Айырбасталатын хедж

Айырбасталатын хедж дегеніміз не?

Айырбасталатын хеджирлеу – бұл компанияның айырбасталатын облигациясында немесе облигацияларында ұзақ уақыт позициясын және базалық жай акциялардағы айырбастау сомасының бір уақытта қысқа позициясынан тұратын сауда стратегиясы. Айырбасталатын хеджирлеу стратегиясы  тек бейімделетін облигацияны немесе облигацияны жалғыз ұстау нәтижесінде алынғаннан жоғары кірісті алып, нарықтық бейтараптыққа арналған. Осы стратегияның негізгі талабы – қысқа сатылған акциялар саны облигацияны немесе облигацияны конвертациялау арқылы сатып алынатын акциялар санына тең болу керек ( конверсия коэффициенті деп аталады ).

Негізгі өнімдер

  • Айырбасталатын хеджирлеу айырбасталатын қарыздық бағалы қағазды сатып алу кезінде акция бағасының өзгеруін өтейді.
  • Айырбасталатын хеджирлеу айырбасталатын қарыздық бағалы қағазды сатып алу, содан кейін акциялардың конверсиялық мөлшерін қысқарту арқылы жасалады.
  • Айырбасталатын хедж қайтарымға құлыпталады және қысқа мерзімді акциялар позициясын есепке алу үшін қарызды қамтамасыз ету акцияларға ауыстырылған кезде шешілмейді.

Айырбасталатын хедж туралы түсінік

Айырбасталатын хеджирлеуді хедж-қор менеджерлері мен инвестициялардың мамандары жиі пайдаланады. Айырбасталатын хеджирлеу стратегиясының негіздемесі келесідей: егер акциялар тегіс сатылатын болса немесе аз өзгерген болса, инвестор конверттен пайыз алады. Егер акция түсіп кетсе, онда қысқа позиция жоғарылайды, ал облигация құлдырауы мүмкін, бірақ инвестор облигациядан пайыз алады. Егер акция өссе, онда облигация ұтады, қысқа акциялар жағдайы жоғалады, бірақ инвестор облигация бойынша пайыздарды алады.

Стратегия акциялар бағасының қозғалысының әсерін анықтайды. Бұл сонымен қатар сауданың өзіндік құнын төмендетеді. Инвестор қысқа сату жасаған кезде, осы сатудан түскен қаражат инвестордың шотына түседі. Бұл уақытша қолма-қол ақшаның артуы (акция сатып алынғанға дейін) кірістің өсуіне байланысты облигация құнының көп бөлігін өтейді.

Мысалы, егер инвестор 100000 долларлық облигациялар сатып алып, 80000 долларлық акцияларға шорт сатып алса, онда шот тек 20000 долларлық капиталды азайтады. Сондықтан облигация бойынша алынған сыйақы облигацияның 100000 долларының орнына 20000 долларға есептеледі. Түсім бес есеге артады.

Конверсияланатын хеджден көруге болатын нәрселер

Теория жүзінде инвестор қысқа сатылымнан алынған ақшаға пайыздар алуы керек, ол қазір олардың шоттарында отыр. Шынайы өмірде бұл бөлшек инвесторлар үшін болмайды. Брокерлер әдетте қысқа сатылымнан алынған ақшаға пайыз төлемейді, бұл кірісті одан әрі күшейтеді. Іс жүзінде, егер маржа пайдаланылса, бөлшек сауда инвесторына қысқа мерзімге шығындар болады. Егер маржа қолданылса (және қысқа мерзімді қысқарту үшін маржа шоты қажет болса), инвестор қысқа позицияны бастау үшін қарыз қаражаты үшін пайыз төлейді. Бұл облигация бойынша пайыздардан алынған кірісті қысқартуы мүмкін.

Кірісті едәуір арттыруға еліктіретін көрінгенімен, сатылымнан түскен қысқа қаражаттың өзі инвесторлар емес екенін ұмытпаған жөн. Қолма-қол ақша қысқа сату нәтижесінде шотта болады, бірақ бұл ашық позиция, ол бір уақытта жабылуы керек. Стратегия әдетте облигация түрлендірілген кезде жабылады. Конверсияланған облигация жақын арада акциялармен бірдей мөлшерде қамтамасыз етеді және барлық позиция жабық және аяқталады.

Бөлшек сауда-саттықта сауда жасамайтын ірі корпорациялар, хедж-қорлар және басқа қаржы институттары қысқа сатылымнан түскен пайдаға пайыз табуы мүмкін немесе қысқартылған жеңілдіктер туралы келіссөздер жүргізе алады. Бұл жалпы стратегияның кірістілігін арттыра алады, өйткені инвестор облигация бойынша пайыздарды және акциялардың қысқа сатылымынан өскен ақша қалдығы бойынша пайыздарды алады (төлемдер мен маржалық қалдықтар бойынша сыйақы төлемдерін есептемегенде).

Инвестор хеджирлеудің жоспарланған режимде жұмыс істейтініне сенімді болуы керек. Бұл дегеніміз, айырбасталатын облигацияның шақыру мүмкіндіктерін екі рет тексеріп, дивидендтер шығарылмайтындығына және эмитент-компанияның өзінің қарыздары бойынша пайыздарды төлеудің сенімді тарихына ие екендігіне көз жеткізуді білдіреді. Дивидендтер төлейтін акциялар бұл стратегияға зиянын тигізуі мүмкін, өйткені қысқа сатушы дивидендтерді төлеуге жауапты, бұл осы стратегиядан алынған кірістерді жейді.

Қордағы айырбасталатын хеджирлеу мысалы

Джоан табыс іздейді. Ол XYZ Corp шығарған айырбасталатын облигацияны 1000 долларға сатып алады. Ол 6,5% төлейді және 100 акцияға айналады. Облигация жылына 65 доллар сыйақы төлейді.

Инвестициясының кірістілігін арттыру үшін Джоан XYZ-тің 100 акциясын қысқартты (өйткені бұл облигацияның конверсиялық мөлшері), ол бір акция үшін 6 доллардан саудаланады. Қысқа сатылым оған 600 долларды құрап отыр, яғни Джоанның инвестицияға кеткен жалпы құны 400 доллар (1000 – 600 доллар) құрайды, ал оның қайтарымы әлі 65 доллар құрайды. Инвестицияның жаңа құнын пайдаланып, кірістілік қазір 16,25% құрайды.

Джоан бұл табыстылықты қорғайды. Егер акциялардың сауда-саттығы төмен болса, қысқа акциялар позициясы айырбасталатын облигациялардың немесе облигациялардың төмендеуінің орнын толтырып, тиімді болады. Керісінше, егер акциялар бағаланса, қысқа позициядағы шығын айырбасталатын бағалы қағаздар есебінен өтелетін еді. Басқа факторларды ескеру қажет, мысалы маржаның ықтимал талаптары және брокердің қарыз алу және / немесе қысқа мерзімді төлемдер құны.