Өзара қорлар: өлшем шынымен маңызды ма?

21 Сәуір 2021 15:53

Spread the love

Инвестициялық пай қорлары инвесторлардың ағылып келуіне қарай мамонттың мөлшеріне тез өсудің керемет тәжірибесіне ие. Бірақ қор жұмыс көлеміне кедергі болатындай үлкен бола алады. Қордың сіз үшін өте үлкен (немесе тым аз) екендігін және ол сіздің инвестициялық стратегияңызға әлі де сәйкес келетіндігін қалай анықтау керектігін білу жақсы.

Өзара қорлар қалай өседі?

Пайлық қордың мөлшері туралы сөз болғанда, біз оның жалпы активтік базасына сілтеме жасаймыз. Бұл үлестік қор менеджері қадағалап, инвестициялауы керек жалпы сома.

Ашық инвестициялық қордың активтер көлемін өсірудің екі әдісі бар :

  • Қор портфолиосындағы акциялармен және басқа инвестициялармен тиімді жұмыс. Портфельдегі базалық активтер құн өскенде, қор активтерінің мөлшері артады.
  • Инвесторлардың ақша ағыны. Егер жаңа инвесторлар ақша құйып жатса, қор активтерінің мөлшері теріс кірістілікке ие болса да өсе береді.

Әрине, біреуі екіншісіне жетелейді. Ширек немесе бір жыл ішіндегі қордың өнімділігі сөзсіз жаңа клиенттер әкеледі.

Өлшемді қаржыландыруға кедергі болған кезде

Инвесторлар өзара қорға көбірек ауысқан кезде, қор менеджеріне едәуір үлкен ақшалай қаражат ұсынылады. Бұл қолма-қол ақшаны тезірек жұмысқа орналастыру үшін қысым бар. Тәуекел – менеджердің келесі таңдауы қор инвесторлары үшін оңтайлы болмауы мүмкін.

Қордың мөлшері өнімділікке кедергі болатын нүктені анықтайтын формула жоқ. Нәтижесі айқын: егер қор менеджері қордың инвестициялық стратегиясын қолдана алмайтын болса және сондықтан өзінің тарихи жазбаларымен салыстырмалы кірістер ала алмайтын болса, онда қор өте үлкен болды.

Қордың мөлшері маңызды емес болған кезде

Индекс қорлары мен облигациялар қорлары үшін мөлшер проблема емес. Іс жүзінде үлкенірек, екеуі үшін де жақсы. Портфолионы басқару іс жүзінде авто-пилотта болады, сондықтан инвестициялық қателіктер барынша азайтылады. Сонымен қатар, көп инвесторлар қордың операциялық шығыстары активтердің үлкен базасына таралатындығын білдіреді, осылайша оның шығындар коэффициенті төмендейді.

Өзара қор саласында қордың мөлшері оның инвестициялық стилі тұрғысынан қарастырылуы керек. Кейбір қаражат қор өзінің инвестициялық стилінен асып кеткен кезде зардап шегеді.

Мысалы, активтер мөлшері 100 миллион доллардан 1 миллиард долларға дейін өсетін шағын өсу қоры өзінің бастапқы стратегиясын ұстану кезінде тиімді бола алмайды. Шағын қор менеджерлерінің көпшілігінде акционерлік менталитет бар, бұл бірінші кезекте белгілі бір инвесторларды қызықтырады. Бұл қорлар активтерін салыстырмалы түрде аз мөлшерде сатылатын акцияларға шоғырландырады.

Егер қор тым көп ақша тартса, қор менеджері жіңішке айналымдағы акциялардың қосымша ірі пакеттерін олардың бағаларын көтермей сатып алу кезінде қиындықтарға тап болуы мүмкін. Қор менеджері жаңа акциялар жинауды бастауға тырысқанда, өнімділік төмендеуі мүмкін.

Қордың мөлшерін басқару қиындықтары

Қордың мөлшері менеджменттің өзінің инвестициялық тәсілін сақтау қабілетіне нұқсан келтірген кезде, пай қорын басқарушының үш таңдауы бар:

  1. Үлкен қорды қордың жарты мөлшері болған кезде тиімді болатын стратегиямен басқаруды жалғастырыңыз.
  2. Қордың инвестициялық тәсілін өзгертіңіз, бұл оның инвестициялық стратегиясына байланысты қорға сатып алған инвесторлардың сеніміне нұқсан келтіруі мүмкін.
  3. Жаңа инвесторлар үшін қорды жабыңыз.

Үлкен қаражат қорлары жалпыға айналған кезде

Өте үлкен қаражат, индустрия «шкаф индексі қорлары» деп атайды. Басқаша айтқанда, олардың портфолиосы индекс қорына ұқсас бола бастайды (төлемдер үлкен болғаннан басқа).

Активтердің өсуіне қарай пай қорларының менеджерлері ақшаны көп мөлшердегі акцияларға таратуы керек, себебі бірнеше акцияларға көп мөлшерде инвестициялау олардың акцияларының бағаларына әсер етуі мүмкін.

Нәтижесінде жеке инвестор белсенді менеджмент үшін қосымша ақы төлейді, бірақ S&P 500 индексі қорының көрсеткішіне ұқсас нәтиже алады.

