Левереджді сатып алу қалай қаржыландырылады?

А қарыз оңайлатылған (LBO) компанияны сатып құнын басым көпшілігі қарыз қаражаты есебінен қаржыландырылады, оған сәйкес бизнес әлеміндегі сатып алу түрі болып табылады. LBO-ны көбінесе мәмілені аяқтау үшін қарыздың әр түрін пайдаланып, мүмкіндігінше көп қаражат жинауға тырысатын жеке капиталы бар фирмалар орындайды. Қарыз қаражаттары банктерден алынуы мүмкін болғанымен, капитал басқа көздерден де түсуі мүмкін.

Сатып алуды қалай көтеруге болатынын түсіну

Жеңілдетілген сатып алу компанияларға өз капиталын немесе ақшасын едәуір мөлшерде жасамай-ақ ірі сатып алулар жасауға мүмкіндік береді. Керісінше, сатып алынатын компанияның активтері LBO-ны құруға көмектеседі, өйткені сатып алынған компанияның активтері қарыздың кепілі ретінде пайдаланылады. Алайда, сатып алушы компанияның активтері кепіл ретінде де қолданыла алады.

LBO-лар басқа қаржылық операцияларға қарағанда тәуекелдің жоғары деңгейіне ие, бұл қарыздың айтарлықтай мөлшерін ескереді. Егер біріккен компаниялар екі компанияның біріккен ақша ағымын пайдалана отырып, өздерінің қарыздық міндеттемелерін орындай алмаса, сатып алынатын компания банкротқа ұшырауы мүмкін. Кейбір жағдайларда эквайер-компания да, сатып алынатын компания да банкротқа ұшырауы мүмкін. 

Жеке капиталдың демеушісі

Жеке меншік капиталы фирмасы, әдетте, жеке капиталдың демеушісі болып табылады, яғни фирма өз инвестициялары бойынша пайда ставкасын алады. Жеке меншік үлестік фирма инвесторлардың қаражаттарын ұсынады, олар тікелей сатылатын компанияларды және жеке компанияларды сатып алуға тікелей инвестиция салады .

LBO-ның басты ерекшелігі – қарыз алу үлестік демеушімен емес, компания деңгейінде жүзеге асырылады. Жеке меншік капиталдың демеушісі сатып алатын компания бұрынғы иесіне төлеу үшін ақша алады.

Алайда, жеке капиталға демеуші бола отырып, транзакция үшін ақшаны алдын-ала ұсынады. Демеуші қабылдаған капитал мөлшері LBO бағасының 10% құрауы мүмкін, ал кейбір операцияларда алдын-ала қаражат LBO бағасының 50% -на дейін жетуі мүмкін. Демеуші алдын-ала төлейтін ақша мөлшері сатып алу шығындарын жабу үшін қаржыландыру алу мүмкіндігіне байланысты өзгеруі мүмкін.

Банктік қаржыландыру

Жеке капиталдың демеушісі көбінесе банктен немесе синдикат деп аталатын банктер тобынан қарыз қаражаттарын пайдаланады. Банк қарызды жаңартылатын несиелік желіні немесе револьверлік несиені қолдана отырып жасайды, оны қайтаруға және қаражат қажет болған кезде қайтадан алуға болады. Банктер көбінесе мерзімді қарызды пайдаланады, бұл тіркелген несиелік несие.

Банк LBO үшін ақшаны несиеге беру кезінде бірнеше қаржыландыру траншын, сондай-ақ айналым қаражатына деген қажеттіліктерді белгілей алады. Айналым капиталы – бұл күнделікті операцияларға қажетті ақша қаражаттары. Банктер сондай-ақ қаржыландыру шешімдерінің жиынтығын қолдана алады, оның көмегімен LBO құнын қаржыландыру үшін мерзімді несие қолданылады және операцияларды қаржыландыруға айналым капиталы несиелік желісі құрылады.

Облигациялар немесе жеке орналастырулар

Облигациялар және жеке ноталар LBO үшін қаржыландыру көзі бола алады. Облигация – бұл компания шығарып, инвесторларға сата алатын қарыз құралы. Инвесторлар облигацияның номиналды құны үшін алдын-ала ақшаны төлейді және оның орнына облигацияның өтелу күніне немесе аяқталуына дейін пайыздық мөлшерлемемен төлем алады. 

Облигациялар жеке орналастыру арқылы ұсынылады, бұл қарыз құралдарын алдын-ала таңдалған инвесторларға ұсыну немесе сату. Банк немесе облигациялардың дилері сатылатын компанияның атынан облигациялар нарығында ұйымдастырушы ретінде әрекет етеді және қоғамға облигациялар нарығында қарызды көтеруге көмектеседі.

Мезанин, кіші немесе бағынышты қарыз

Субординирленген қарыз (оларды аралық қарыз немесе кіші қарыз деп те атайды) – LBO кезінде қарыз алудың кең таралған әдісі. Меззанинді қаржыландыру – бұл кепілдік ұсынбай қаржыландыру алу әдісі. Алайда, аралық қаржыландыру көбінесе жоғары пайыздық мөлшерлемені және кепілдемелер немесе опциялар шығаруды талап етеді. Ордерлер немесе опциондар сатып алушыға дефолт жағдайында қосымша артықшылықтар береді.

Мезониндік қарыздың артықшылығы аз, яғни банкроттық немесе тарату жағдайында өтеуге келгенде банктік заемдарға бағынады дегенді білдіреді. Мезониндік қаржыландыру көбінесе жоғары деңгейдегі қарыздармен, мысалы, банктік қаржыландыру немесе облигациялармен бірге жүреді және меншікті капиталға да, қарызға да тән ерекшеліктерге ие.

Сатушыны қаржыландыру

Сатушыны қаржыландыру – LBO-ны қаржыландырудың тағы бір құралы. Қолданыстағы меншік сатылатын компанияға шын мәнінде ақша береді. Сатушы кешіктірілген төлемді (немесе төлемдер сериясын) қабылдайды, бұл компания үшін қарызға ұқсас міндеттеме туғызады, ал бұл өз кезегінде сатып алуды қаржыландыруды қамтамасыз етеді.