Фама және француздық үш фактор моделі

Фама және француздық үш фактор моделі дегеніміз не?

Фама және француздық үш факторлық модель (немесе қысқаша Фама-француздық модель) – бұл 1992 жылы жасалған, активтерге баға белгілеу моделі (CAPM) нарықтық тәуекел факторына мөлшерлік тәуекел мен құндылық тәуекел факторларын қосу арқылы кеңейеді. CAPM. Бұл модель құнды және шағын акциялардың нарықтардан тұрақты түрде озып тұратындығын ескереді. Осы екі қосымша факторды қосу арқылы модель осы жоғары тенденцияны реттейді, бұл менеджердің қызметін бағалаудың жақсы құралы болады деп ойлайды.

Фама француз моделінің формуласы:

Fama French моделі қалай жұмыс істейді

Нобель сыйлығының лауреаты Евгений Фама және зерттеуші Кеннет Франц, Чикаго университетінің Бут бизнес мектебінің бұрынғы профессорлары нарықтық кірісті жақсырақ өлшеуге тырысты және зерттеулер нәтижесінде құнды қорлар өсім қорларынан асып түсетінін анықтады. Дәл сол сияқты шағын акциялар да үлкен акциялардан асып түседі . Бағалау құралы ретінде портфолионың өнімділігі шағын немесе құнды акциялар саны көп болса, CAPM нәтижесінен төмен болады, өйткені үш факторлы модель байқалатын кіші және құнды қорлардың шығыс көрсеткіштері үшін төменге қарай реттеледі.

Фама және француз моделінде үш фактор бар: фирмалардың мөлшері, нарықтағы кітаптағы құндылықтар және нарықтағы артық пайда. Басқаша айтқанда, пайдаланылатын үш фактор: SMB (минус үлкен), HML (жоғары минус төмен) және портфолионың кірістілігі тәуекелсіз кірістілік мөлшерлемесін алып тастайды. SMB үлесі жоғары сатылымға ие, көп пайда әкелетін нарықтағы шағын нарықтары бар компанияларға арналған, ал HML – нарыққа қарағанда жоғары кірістер әкелетін, нарыққа жоғары коэффициенттері бар құнды қорлар.

Өнімділік тенденциясы нарық тиімділігі ме немесе нарық тиімсіздігі ме деген көптеген пікірталастар бар. Нарықтық тиімділікті қолдай отырып, тиімділік, әдетте, құн мен ұсақ акцияларға капиталдың қымбаттауы мен іскери тәуекелдің нәтижесінде пайда болатын артық тәуекелмен түсіндіріледі. Нарықтық тиімсіздікті қолдай отырып, асып түсуді нарық қатысушылары осы компаниялардың құнын дұрыс бағаламайтындығымен түсіндіреді, бұл ұзақ мерзімді перспективада құн реттелген кезде артық кірісті қамтамасыз етеді. Тиімді нарық гипотезасында (EMH) ұсынылған дәлелдемелер жинағына жазылған инвесторлар тиімділік жағымен келіседі.

Фама француз моделі инвесторлар үшін нені білдіреді

Фама мен француздар инвесторлар қысқа мерзімде орын алуы мүмкін қосымша қысқа мерзімді құбылмалылық пен мерзімді жеткіліксіздіктен арылуға қабілетті болуы керек деп атап өтті. Ұзақ мерзімді горизонты 15 және одан да көп болатын инвесторларға қысқа мерзімді шығындар үшін сыйақы беріледі. Мама және француздар кездейсоқ акциялардың мыңдаған портфолиосын қолдана отырып, өздерінің модельдерін тексеру үшін зерттеулер жүргізіп, өлшемдер мен құндылық факторлары бета-фактормен үйлескенде, олар әртараптандырылған қор портфолиосындағы кірістің 95% -ын түсіндіре алатындығын анықтады.

Портфолио кірісінің 95% тұтастай алғанда нарыққа қатысты түсіндіре алу мүмкіндігін ескере отырып, инвесторлар портфолио құра алады, олар портфолиосында қабылдаған салыстырмалы тәуекелдеріне сәйкес орташа күтілетін кірісті алады. Күтілетін кірістерді қоздыратын негізгі факторлар нарыққа деген сезімталдық, өлшемге деген сезімталдық және құнды қағаздарға деген сезімталдық болып табылады. Кез-келген қосымша күтілетін кірісті бағаланбаған немесе жүйелік емес тәуекелге жатқызуға болады.

Фама және француздың бес факторлық моделі

Зерттеушілер соңғы жылдары Үш фактор моделін басқа факторларды ескере отырып кеңейтті. Оларға басқалармен қатар «импульс», «сапа» және «төмен құбылмалылық» жатады. 2014 жылы фама және француздар өздерінің модельдерін бес факторды қосуға бейімдеді. Бастапқы үш фактормен қатар, жаңа модель жоғары болашақ табысы туралы есеп беретін компаниялардың қор нарығында кірістілігі жоғары деген тұжырымдаманы қосады, бұл фактор рентабельділік деп аталады. Инвестиция деп аталатын бесінші фактор ішкі инвестициялар мен кірістер тұжырымдамасымен байланысты, бұл өсімді ірі жобаларға бағыттайтын компаниялар қор нарығында шығынға ұшырауы мүмкін деген болжам жасайды.