тарта алмаса немесе баланста көрінбейтін маңызды міндеттемелер болса (мысалы, сот процесі немесе экологиялық мәселелер).
Көптеген жағдайларда, бұрын айтылғандай, акцияға шаққандағы қолма-қол ақшадан төмен сауда жасайтын акция міндетті түрде мәміле болып табылмайды және аномалияның себебін анықтау үшін сандардың артына қарау керек.
Инвестиция қашан
Кең мағынада, нарықтағы көңіл-күй оң болған кезде және меншікті капитал сенімді өсу үрдісінде болған кезде таза ақшалай құннан төмен сауда-саттықтағы акцияларға инвестиция салған дұрыс шығар. Осылайша, бұны жасаудың ең жақсы уақыты – жаңа, тұрақты бұқа аяғы басталғанға дейін, мұндай акциялар нарықтың кең назарын аудармас бұрын. Мысалы, 2003 жылы инвесторлар бірнеше ай бұрын қолма-қол ақшадан төмен сауда жасаған белгілі бір технологиялық қорлардан айтарлықтай пайда ала алды.
Ақшаның құнынан төмен сауда жасайтын акциялардың көпшілігі инвесторлар мен бұқаралық ақпарат құралдары ескермеген шағын капиталдандырылған акциялар болуы мүмкін екенін ескеріңіз. Әдетте инвесторлар мен бұқаралық ақпарат құралдарының үлкен акцияларға қызығушылығы жоғары, олар ұзақ уақыт бойы ақшалай құннан төмен сауда жасай алады. Шағын қорлардың өзіндік ерекше тәуекелдері бар, және оған ақша салуды көздейтін инвесторлар осы тәуекелдермен таныс болуын және оларға шыдай алатынын қамтамасыз етуі керек.
Негіздері жақсы қор сирек ұзақ уақыт бойы ақшалай құннан төмен сауда жасайды. Нарықтағы көңіл-күй жақсарғаннан кейін, инвесторлар оны ұстап алады және оны басып алады, осылайша акциялардың бағасын көтереді. Әйтпесе, оны бәсекелес компания иемденуі мүмкін.
Төменгі сызық
Акцияға қолма-қол ақшадан азырақ сатылатын акциялар туралы алғашқы әсер, бұл мәміле болуы мүмкін. Алайда, мұндай акцияларға инвестиция салуды жоспарлап отырған инвесторға айтарлықтай көлемде талдау жүргізіп, оның шынайы мәміле немесе « құндылық тұзағына » жатпайтындығын анықтау үшін сандардың артына қарау ұсынылады.