Салыстырмалы құндылық қоры
Салыстырмалы құндылық қоры дегеніміз не?
Салыстырмалы құн қоры — бұл байланысты бағалы қағаздар бағаларының уақытша айырмашылықтарын пайдалануды көздейтін белсенді басқарылатын инвестициялық қор. Инвестициялаудың мұндай әдісін хедж-қорлар жиі қолданады.
Салыстырмалы құндық қорларды басқару кезіндегі жалпы стратегия жұп сауда-саттық деп аталады, ол өте өзара байланысты активтер жұбы үшін ұзақ және қысқа позицияны бастаудан тұрады. Кейбір жағдайларда салыстырмалы құн қорлары екі түрлі бағалы қағаздарды бір уақытта сатып алу және сату процесі арқылы тәуекелсіз пайда әкелуі мүмкін, бұл арбитраж деп аталады.
Негізгі өнімдер
- Салыстырмалы құн қоры байланысты бағалы қағаздардың бағасын дұрыс пайдаланбауға тырысады.
- Қаражат активтің төмен бағаланғанын немесе артық бағаланғанын және соған сәйкес сатып алатынын немесе сататынын анықтауға арналған талдауды пайдаланады.
- Жұптық сауда-саттық — бұл өзара байланысты активтер жұбы үшін ұзақ және қысқа позиция басталатын салыстырмалы құн қорларының жалпы стратегиясы.
Салыстырмалы құндылық қорларын түсіну
Инвестициялық қорлардың көпшілігі инвестицияларға үміткерлерді бөлек бағаласа, салыстырмалы құн қорлары үміткерлерді олардың бағаларын байланысты активтермен немесе эталондармен салыстыру арқылы бағалайды. Мысалы, салыстырмалы құн қоры технологиялық компанияның тартымдылығын оның бағасын және оның саласындағы басқа компанияларға қатысты негіздерін салыстыру арқылы бағалауы мүмкін, ал инвесторлардың көпшілігі компанияны жеке қасиеттері бойынша бағалайды. Салыстырмалы құн қорларының мақсаты — бір-біріне қатысты дұрыс бағаланбаған активтерді анықтау.
Салыстырмалы құндық қорлар әдетте хеджирлеу қорлары болып табылады, олар көбінесе өз кірістерін көбейту үшін левередж қолдануға тырысады. Мұндай қорлар маржалық сауданы өздері бағаланбаған деп санайтын бағалы қағаздар бойынша ұзақ позицияларды алу үшін пайдаланады, сонымен бірге олар артық бағаланған бағалы қағаздар бойынша қысқа позициялар алады.
Бағалы қағаз бағаланбаған ба немесе жоғары бағаланған ба деген сұрақ алыпсатарлық болып табылады және инвесторлар мұны әртүрлі тәсілдерді қолдана отырып анықтауға тырысады. Жалпы стратегия — орташа мәнге қайта оралуға сүйену.
Басқаша айтқанда, инвесторлар ұзақ мерзімді перспективада бағалар ұзақ мерзімді тарихи орташаларға қайта оралады деп болжайды. Сондықтан, егер берілген актив өзінің тарихи деңгейіне қатысты қымбат болса, оны қысқа сатуға үміткер ретінде қарастырады. Тарихи деңгейден төмен сауда жасайтындар, керісінше, ұзақ үміткер ретінде қарастырылатын болады.
Ең көп қолданылатын салыстырмалы құн стратегиясы жұп сауда-саттық болып табылады, дегенмен бұл тәсілді инвесторлар әртүрлі тәсілдермен жүзеге асырады. Кейбір инвесторлар S&P 500 индексіне кіретін мұнай-газ саласындағы бәсекелестер сияқты бір-бірімен тығыз байланысты бағалы қағаздар арасындағы әртүрлі бағаларды қолдануға тырысады.
Басқа инвесторлар макроэкономикалық әдісті қолдана отырып, акциялар, облигациялар, опциондар және валюта фьючерстері арасындағы әрекеттерді олар жұмыс істеп тұрған елдердің көрсеткіштеріне қатысты қолдануға тырысады.
Бұл соңғы тәсіл әлі де жұп сауда-саттық болып саналады, бірақ сәйкес корреляциялық элементтерді анықтау және талап етілетін транзакцияларды құрылымдау осы сценарийде екі байланысты активтердегі ұзақ және қысқа позицияларды бастау сценарийіне қарағанда әлдеқайда күрделі.
Салыстырмалы құндылық қорының нақты әлем мысалы
Сіз салыстырмалы бағалы қағаздар арасындағы қате бағаны пайдаланғысы келетін салыстырмалы құн қорының менеджерісіз делік. Осы стратегияны жүзеге асыруда сіздің фирма тәуекелдікке байланысты профильге байланысты әртүрлі тәсілдерді қолданады.
Спектрдің қауіптілігі төмен шындығында арбитраждың нақты мүмкіндіктері бар. Бұл сирек кездесетін болса да, олар іс жүзінде ешқандай тәуекелсіз пайда табуға мүмкіндік береді, сондықтан сіздің фирмаңыздың таңдаулы қызмет түрі болып табылады. Бұған мысал ретінде сіз бір мезгілде айырбасталатын қарыз құралдарын және олардың базалық қорларын бір уақытта сатып ала және сата аласыз. Бұл ретте сіз олардың бағалауындағы уақытша сәйкессіздіктерді тиімді пайдаланып отырсыз.
Көбінесе сіздің сауда-саттықтарыңыз алыпсатарлық сипатқа ие. Мысалы, сіз өзіңіздің құрдастарыңызға қатысты тым жоғары бағаланған бағалы қағаздарды сатасыз, ал олардың бағаланбаған құрбыларыңызбен ұзақ уақыт жүресіз. Осы шешімді қабылдау арқылы сіз өткен қайталанатын болады деген болжамға сүйенесіз, ал ұзақ мерзімді перспективада бағалар тарихи орташа немесе орташа деңгейге оралады.
Бұл орташа реверсияның қашан болатынын білуге мүмкіндік болмағандықтан, бұл түсініксіз қате пікірлер ұзақ уақыт бойы сақталуы мүмкін. Левередж тартылған кезде, бұл пайыздық шығындар мен маржалық қоңыраулардың пайда болу қаупіне байланысты бұл тәуекел одан да күрделі болады.