Мінез-құлық қаржысына кіріспе
Онжылдықтар бойы психологтар мен әлеуметтанушылар негізгі қаржы мен экономиканың теорияларынан алшақтап, адамдар ұтымды пайдалылықты арттыратын субъектілер емес және нарықтар нақты әлемде тиімді емес деп тұжырымдайды. Мінез-құлық экономикасының өрісі 1970 жылдардың аяғында осы мәселелерді шешу үшін пайда болды, адамдар жүйелі түрде «ақылға қонымсыз» әрекет ететін жағдайлардың кең көлемін жинақтады. Мінез-құлық экономикасын қаржы әлеміне қолдану таңқаларлық емес, мінез-құлық қаржысы ретінде белгілі.
Осы тұрғыдан алғанда, қор нарығын адам ретінде елестету қиын емес : оның тітіркенуден эйфорияға дейін бір тиынға айналуы мүмкін көңіл-күйдің өзгеруі (және бағалардың өзгеруі) бар; ол бір күні асығыс әрекет ете алады, ал келесі күні оны түзетеді. Бірақ адамның мінез-құлқы бізге қаржылық мәселелерді түсінуге көмектесе ала ма? Нарықтың көңіл-күйін талдау бізге кез-келген практикалық стратегияны ұсына ма? Қаржылық мінез-құлық теориялары бұл мүмкін деп болжайды.
Негізгі өнімдер
- Мінез-құлық қаржысы адамдар ақылға қонымды және есептеуші емес, көбінесе эмоциялар мен когнитивті бейімділікке негізделген қаржылық шешімдер қабылдайды деп сендіреді.
- Мысалы, инвесторлар шығынға байланысты ауыртпалықты сезінуден гөрі, көбіне позицияларды жоғалтады.
- Табынмен бірге қозғалу инстинкті инвесторлардың бұқалар базарында сатып алуларын және аю нарықтарында сатуларының себебін түсіндіреді.
- Мінез-құлық қаржыландыруы нарықтық қайтарымды талдауда пайдалы, бірақ инвесторларға болашақта асып түсетін стратегия жасауға көмектесетін түсініктер әзірге пайда болған жоқ.
Мінез-құлық қаржысынан алынған кейбір тұжырымдар
Мінез-құлық қаржысы – бұл мінез-құлық экономикасының кіші саласы, ол қаржылық шешімдер қабылдау кезінде адамдарға инвестиция салу сияқты дәстүрлі қаржы теориясы болжағандай ұтымды болмайды деп тұжырымдайды. Акциялардың бағасын эмоциялар мен біржақты көзқарастар қалай қоздыратыны туралы білетін инвесторлар үшін мінез-құлық қаржыландыруы қызықты сипаттамалар мен түсіндірулер ұсынады.
Психология қор нарығының қозғалысын қозғаушы идея дегеніміз қаржы нарықтары тиімді деген ұғымды қолдайтын қалыптасқан теорияларға қарсы ұшады. Мысалы, тиімді нарықтық гипотезаны (EMH) қолдаушылар , компанияның құндылығына қатысты кез-келген жаңа ақпарат нарықта тез бағаланады деп мәлімдейді. Нәтижесінде бағалардың болашақтағы өзгерістері кездейсоқ болады, себебі барлық қол жетімді (жалпыға қол жетімді және кейбір қоғамдық емес ) ақпарат ағымдағы мәндермен дисконтталған.
Дегенмен, Интернеттегі көпіршік пен кейінгі апаттан өткен кез-келген адам үшін тиімді нарық теориясын жұту қиын. Бихевиористер түсіндіреді, ауытқулар емес, ақылға қонымсыз мінез-құлық әдеттегі құбылыс. Шын мәнінде, зерттеушілер өте қарапайым эксперименттерді қолдана отырып, қаржылардан тыс қисынсыз мінез-құлық мысалдарын үнемі шығарып отырды.
Табыстың маңыздылығына қарсы шығындардың маңызы
Міне, бір эксперимент: біреуге нақты 50 доллар таңдау немесе монетаның флипінде 100 доллар ұтып алу немесе ештеңе ұтпау мүмкіндігін ұсыныңыз. Мүмкін, адам сенімді нәрсені қалтаға басады. Керісінше, монетаның флипінде 1) сенімді жоғалту 50 немесе 2) немесе 100 доллар жоғалту немесе ештеңе жоқ таңдауды ұсыныңыз. Адам 50 долларлық шығынды қабылдағаннан гөрі екінші нұсқаны таңдап, тиынды аударады. Бұл шығындарды болдырмау деп аталады.
Монетаның бір жағына немесе екінші жағына түсу мүмкіндігі кез-келген сценарийде барабар, бірақ адамдар өздерін 50 долларлық шығыннан құтқару үшін монета лақтыруға барады, дегенмен монета флип 100 доллар жоғалтуды білдіруі мүмкін. Себебі адамдар шығынды өтеу мүмкіндігін үлкен пайда табу мүмкіндігінен гөрі маңызды деп санайды.
Шығындарды болдырмау басымдығы инвесторларға да қатысты. Nortel Networks акционерлері туралы ойланыңыз, олардың акцияларының құны 2000 доллардың басында 100 доллардан бірнеше жылдан кейін 2 доллардан төмендегенін көрген. Бағалар қаншалықты төмендегенімен, инвесторлар – баға қайтып келеді деп сеніп, шығынға ұшыраудың орнына азап шеккеннен гөрі акцияларға ие болады.
