Артық қайтару

Артық қайтару дегеніміз не?

Артық қайтару – бұл проксиді қайтару үстінде және одан тыс жерлерде алынған қайтару. Артық кіріс талдау үшін белгіленген инвестициялық кірісті салыстыруға байланысты болады. Табыстың негізгі салыстыруларының кейбіреулері талданатын инвестицияға тәуекел деңгейімен ұқсас тәуекелсіз мөлшерлеме мен эталондарды қамтиды. 

Артық қайтаруды түсіну

Артық кіріс – бұл инвесторға басқа инвестициялық баламалармен салыстырғанда өнімді бағалауға көмектесетін маңызды көрсеткіш. Жалпы алғанда, барлық инвесторлар оң артық табысқа үміттенеді, өйткені бұл инвесторға басқа жерде инвестициялау арқылы қол жеткізгеннен көп ақша береді.

Артық табыс басқа инвестицияға қол жеткізілген жалпы кірістілік пайызынан бір инвестицияның кірісін шегеру арқылы анықталады. Артық кірісті есептеу кезінде қайтарудың бірнеше шараларын қолдануға болады. Кейбір инвесторлар артық кірісті инвестициялардың тәуекелсіз мөлшерлемеден айырмашылығы ретінде көргісі келуі мүмкін. Басқа уақыттарда артық кірісті тәуекелдік және кірістілік сипаттамалары ұқсас, жақын салыстырылатын эталонмен салыстырғанда есептеуге болады. Жақын салыстырылатын эталондарды қолдану қайтарымды есептеу болып табылады, бұл альфа ретінде белгілі артық қайтарым өлшеміне әкеледі.

Жалпы, қайтарымды салыстыру оң немесе теріс болуы мүмкін. Артық кірістің оң көрсеткіші инвестицияның салыстыру көрсеткішінен асып түскенін көрсетеді, ал кірістің теріс айырмашылығы инвестиция жеткіліксіз болған кезде пайда болады. Инвесторлар инвестициялық кірістерді эталонмен таза салыстыру артық кірісті қамтамасыз ететіндігін есте ұстауы керек, бұл салыстырмалы проксидің барлық ықтимал сауда шығындарын міндетті түрде ескермейді. Мысалы, S&P 500-ді эталон ретінде пайдалану артық кірісті есептеуді қамтамасыз етеді, бұл әдетте индекстегі барлық 500 акцияларға инвестициялау үшін қажетті нақты шығындарды немесе S&P 500 басқарылатын қорына инвестициялау үшін басқарушылық төлемдерді ескермейді.

Тәуекелсіз тарифтер

Тәуекелсіз және төмен тәуекелді инвестицияларды әр түрлі мақсаттар үшін капиталды сақтап қалуға тырысатын инвесторлар жиі пайдаланады. АҚШ қазынашылығы әдетте тәуекелсіз бағалы қағаздардың ең негізгі түрі болып саналады. Инвесторлар өтеу мерзімі бір ай, екі ай, үш ай, алты ай, бір жыл, екі жыл, үш жыл, бес жыл, жеті жыл, 10 жыл, 20 жыл және 30 жыл мерзімімен АҚШ қазынашылықтарын сатып ала алады. Әрбір өтеу мерзімі АҚШ-тың қазынашылық кірісі қисық бойында табылған әртүрлі күтілетін кіріске ие болады. Төмен тәуекелділіктің басқа түрлеріне депозиттік сертификаттар, ақша нарығындағы шоттар және муниципалдық облигациялар жатады.

Инвесторлар табыстың артық деңгейлерін тәуекелсіз бағалы қағаздармен салыстыру негізінде анықтай алады. Мысалы, егер бір жыл ішінде Қазынашылық 2,0% қайтарса, ал Facebook технологиялық қоры 15% қайтарса, онда Facebook-ке инвестиция салудың артық кірісі 13% құрайды.

Альфа

Көбіне инвестор артық кірісті анықтағанда жақынырақ салыстырылатын инвестицияларды қарастырғысы келеді. Альфа осы жерде пайда болады. Альфа – бұл инвестицияларға қатысты тәуекел мен қайтарымдылық сипаттамалары бар эталонды ғана қамтитын неғұрлым тар бағаланған есептеудің нәтижесі. Альфа әдетте инвестициялық қорды басқаруда есептеледі, өйткені қор менеджерінің қордың белгіленген эталонынан асатын кірісі. Қордың қайтарымдылығын кең талдау альфалық есептеулерді S&P 500 немесе Russell 3000 сияқты басқа кең нарық индекстерімен салыстырғанда қарастыруы мүмкін. Нақты секторларды талдағанда инвесторлар осы сектордағы қорларды қосатын эталондық индекстерді қолданады. Мысалы, Nasdaq 100 үлкен қақпағы бар технология үшін жақсы альфа-салыстыру бола алады.

