Кепілдік міндеттеме (CBO)
Кепілдік міндеттеме дегеніміз не?
Кепілдендірілген облигациялардың міндеттемесі (CBO) – бұл қажетсіз облигациялар пулымен қамтамасыз етілген инвестициялық деңгейдегі облигация. Қажетсіз облигациялар әдетте инвестициялық деңгейге жатпайды, бірақ бірнеше эмитенттерден тұратын несиелік сапа бойынша облигациялардың бірнеше түрін қамтитындықтан, олар «инвестициялық деңгей» ретінде құрылымдалатын жеткілікті әртараптандыруды ұсынады.
Кепілдікпен қамтамасыз етілген облигациялар бойынша міндеттемелер құрылымы бойынша кепілге салынған ипотека міндеттемесіне (CMO) ұқсас, бірақ CBO ипотека қорынан емес, облигациялардың эмитенттерінен несиелік тәуекелдің әртүрлі деңгейлерін ұсынатындығымен ерекшеленеді.
Негізгі өнімдер
- Кепілдендірілген облигациялар бойынша міндеттеме (CBO) – бұл инвестициялық деңгейдегі қауіпсіздікті құру мақсатында бірнеше қажет емес облигацияларды пулдандыратын құрылымдық өнім.
- Тәуекелділігі жоғары болатын бірнеше бағалы қағаздарды біріктіру әртараптандыруды тудырады, сол себепті біріккен қауіпсіздік инвесторлар үшін онша қауіпті емес.
- Басқа секьюритилендірілген тұрақты кірістегі өнімдер сияқты, CBO да траншпен шығарылады және үстеме бағамен есептеледі.
Кепілдендірілген облигациялардың міндеттемелерін түсіну
Кепілдендірілген облигациялар бойынша міндеттеме (CBO) – бұл кірістілігі жоғары немесе қажетсіз облигациялар бойынша дебиторлық қарызбен қамтамасыз етілген базалық активтер ретінде инвестициялық деңгейдегі облигациялары бар құрылымдық қарыздық қамтамасыз ету түрі. Қарыздың құрылымдық құралы әр түрлі несие сапасымен әртүрлі облигациялардың көп мөлшерін буып-түю арқылы секьюритилендіріледі.
Облигациялар – бұл транштар деп аталатын деңгейлерге бөлінетін төмен тәуекелді және жоғары дәрежелі байланыстардың қоспасы. Әр деңгей инвесторларға төленетін сыйақыны анықтайтын белгілі бір тәуекел деңгейін білдіреді. СБО-ның жоғарғы деңгейінде жоғары сапалы және төмен тәуекелді деп саналатын облигациялар бар, сондықтан төмен пайыздық мөлшерлемені төлейді; орта деңгей жоғары тәуекелді облигациялармен қамтамасыз етілген және жоғарғы деңгейге қарағанда жоғары пайыздар төлейді; қарыздық қамтамасыз етудің төменгі деңгейі ең төменгі сападағы облигацияларды білдіреді және жоғары деңгейлер төленгеннен кейін қалған сыйақы төлемдерін алады. Төменгі деңгейге инвестициялау қаупі жоғары болғандықтан, CBO иелері осы деңгейде жоғары кірісті алады.
CBO тұрақты табысы бар инвесторларға тәуекел деңгейі төмен қажетсіз облигациялардың жоғары кірістілік әлеуетінен пайда алу мүмкіндігін ұсынады. Бұл сондай-ақ қажетсіз облигациялардың ірі ұстаушыларына дефолттан туындайтын тәуекелді азайту мақсатында инвесторларға облигациялар бойынша дебиторлық берешектерін буып-түю және сату арқылы портфельдерін қысқартудың әдісін ұсынады.
Біріктірілген облигацияларды секьюритилендіру
Облигациялардың секьюритилендіру ОМС инвестициялық бағалы қағаздар ішіне қалаусыз облигацияларды түрлендіреді механизм деп болады. Барлық қажет емес облигациялардың дефолтқа ұшырауы екіталай болғандықтан, CBO кірістілігі оларды қолдайтын жеке облигацияларға қарағанда төмен тәуекелге ие. CBO-лар, демек, инвестициялық есептік деңгей болып табылады. Бұл тартымды рейтинг қауіпсіздіктің артық кепілдендірілгендігіне байланысты CBO-ға да қолданылады, демек, бұл кепілдікпен қамтамасыз етілген, егер дефолт жағдайында ықтимал шығындарды жабуға жететін болса. Шамадан тыс кепілдендіру эмитенттерге жоғары рейтингі бар бағалы қағаздарды сатуға мүмкіндік береді, себебі несиелік рейтинг агенттігінен қарыздың жақсырақ рейтингісін алу үшін артық кепілдік несиені арттыру үшін қолданылады.
Эмитент несиеден асатын құндылығы бар активтері немесе кепілдіктері бар облигацияны қолдайды, сол арқылы несие беруші үшін несиелік тәуекелді шектейді және несиеге берілген несиелік рейтингті жоғарылатады. Сонымен, базалық облигациялар бойынша төлемдердің бір бөлігі төленбеген немесе кешіктірілген болса да, кепілдендірілген облигация бойынша негізгі қарыз бен пайыздық төлемдер артық кепілден төленуі мүмкін.