Табын өз-өзіне қарсы
Табын инстинкт адам басқаларды еліктеуге бейім неге түсіндіреді. Нарық жоғары немесе төмен жылжып бара жатқанда, инвесторлар басқалар көбірек біледі немесе көбірек ақпарат алады деп қорқады. Нәтижесінде инвесторлар өзгелер істеп жатқан нәрсені жасауға күшті импульс сезінеді.
Мінез-құлықты қаржыландыру сонымен қатар инвесторлар деректердің кішігірім үлгілерінен немесе бір көздерден алынған пайымдауларға көп мән беретіндігін анықтады. Мәселен, инвесторлар сәттілікке емес, шеберлікті жеңімпаз акцияны таңдайтын талдаушыға беретіні белгілі.
Екінші жағынан, сенімдер оңай шайқалмайды. Мысалы, 1990 жылдардың аяғында инвесторларды қабылдаған бір ұғым – нарықтағы кенеттен құлдырау – бұл сатып алу мүмкіндігі. Шынында да, сатып алуға деген көзқарас әлі күнге дейін қалыптасқан. Инвесторлар көбінесе өз пікірлеріне тым сенімді болып келеді және айқын орташа деңгейден гөрі бір «айтып беретін» детальға жүгінуге бейім. Осылайша, олар кішігірім бөлшектерге көп назар аудара отырып, үлкен суретті көре алмайды.
Мінез-құлықты қаржыландыру қаншалықты практикалық?
Біз бұл зерттеулер инвесторларға нарықты жеңуге көмектесе ме деп өзімізден сұрай аламыз. Ақыр соңында, ұтымды кемшіліктер ақылды инвесторлар үшін көптеген пайдалы мүмкіндіктер беруі керек. Алайда іс жүзінде қандай-да бір құнды инвесторлар мінез-құлық принциптерін қолдана отырып, қандай арзан акциялардың нормадан біршама жоғары кірістер беретінін анықтауға тырысады.
Қаржылық мінез-құлықты зерттеудің әсері ақшаны практикалық басқарудан гөрі академиялық ортада бұрынғыдай үлкен болып қалады. Теориялар көптеген ұтымды кемшіліктерге сілтеме жасағанымен, бұл нарық маньялардан ақша табатын шешімдерге аз мүмкіндік береді.
Роберт Шиллер, «Иррационалды толқудың» авторы (2000), 1990 жылдардың соңында нарық көпіршіктің қалыңдығында болғанын көрсетті. Бірақ көпіршіктің қашан пайда болатынын айта алмады. Нарықтық танымал хит кезде Сол сияқты, бүгінгі бихевиористы кезде ол еді, олар айта алмады, сол сияқты бізге айта алмайды төменгі 2007-2008 қаржы дағдарысынан кейінгі. Алайда олар маңызды бетбұрыс кезеңінің қалай көрінетінін сипаттай алады.
Жиі Қойылатын Сұрақтар
Мінез-құлықты қаржыландыру бізге не айтады?
Мінез-құлық қаржысы бізге инвестициялар, төлемдер, тәуекелдер және жеке қарыздар сияқты қаржылық шешімдерге адамның эмоциясы, біржақтылығы және ақпаратты өңдеу мен жауап берудегі ақыл-ойдың шектеулігі қалай әсер ететінін түсінуге көмектеседі.
Мінез-құлықтың қаржыландыруы негізгі қаржылық теориядан несімен ерекшеленеді?
Мейнстрим теориясы, өз модельдерінде, адамдар рационалды актер, олар эмоциялардан немесе мәдениет пен қоғамдық қатынастардың әсерінен таза, ал адамдар өз мүдделері үшін утилиталарды максимизаторлар деп жорамалдайды. Сонымен қатар, бұл нарық тиімді және фирмалар пайда табуды ұтымды ететін ұйымдар деп болжайды. Қаржы мінез-құлқы осы болжамдардың әрқайсысын есептейді.
Мінез-құлықты қаржыландыру туралы білу қалай көмектеседі?
Адамдардың ұтымды күтулерден қалай және қашан ауытқитынын түсіну арқылы мінез-құлық қаржыландыруы қаржылық мәселелерге қатысты неғұрлым ұтымды шешімдер қабылдауға көмектесетін жоспар ұсынады.
Төменгі сызық
Бихевиоралистер нарықтың бұрын не істегенін тереңірек қараудың пайдасын тигізіп түсіндіріп қана қоймай, болашақты болжайтын біртұтас модель ойлап тапқан жоқ. Үлкен сабақ – теория адамдарға нарықты қалай жеңу керектігін айтпайды. Оның орнына, бұл бізге психология нарықтық бағалар мен іргелі құндылықтардың ұзақ уақытқа дейін ауытқуына әкелетіндігін айтады.
Мінез-құлықтық қаржыландыру бұл алшақтықты пайдалану үшін ешқандай инвестициялық ғажайыптар ұсынбайды, бірақ мүмкін, бұл инвесторларға өзін-өзі ұстай білуге үйретуге және өз кезегінде жеке байлығын төмендететін қателіктерден аулақ болуға көмектеседі.