Жалпы, қордың белсенді менеджерлері өз клиенттері үшін қордың белгіленген эталонынан асып кететін альфа жасауға тырысады. Пассивті қор менеджерлері индекстің қорына және қайтарылуына сәйкес келеді.

 S&P 500 индексімен бірдей тәуекел деңгейіне ие АҚШ-тың ірі қорын қарастырайық . Егер қор S&P 500 тек 7% -ды құраған бір жыл ішінде 12% пайда әкелсе, 5% айырмашылық қор менеджері  қалыптастырған  альфа ретінде қарастырылады .

Артық қайтару және тәуекел туралы түсініктер

Қарастырылғандай, инвестордың салыстырмалы прокси мөлшерінен тыс артық кіріске қол жеткізуге мүмкіндігі бар. Алайда, артық кірістің мөлшері әдетте тәуекелмен байланысты. Инвестициялар теориясы инвестордың неғұрлым тәуекелділігі жоғарырақ кіріске қол жеткізу мүмкіндігін жоғарылатуға мүмкіндік беретіндігін анықтады. Осылайша, инвесторға олардың кірістілігі мен артық кірісінің пайдалы екендігін түсінуге көмектесетін бірнеше нарықтық көрсеткіштер бар.

Бета

Бета – бұл жеке инвестицияның нарыққа корреляциясын қамтамасыз ететін регрессиялық талдау коэффициенті ретінде анықталған тәуекелдер көрсеткіші (әдетте S&P 500). Біреудің бета-нұсқасы инвестициялар нарықтық индекс сияқты жүйелі нарықтық қозғалыстардан алынған кірістің өзгермелілігі деңгейіне ие болады дегенді білдіреді. Осыдан жоғары бета нұсқасы инвестицияның кірістіліктің жоғары құбылмалылығына ие болатындығын, демек кірістер мен шығындар үшін үлкен әлеуеттің болатындығын көрсетеді. Бета нұсқадан төмен болса, инвестицияның кірістіліктің тұрақсыздығы аз болады, демек, кірістің әлеуеті аз, бірақ шығынға потенциалы аз жүйелік нарық әсерінен аз қозғалады.

Бета – бұл оңтайлы портфолионы анықтайтын капиталды бөлу сызығын құру мақсатында тиімді шекара графигін құру кезінде қолданылатын маңызды көрсеткіш. Тиімді шекара бойынша активтердің кірістілігі келесі активтерге баға белгілеу моделі арқылы есептеледі:

Бета олардың артық кірістілік деңгейлерін түсіну кезінде инвесторлар үшін пайдалы индикатор бола алады. Қазынашылық құнды қағаздардың бета-нұсқасы шамамен нөлге тең. Бұл дегеніміз, нарықтағы өзгерістер қазынашылықтың кірісіне әсер етпейді және жоғарыда келтірілген мысалдағы бір жылдағы қазынашылықтан алынған 2,0% қауіпті емес. Екінші жағынан, Facebook-та шамамен 1.30 бета-нұсқасы бар, сондықтан позитивті нарықтың жүйелі қадамдары S&P 500 индексіне қарағанда Facebook-тің жоғары кірісіне әкеледі және керісінше.

Дженсеннің Альфасы

Белсенді менеджментте қор менеджері альфа жалпы менеджердің қызметін бағалаудың көрсеткіші ретінде қолданыла алады. Кейбір қорлар өздерінің менеджерлеріне жұмыс ақысын ұсынады, бұл қор менеджерлеріне олардың эталондарынан асып кетуіне қосымша ынталандыруды ұсынады. Инвестицияларда Дженсеннің Альфасы деп аталатын метрика бар. Дженсеннің Альфасы менеджердің артық кірісінің қаншалықты қордың эталонынан тыс тәуекелдерге байланысты екендігі туралы ашықтықты қамтамасыз етуге тырысады.

