Сатып алудың көтерілген сценарийлерін түсіну
Левередждік сатып алулар (LBO) жақсы емес, нашар жариялылыққа ие болуы мүмкін, өйткені олар баспасөзге керемет жаңалықтар жасайды. Алайда барлық LBO-лар жыртқыш деп саналмайды. Сіз мәміленің қай жағында тұрғаныңызға байланысты оң және теріс әсер етуі мүмкін.
Левереджді сатып алу – бұл компанияны сатып алу үшін левереджді пайдаланудың жалпы термині. Сатып алушы ағымдағы басшылық, қызметкерлер немесе жеке меншік компания болуы мүмкін. LBO-ны олардың ықтимал әсерлерін түсінуге жетелейтін сценарийлерді зерттеу өте маңызды. Мұнда біз төрт мысалды қарастырамыз: қайта орау жоспары, бөліну, портфолио жоспары және құтқарушы жоспар.
Негізгі өнімдер
- Левереджді сатып алу – бұл бір компанияны левередж көмегімен сатып алу.
- Сатып алудың негізгі төрт сценарийі бар: қайта орау жоспары, бөліну, портфолио жоспары және құтқарушы жоспар.
- Қайта орау жоспары ашық компанияны левередждік несиелер арқылы сатып алуды, оны жекеменшіктендіруді, қайта орауды, содан кейін акцияларын алғашқы орналастыру (IPO) арқылы сатуды көздейді.
- Бөліну компанияны сатып алуды, содан кейін сатып алынған компанияны жалпы бөлшектеу үшін әртүрлі бөлімшелерін сатуды көздейді.
- Портфолио жоспары бәсекелесті жаңа компанияның синергия арқылы да, одан да жақсы деген үмітімен сатып алуды көздейді.
- Құтқарушы жоспар дегеніміз – оның менеджменті мен қызметкерлерінің істен шыққан компанияны сатып алуы.
Қайта орау жоспары
Қайта орау жоспары, әдетте, ашық акционерлік қоғамды өзінің барлық орналастырылған акцияларының барлығын сатып алу арқылы жекеменшікке алу үшін, сырттан алынған несиелік қарыздарды пайдаланатын жеке капиталды компаниядан тұрады. Сатып алушы фирманың мақсаты – бұл компанияны қайта орау және оны нарыққа бастапқы орналастыру (IPO) арқылы қайтару.
Эквайрингтік фирма әдетте акционерлердің байқауынан аулақ болу үшін компанияны бірнеше жыл ұстайды. Бұл сатып алушы компанияға сатып алынған компанияны жабық есіктің артында қайта орау үшін түзетулер енгізуге мүмкіндік береді. Содан кейін, ол қайта оралған компанияны IPO ретінде нарыққа қайта оралуды ұсынады. Бұл ауқымды түрде жүзеге асырылған кезде, жеке фирмалар әр түрлі салалардағы тәуекелдерді әртараптандыру үшін көптеген компанияларды бірден сатып алады.
Маңызды
Жеке капиталы бар фирмалар әдетте сатып алуды күшейту кезінде компанияның сатып алу бағасының 70% -дан 80% -на дейін қарыз алады. Қалған бөлігі меншікті капитал есебінен қаржыландырылады.
Осындай мәміледен пайда көретіндер – бұл бастапқы акционерлер (егер ұсыныс бағасы нарықтық бағадан жоғары болса), компания қызметкерлері (егер мәміле компанияны сәтсіздікке ұшыратудан құтқарса) және төлемдер шығаратын жеке меншік компания. сатып алу процесі басталған күні және акцияның бір бөлігі қайтадан ашық болғанға дейін сақталады. Өкінішке орай, егер компанияға ешқандай өзгеріс енгізілмесе, бұл нөлдік сома болуы мүмкін, ал жаңа акционерлер компанияның бұрынғы нұсқасымен бірдей қаржы алады.
Бөлу
Бөлінген-дейін көптеген жыртқыш болып саналады және «слэшсіз және өртеп» және оның ішінде бірнеше атаулары, жүріп жатыр «қиып және перспективада.» Бұл жоспардың негізі – компания, өзінің тұрғысынан, бөлшектенгенде немесе оның бөліктері бөлек бағаланған кезде көбірек тұруы керек.
Бұл сценарий көптеген жылдар бойы бір-бірімен байланысты емес салаларда әр түрлі кәсіптерді сатып алған конгломераттармен айтарлықтай кең таралған. Сатып алушы аутсайдер болып саналады және агрессивті тактиканы қолдануы мүмкін. Көбінесе бұл сценарийде фирма сатып алынған компанияны сатып алғаннан кейін бөлшектейді және оның бөлшектерін ең жоғары баға ұсынушысына сатады. Бұл мәмілелер, әдетте, қайта құрылымдау процесінің бір бөлігі ретінде жұмыстан босатуды көздейді.
Мүмкін, бұл үлестік компания мәміленің осы түрінен пайда табатын жалғыз тарап болып көрінуі мүмкін. Алайда сатылатын компанияның бөліктері өздігінен өсу мүмкіндігіне ие және бұған дейін корпоративті құрылымның тізбектері тоқырап қалған болуы мүмкін.
Портфолио жоспары
Портфолио жоспары барлық қатысушыларға, соның ішінде сатып алушыға, басшылыққа және қызметкерлерге пайда әкелуі мүмкін. Бұл әдістің тағы бір атауы – левереджді жинақтау, ал тұжырымдама қорғаныс және агрессивті сипатта болады.
Бәсекелестік нарықта компания өзінің бәсекелестерінің бірін сатып алу үшін левереджді қолдана алады (немесе сатып алудан синергияға қол жеткізе алатын кез-келген компания ). Жоспар қауіпті: компания инвестицияланған капиталдың кірісі сатып алу құнынан асып кетуіне көз жеткізуі керек, әйтпесе жоспар кері нәтижеге жетуі мүмкін. Егер сәтті болса, онда акционерлер өз акцияларына жақсы баға ала алады, ағымдағы басқаруды сақтап қалуға болады және компания жаңа, үлкен түрінде өркендеуі мүмкін.
Құтқарушылар жоспары
Құтқарушы жоспары жиі жақсы ниет ресімделеді, бірақ жиі тым кеш келеді отыр. Бұл сценарий әдетте жұмыс істемейтін компанияны құтқару үшін қарызға ақша алатын басшылық пен қызметкерлерге қатысты жоспарды қамтиды. Осы мәмілелердің бірі болғаннан кейін «қызметкерге тиесілі» деген термин жиі еске түседі.
Тұжырымдама мақтауға тұрарлық болғанымен, бірдей басқару тобы мен тактикасы орнында болса, сәттілік ықтималдығы аз. Тағы бір қауіп – бұл компания қарызға алған жоғары шығындарды өтеу үшін және алынған қаражаттың қайтарымын көру үшін қарызға алынған ақшаны тез арада қайтара алмауы мүмкін. Екінші жағынан, егер компания сатып алғаннан кейін айналса, онда бәрі ұтады.
Төменгі сызық
Жаппай жұмыстан шығарылуға және активтердің бөлінуіне әкелетін LBO нысандары болғанымен, кейбір LBO компанияларды тиімді сатып алу арқылы құтқарудың ұзақ мерзімді жоспарының бөлігі бола алады. Оларды қалай атағанына және қалай бейнелегеніне қарамастан, компаниялар, әлеуетті сатып алушылар және несие беруге ақша болған кезде олар әрдайым экономиканың бір бөлігі болады.