Жоғары минус төмен (HML)
Минус деңгейі төмен (HML) дегеніміз не?
Жоғары минус төмен (HML), сонымен қатар құндылық сыйақы деп аталады, фама -француздық үш факторлы модельде қолданылатын үш фактордың бірі. HML құндық қорлар мен өсім қорлары арасындағы кірістердің таралуын есептейді және нарыққа коэффициенттері жоғары компаниялар, сондай-ақ құнды қорлар деп аталады, кітаптың нарыққа бағасы төмен, өсу қорлары деп аталатындардан асып түседі.
Негізгі өнімдер
- High Minus Low (HML) – үш факторлы фама-француз моделінің құрамдас бөлігі.
- HML құндық қорлардың өсу қорларынан асып түсуін білдіреді.
- Басқа фактормен қатар, Small Minus Big (SMB), HML портфолио менеджерлерінің артық кірістерін бағалау үшін қолданылады.
Төмен минус (HML) түсіну
HML-ді түсіну үшін алдымен фама-француздық үш факторлы модель туралы негізгі түсінік болу маңызды. 1992 жылы Евгений Фама мен Кеннет Франс негізін қалаған фама-француз үш факторлы моделі менеджер портфолиосындағы артық кірісті түсіндіру үшін үш факторды пайдаланады, оның бірі HML.
Модельдің негізінде жатқан тұжырымдама – портфолио менеджерлерінің кірістері ішінара менеджерлердің бақылауынан тыс факторларға байланысты. Нақтырақ айтсақ, құнды қағаздар тарихи тұрғыдан алғанда өсу қорларынан жоғары болды, ал кішігірім компаниялар үлкендерінен асып түсті.
Маңызды
Портфолио жұмысының көп бөлігін ұсақ акциялар мен құнды қағаздардың орташа немесе өсуге бағдарланғаннан асып түсетін тенденциясымен түсіндіруге болады.
Осы факторлардың біріншісі (құнды қорлардың асып түсуі) HML терминімен, ал екінші фактор (кіші компаниялардың өнімділігі) Small Minus Big (SMB) терминімен аталады. Менеджер жұмысының қаншалықты осы факторларға жататындығын анықтай отырып, модель қолданушысы менеджердің шеберлігін жақсы бағалай алады.
HML факторы жағдайында модель менеджердің әдеттен тыс пайда табу үшін нарыққа коэффициенті жоғары акцияларға инвестициялау арқылы құн премиясына сүйенетіндігін көрсетеді. Егер менеджер тек құнды қағаздарды сатып алса, регрессия моделі HML факторына оң қатынасты көрсетеді, бұл портфолионың кірісі құн премиясына жататындығын түсіндіреді. Модель портфолионың кірісін көбірек түсіндіре алатындықтан, менеджердің бастапқы артық кірісі азаяды.
Фама және француздың бес факторлық моделі
2014 жылы Фама мен Француздар бес факторды қамтыған модельдерін жаңартты. Бастапқы үш модельмен қатар, жаңа модель жоғары кірістілік туралы есеп беретін компаниялардың қор нарығында кірістілігі жоғары деген тұжырымдаманы қосады, бұл фактор рентабельділік деп аталады. Инвестиция деп аталатын бесінші фактор компанияның ішкі инвестициялары мен кірістеріне қатысты, бұл өсу жобаларына агрессивті қаражат салатын компаниялардың болашақта нашар үлгеруі мүмкін деген болжам жасайды.