Жоғары левереджді транзакция (HLT)
Жоғары левереджді транзакция (HLT) дегеніміз не?
Жоғары левереджмен жасалған мәміле (HLT) – қарызы көп компанияға банктік несие. Жоғары левереджмен жасалған мәмілелер 1980 жылдары сатып алуды, сатып алуды немесе капиталдандыруды қаржыландыру тәсілі ретінде танымал болды. Жоғары левереджмен жасалған операциялар қауіпті, өйткені олар компанияның қарыздық жүктемесін көбейтеді және көбінесе қарыздың меншікті капиталға тартымсыз қатынасын тудырады, бірақ бұл операциялардан алынған пайыздық кірістер оларды инвесторлар мен қаржы институттары үшін тартымды ету үшін жеткілікті түрде маңызды.
Негізгі өнімдер
- Жоғары деңгейлі транзакциялар – қарызға белшеден батқан компанияларға арналған қаржыландыру келісімдері.
- Жоғары капиталды операциялар капиталды капиталдандыру, сатып алу немесе басқа компанияны сатып алу мақсатында жасалады.
- Жоғары левереджмен жасалған операциялар қаржыгерлерге үлкен қарыз жүктемесімен туындаған қосымша тәуекелдердің орнын толтыру үшін әлдеқайда жоғары пайыздық мөлшерлемені төлейді.
Жоғары левереджді транзакцияларды түсіну (HLT)
Жоғары левереджмен жасалған транзакциялар қажет емес облигацияларға ұқсас деп есептеледі, ал қажет емес облигациялар мәміле құрылымының бөлігі ретінде шығарылуы мүмкін. Қажетсіз облигациялар да, жоғары левереджмен жасалған операциялар да маңызды дефолт тәуекеліне ұшырайды, бірақ HLT-лер сенімдірек, өйткені олардың құрылымына байланысты қарыздық міндеттемелер күшейеді. Левереджді сатып алу (LBO) – бұл жоғары левереджді транзакцияның мысалы.
Қарызды қаржыландыру ниеті қандай болғанына қарамастан, жоғары левередждік операцияларға қарызды қайта құрылымдаудың кейбір түрлері жатады. Бұл жай компанияның қарыз деңгейлерін болашақ сәттіліктің кез-келген мүмкіндігі үшін шешу керек болғандықтан ғана. Түпкілікті нәтиже, әдетте, субординацияланған қарыздың бірнеше түрімен күрделі борыш құрылымы болып табылады. Қайта құрылымдалған ұйымда жоғары левереджді мәміле бойынша несие берушілер көбінесе жаңа кәсіпорындағы үлестік қатысу үлесімен аяқталады.
Жоғары левереджді транзакцияларға арналған нұсқаулық (HLT)
Жоғары тиімділігі бар транзакцияларға басшылықты АҚШ-тың Валютаны бақылау басқармасы, Федералдық резервтік кеңес және Депозиттерге кепілдік беру жөніндегі федералдық корпорация белгілейді. OCC кеңінен левереджмен қамтамасыз етілген мәмілені қарыз алушының қаржыландырудан кейінгі левереджі, қарыздан активке, қарыздан капиталға және ақша ағынының жалпы қарызына өлшенген кезде левередж үшін салалық нормалардан едәуір асатын операция ретінде қарастырады. Қарастырылып отырған саланың ерекшеліктеріне байланысты теңшелген салалық көрсеткіштер осы кеңірек шаралармен алмастырылуы мүмкін.
Несие HLT ретінде анықталуы үшін, ол әдетте бірнеше шарттарға сәйкес келуі керек:
- Сатып алуға, сатып алуға және капитализацияға жұмсалған қаражат.
- Мәміле қарыз алушының левередж коэффициентінің айтарлықтай өсуіне әкеледі. Салалық эталондарға қарыз алушының міндеттемелерінің екі еселенген өсуі кіреді, нәтижесінде баланстық левередж коэффициенті (жиынтық міндеттемелер / активтер жиынтығы) 50% -дан асады немесе баланстық левередж коэффициенті 75% -дан асады. Басқа эталондарға қарыз алушының операциялық левередж коэффициенттерін ( қарызға – EBITDA немесе аға қарызға / EBITDA) белгіленген деңгейден жоғарылату кіреді.
- Транзакциялар синдикат агентімен HLT ретінде белгіленеді.
- Қарыз алушы меншікті капиталға қатынасы жоғары инвестициялық емес компания ретінде бағаланады.
- Несие бағалары инвестициялық емес компанияны білдіреді. Бұл, әдетте, Лондон конъюнктурасының функциясы ретінде өзгеріп отыратын Лондон банкаралық ставкасының ( LIBOR ) бірнеше спрэдінен тұрады.
Жоғары левереджмен жасалатын мәмілелер бойынша нұсқаулық құқықтық реттеу болып табылмайды. Қайта құрылымдалған кәсіпорын үшін EBITDA қарызына дейінгі 6 еселенген жоғары су белгісі бар, бірақ бұл сан еседен асып түсті. Барлығы сияқты жоғары левереджмен жасалған транзакциялармен шектеу нарықтың сатып алуына әкеледі.