Шағын қорлардың ең жақсысы және ең жаманы

Шағын қаражат нимблер болуы мүмкін. Шағын пай қоры акцияға 1 миллион доллар, ал үлкен қор 30 миллион доллар салуы мүмкін. Сіз ойлағандай, 30 миллион долларға қарағанда 1 миллион долларлық акциялардан шығу (немесе оған кіру) әлдеқайда оңай. Акциялардың көп мөлшерін сату бірнеше күнді алуы мүмкін, тіпті егер оны сату қордың инвестициялық кірісін төмендетіп, акциялар бағасына төмен қысым жасайды.

Шағын қаражаттың да кемшіліктері бар. Жаңа кішігірім қор керемет қысқа мерзімді өнімділікті көрсете алады, бұл адастыруы мүмкін, себебі бірнеше сәтті қорлар қор жұмысына үлкен әсер етуі мүмкін. Инвесторлар қордан бірнеше немесе бірнеше тоқсанда емес, бірнеше жыл бойғы есептеулерді тексеру арқылы мұндай тұзақтан аулақ бола алады.

Екіншіден, кішігірім қорлар әртараптандырылмағандықтан, бір акциялардың нашар өнімділігі жалпы портфельге үлкен кері әсерін тигізеді.

Сонымен, ауқымды үнемдеудің болмауына байланысты операциялық шығындар кішігірім қорлар үшін жоғары болады.

Үлкен әрқашан жаман емес

Кейбір сегменттер үшін нарық мөлшері шынымен маңызды емес. Облигациялардың тұрақты қоры оның мөлшеріне қарамастан тұрақты табыс әкелуі керек. Облигациялар нарығы қор нарығына қарағанда әлдеқайда үлкен, сондықтан облигациялардың бағасы үлкен көлемдегі сауда-саттыққа онша сезімтал емес. Нәтижесінде облигациялық қор менеджерлері өтімділігі жоғары активтерді қадағалайды.

Ірі қорлардың бәрі де аты жаман емес.Мысалы, Fidelity Magellan қоры 1980 жылдары 1 миллиард долларлық активтен асып кеткен кезде кейбір инвесторлар сақ болды.Ақшалай қаражат ағыны мен қор менеджеріПитер Линчтің акциялар жинау талантын үйлестіру есебінен қор жеті жылдан аз уақыт ішінде 13 миллиард долларға жетті.  Оның басшылығымен Магеллан қоры S&P 500 индексін 1977-1990 жылдар аралығында 11 жыл ішінде басып озды және орташа жылдық кірісі 29% болды.2

Егер сіз инвестор ретінде оны 13 миллиард долларға жеткенде өткізген болсаңыз, сіз оның дәуіріндегі керемет инвестициялық мүмкіндіктердің бірін жіберіп алған болар едіңіз. Lynch компаниясының басқарушылық басшылығымен кейінгі жылдары, Магеллан қоры 1999 жылы $ 100 млрд өтіп, өсе жалғастырды

Қордың мөлшері 2020 жылға қарай $ 21 млрд дейін төмендеді, ал, қордың мерзімі ішінде орташа жылдық жиынтық кіріске 2020 жылдың 16% әлі де ерекше еді

‘Тек дұрыс’ қаражат табу

Голдилокс «өте ыстық емес және тым суық емес, бірақ дәл дұрыс» ботқаны табақты тапқандай, сіз дәл осы қорды таба аласыз. Төмендегі жалпы ережелер пайлық қордың мөлшері оның кірісіне кедергі немесе пайда әкелетінін анықтауға көмектеседі:

  • Инвестициялық тәсілге қатысты мөлшерді қарастырыңыз. Питер Линч өзінің аралас қорының мөлшерін басқара алған болуы мүмкін болғанымен, актив құны 1 миллиард доллар болатын шағын өсу қоры да жақсы болмайды деп ойлауға болады.
  • Шөгілетін активтер қоры бар қаражаттан аулақ болыңыз. Қарап шығыңыз және өткен қолма-қол ақша салыстыру холдингтер сіз қарастырудамыз қорының. Активтердің қысқаруы қор инвесторларды шығарып алғандықтан немесе портфолио жеткіліксіз болғандықтан да ақшаның жоғалуын білдіреді.
  • Ірі қолма-қол ақша қаражаттарынан сақ болыңыз. Ағымдағы жылдағы қордағы ақша қаражаттарының жалпы сомасын алдыңғы жылдардағы қорлармен салыстырыңыз. Инвесторлардан ақша алуды қанағаттандыру үшін өзара қорлардан қолма-қол ақшаның аз мөлшерін сақтау қажет болса да, қолма-қол ақшасы 15% -дан асатын қор менеджердің активтерді бөлу кезінде қиындықтар туындағанын көрсетуі мүмкін. Бұл ережеден ерекшеліктер бар, өйткені кейбір қор менеджерлері құлдырау болғаннан кейін сауданы алуға дайын болуы үшін қолма-қол ақша жинайды.

Төменгі сызық

Өзара қорлар өседі, ал олардың өсуі олардың жұмысына әсер етуі мүмкін. Қордың қолайсыз болып өсуі мүмкін.

Сіздің мақсатыңызға сәйкес келетін стратегиямен қор таңдауыңыз сізге байланысты. Егер ол бұрынғы өнімділігін сақтап қалу үшін өте үлкен немесе кішкентай болып кетсе, оны құтқарудың уақыты келді.