Қытайдың қор нарығы мен АҚШ-тың қор нарығы
Си Цзиньпин бірінші рет билікке келген 2012 жылдан бастап «Қытай арманына» жетудің жолы ретінде экономикалық реформаны уағыздады. Реформаның кейбір шаралары Қытайдың қаржы нарықтарын тереңдетуге және корпоративті инвестицияларды қаржыландыруда қор нарықтарына үлкен рөл беруге бағытталған. Әлемдегі ең терең қаржы нарықтарының үйі болып саналатын АҚШ-та Қытай үкіметі қолдағысы келетін қор нарығын дамытудың сызбалары болуы мүмкін. Төменде АҚШ-тың да, Қытайдың да қор биржаларына шолу кейбір ерекше айырмашылықтар бар.
Басы
Қытайдың биржалары АҚШ нарықтарымен салыстырғанда салыстырмалы түрде жас. Әзірге Шанхай қор биржасы (SSE) даталар 1860 үшін көшірмесін, ол тек коммунистер билікке 1949 жылы жабылды кейін 1990 жылы қайта ашты. Сол жылы Шэньчжэнь қор биржасы (SZSE) ашылып, Қытайдың биржаларын 30 жасқа айналдырды.
Әзірге Гонконг қор биржасы (HKG) 1891 жылы құрылған (және Гонконг материктік Қытайдан саяси автономды аймақ ретінде жұмыс істейді), ол бірінші ірі қытай листинг бастады мемлекеттік кәсіпорындардың 1990-жылдардың ортасында.
Салыстыру үшін, АҚШ қор нарығына 228 жыл толды, Нью-Йорк қор биржасы (NYSE) 1792 жылы Уолл Стриттегі Баттонвуд келісіміне қол қойылғаннан басталады.
Осы кезден бастап АҚШ-тағы бірқатар басқа биржалар көтерілді. Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссия (ӘКК) 28 тіркелген ұлттық бағалы қағаз биржаларын тізімге алды, бұл NYSE-ден кейінгі екінші маңызды биржа – 1971 жылы құрылған Nasdaq.
Қор биржалары
АҚШ
NYSE
- Нарықтық капиталдандыру: $ 29 трлн
- Листингілік компаниялардың саны: 2,300
- Электрондық тапсырыс кітабы (EOB) акциялардың сауда-саттық құны: $ 14,4 трлн
NASDAQ
- Нарықтық капиталдандыру: $ 10 трлн
- Листингілік компаниялардың саны: 3 300
- EOB акцияларының құны: 16 трлн
Қытай
Шанхай қор биржасы
- Нарықтық капиталдандыру: $ 4,7 трлн
- Листингілік компаниялардың саны: 1,561
- EOB акцияларының құны: 8 трлн
Шэньчжэнь қор биржасы
- Нарықтық капиталдандыру: $ 3,5 трлн
- Листингілік компаниялардың саны: 2,268
- EOB акцияларының құны: 11,5 трлн
Гонконг қор биржасы
- Нарықтық капиталдандыру: 4,5 трлн
- Листингілік компаниялардың саны: 2,477
- EOB акцияларының құны: 1,9 трлн
Экономикадағы рөлі
Әлемдегі ең ірі биржалар болғанымен, Қытайдың биржалары әлі де жас және Қытай экономикасында Американың АҚШ экономикасындағыдай маңызды рөл атқармайды.
Сонымен қатар, АҚШ компаниялары үлестік қаржыландыруға қатты тәуелді болса, Қытайда корпоративті қаржыландырудың жалпы көлемінің тек 5% шамасында айтылатын аз пайызы ғана меншікті қаражат есебінен қаржыландырылады. Қытайлық корпорациялар банктік несиелер мен бөлінбеген пайдаға көбірек арқа сүйейді.
Инвесторларға келетін болсақ, акциялар АҚШ-тағы үй байлығының үлкен бөлігі болып табылады, халықтың шамамен 52% акцияларға иелік етеді. Қытайда меншік, байлықты басқару өнімдері және банктегі депозиттер олардың инвестицияларының көп бөлігін құрайды, олар Қытай акцияларының шамамен 7% құрайды.