Дженсеннің Альфасын есептейді:

Jensen’s Alpha=Ri−(Rf+β(Rm−Rf))where:Ri=Realized return of the portfolio or investmentRf=Risk-free rate of return for the time periodβ=Beta of the portfolio of investmentwith respect to the chosen market indexRm=Realized return of the appropriate market index\begin{aligned} &\text{Jensen’s Alpha} = R_i – (R_f + \beta (R_m – R_f)) \\ &\textbf{where:} \\ &R_i = \text{Realized return of the portfolio or investment} \\ &R_f = \text{Risk-free rate of return for the time period} \\ &\beta = \text{Beta of the portfolio of investment} \\ &\text{with respect to the chosen market index} \\ &R_m = \text{Realized return of the appropriate market index} \\ \end{aligned}​Jensen’s Alpha=Ri​−(Rf​+β(Rm​−Rf​))where:Ri​=Realized return of the portfolio or investmentRf​=Risk-free rate of return for the time periodβ=Beta of the portfolio of investmentwith respect to the chosen market indexRm​=Realized return of the appropriate market index​

Дженсеннің нөлдік альфасы дегеніміз, альфа инвесторға портфолиодағы қосымша тәуекелдің орнын толтырды. Позитивті Йенсен Альфасы дегеніміз – қор менеджері тәуекел үшін өз инвесторларына өтемақы төледі, ал теріс Дженсеннің Альфасы керісінше болады.

Шарп коэффициенті

Қорларды басқаруда Шарп коэффициенті инвесторға олардың артық кірісін тәуекел тұрғысынан түсінуге көмектесетін тағы бір көрсеткіш болып табылады.

Шарп коэффициенті есептеледі:

Инвестицияның Шарп коэффициенті неғұрлым жоғары болса, соғұрлым инвесторға тәуекел бірлігі үшін өтемақы төленеді. Инвесторлар инвестициялардың Sharpe коэффициенттерін тең кірістілікпен салыстыра алады, қай жерде артық кіріске қол жеткізуге болатындығын түсіну үшін. Мысалы, екі қордың Шарп коэффициенті 2-ге қарсы 1% -бен 15% жылдық пайдасы бар. Шарп коэффициенті 2-ге тең қор тәуекелдің бірлігіне көбірек пайда әкеледі.

Оңтайландырылған портфолионың артық қайтарымы

Инвестициялық пай қорлары мен басқа белсенді басқарылатын портфельдердің сыншылары ұзақ мерзімді кезеңде альфаны дәйекті түрде құру мүмкін емес деп санайды, нәтижесінде инвесторлар теориялық тұрғыдан қор индекстеріне немесе оларды деңгеймен қамтамасыз ететін оңтайландырылған портфельдерге инвестиция салады. күтілетін кірістің және тәуекелдің жоқ мөлшерлемесінен асып түскен кірістің деңгейі. Бұл тәуекелге төзімділікке негізделген тәуекелсіз ставкадан асып түсетін кірістіліктің ең тиімді деңгейіне жету үшін тәуекелді оңтайландырылған әртараптандырылған портфолиоға инвестиция салуға жағдай жасауға көмектеседі.

Бұл жерде тиімді шекара мен капитал нарығы желісі пайда болуы мүмкін. Тиімді шекара капитал активтеріне баға белгілеу моделі қалыптастырған активтер нүктелерінің тіркесімі үшін кірістер мен тәуекел деңгейлерінің шекарасын белгілейді. Тиімді шекара инвестор инвестициялауға ниет білдіруі мүмкін кез-келген қолда бар инвестициялар үшін мәліметтерді қарастырады. Тиімді шекара сызылғаннан кейін, капитал нарығының сызығы тиімді шекараны ең оңтайлы нүктеге тигізу үшін жасалады.

Қаржы академиялары жасаған портфолионы оңтайландырудың осы моделінің көмегімен инвестор капиталды бөлу жолының бойында тәуекелді қалауына қарай инвестициялауға болатын орынды таңдай алады. Нөлдік тәуекелге ие инвестор тәуекелсіз бағалы қағаздарға 100% инвестиция салады. Тәуекелдің ең жоғары деңгейі қиылысу нүктесінде ұсынылған активтердің жиынтығына 100% инвестиция салады. Нарық портфеліне 100% инвестициялау тәуекелсіз мөлшерлеменің айырмашылығы ретінде үстеме кірістілікпен белгіленген күтілетін кірістің белгіленген деңгейін қамтамасыз етеді.

Капитал активтеріне баға белгілеу моделінен, тиімді шекарадан және капиталды бөлу сызығынан көрініп тұрғандай, инвестор өздері қабылдағысы келетін тәуекел мөлшеріне қарай тәуекелсіз мөлшерлемеден жоғары қол жеткізгісі келетін артық кірістілік деңгейін таңдай алады.