Қор нарықтары АҚШ экономикасында Қытай экономикасына қарағанда жеке инвесторлар деңгейінде де, фирма деңгейінде де үлкен рөл атқаратыны анық. Бұл Қытай экономикасы қор нарығындағы құлдырау мен құлдыраудан салыстырмалы түрде қорғалған дегенді білдірсе, бұл сонымен қатар компаниялардың қаржыландыру мүмкіндіктері шектеулі болып қалады, бұл жалпы экономикалық өсуді тежей алатын фактор.
Экономикалық өсудің құралы?
АҚШ экономикасы өзінің корпорациялары үшін инвестициялық қаржыландыруды арттыруда маңызды рөл атқарса да, Қытайдың қор нарығы көбінесе ұзақ мерзімді сенімді инвестицияларды іздеуден гөрі өз байлығын құмар ойынға салатын қарапайым инвесторлар басқаратын казиноға ұқсайды.
Кейбір зерттеулер қарапайым және жеке инвесторларға қатысты кәсіби және институционалды инвесторлардың үлесін арттыру қор нарықтарының сапасы мен тиімділігін арттыруға ықпал ететіндігін көрсетеді. Мұның мағынасы бар сияқты, өйткені кәсіби инвесторлар қорқыныш пен қисынсыз ашуланшақтықтың орнына іргелі құндылықтарды талдай алады.
Институционалды инвесторлар басқаратын АҚШ акцияларының үлесі 2019 жылы 62% -ды құраса, Қытайдың қор нарығындағы жалпы инвесторлардың 99,6% бөлшек инвесторлар құрады.
Қытай инвесторларының көпшілігінің күрделі болмысы Қытайдың қор нарықтарын экономикалық өсудің құралы емес, ессіз казиноға теңеуінің бір себебі болды. Қытай өзінің қор нарықтарының тереңдігі мен рөлін кеңейтуді көздеп отырған кезде, инвесторлардың кәсіби түрлерінен үлкен сенім тудыру үшін, әсіресе шетелдік инвесторларды тарту үшін өзінің капиталы туралы есепшот ашқысы келсе, осы түсінікті өзгерту қажет болады.
Шетел инвестициялары үшін ашықтық
АҚШ-тан және әлемдегі барлық басқа ірі қор нарығынан айырмашылығы, Қытай нарықтары шетелдік инвесторлар үшін дерлік тыйым салынған. Шетел инвесторларының шектеулі санына Шанхай және Шэньчжэнь биржаларында сауда жасауға мүмкіндік беретін капиталды бақылауды жеңілдетуге қарамастан, акциялардың тек 5,4% шетелдіктерге тиесілі.
Қытай акцияларының акциясы үш бөлек категорияға бөлінеді: A акциялары, B акциялары және H акциялары. Акциялар негізінен Шанхай және Шэньчжэнь биржаларында отандық инвесторлар арасында сатылады, дегенмен білікті шетелдік институционалдық инвесторларға (QFII) арнайы рұқсат бойынша қатысуға рұқсат етіледі. B акциялары, негізінен, екі нарықта да шетелдік инвесторлармен айналысады, бірақ сонымен бірге шетелдік валютада есепшоттары бар отандық инвесторлар үшін ашық. H акцияларын отандық және шетелдік инвесторлар саудалауға рұқсат береді және Гонконг биржасында орналастырылған.
Қытайдың қор нарықтары шетелдік инвестицияларға ашық бола бастағанымен, халықаралық инвесторлар секіруден сақтануда.
Төменгі сызық
Халықаралық стандарттар бойынша нарықтық капиталдандырудың өте үлкен жиынтығына қарамастан, Қытайдың қор нарықтары әлі де жас және АҚШ-қа қарағанда онша маңызды емес рөл атқарады. Ретінде үлестік қаржыландыру экономикалық өсудің маңызды факторы болуы мүмкін, Қытай өз нарықтарға одан әрі дамытуға жәрдемдесу үлкен пайдасын бар. Шетелдік инвесторларға кеңірек қол жеткізу – бұл оның қаржы нарықтарын тереңдетуге бағытталған қадам, бірақ басты кедергі инвесторлардың сенімсіздіктерін жою болып табылады.