Нақты нұсқа
Нақты нұсқа дегеніміз не?
Нақты нұсқа – бұл компанияның менеджерлері үшін қол жетімді болатын, көбінесе бизнес-жобаларға немесе инвестициялық мүмкіндіктерге қатысты қандай да бір таңдау жасауға немесе одан бас тартуға экономикалық тұрғыдан құнды құқық. Ол «нақты» деп аталады, өйткені ол әдетте қаржылық құралдың орнына материалдық активтермен (мысалы, машиналар, жер және ғимараттар, сондай-ақ тауарлы-материалдық құндылықтар) қатысты жобаларға сілтеме жасайды.
Нақты опциондар қаржылық опциондар келісімшарттарымен ерекшеленеді, өйткені олар нақты (яғни физикалық) « базалық » активтерді қамтиды және бағалы қағаздар ретінде айырбасталмайды.
Негізгі өнімдер
- Нақты нұсқа фирма басшылығына құқық береді, бірақ белгілі бір бизнес мүмкіндіктерін немесе инвестицияларды алу міндеттемесін емес.
- Нақты нұсқа қаржылық құралдарға қатысты материалдық активтермен байланысты жобаларға қатысты.
- Нақты нұсқалар жобаны кеңейту, кейінге қалдыру немесе күту немесе одан бас тарту туралы шешімді қамтуы мүмкін.
- Қаржы талдаушылары мен корпоративті менеджерлер өз шешімдері туралы хабарлау үшін пайдаланатын нақты нұсқалардың экономикалық мәні бар.
Нақты опцияларды түсіну
Нақты нұсқалар – бұл компанияның басшылығы өзгеретін экономикалық, технологиялық немесе нарықтық жағдайларға негізделген жобаларды кеңейту, өзгерту немесе қысқарту үшін өзіне таңдау мүмкіндігін береді. Нақты опциондардағы факторинг әлеуетті инвестицияларды бағалауға әсер етеді, дегенмен, әдетте қолданылатын бағалау нақты опциялар ұсынған әлеуетті пайданы есепке алмайды.
Нақты опциондар құнды талдауын (ROV) қолдана отырып, менеджерлер жобаны жалғастыру немесе одан бас тартудың мүмкін құнын бағалай алады және сәйкесінше жақсы шешімдер қабылдай алады.
Нақты опциондар туынды қаржы құралын, мысалы, иеленушіге базалық активті сатып алу немесе сату құқығын беретін колл-опт опциондық келісімшарттар сияқты сілтемелерді қолданбайтындығын ескеру маңызды. Оның орнына нақты опциялар дегеніміз – бұл бизнес пайдаланатын немесе жүзеге асырмайтын немесе жүзеге асырмайтын мүмкіндіктер.
Мысалы, жаңа өндірістік мекемеге инвестициялау компанияға жаңа өнімдерді енгізу, операцияларды шоғырландыру немесе өзгеріп отырған нарық конъюнктурасына сәйкес басқа да түзетулер енгізудің нақты нұсқаларын ұсынуы мүмкін. Жаңа объектіге ақша салу туралы шешім қабылдағанда, компания объект ұсынатын опционның нақты құнын ескеруі керек. Нақты нұсқалардың басқа мысалдары бірігу мен бірігу ( ЖАО ) немесе бірлескен кәсіпорындар үшін мүмкіндіктерді қамтиды.
Нақты опцияларды бағалау
Нақты нұсқалардың нақты мәнін анықтау немесе бағалау қиынға соғуы мүмкін. Мысалы, нақты опциондық құнды әлеуметтік орталық құру сияқты әлеуметтік жауапты жобаларды жүзеге асыратын компания жүзеге асыра алады. Осылайша, компания басқа жобаларға қажетті рұқсаттарды алуды немесе мақұлдауды жеңілдететін артықшылықты сезінуі мүмкін. Алайда мұндай жеңілдіктерге нақты қаржылық құнды анықтау қиын.
Осындай нақты опциялармен жұмыс істеген кезде компанияның басқару тобы шешім қабылдау процесінде нақты опционның әлеуетін факторға айналдырады, дегенмен мәні міндетті түрде біршама анық емес және белгісіз. Әрине, нақты опциондар мен туынды келісімшарттар арасындағы негізгі айырмашылық – соңғысы көбінесе биржада сауда жасайды және оның бағасы немесе сыйлықақысы бойынша сандық мәнге ие болады. Нақты нұсқалар, керісінше, әлдеқайда субъективті. Бірақ, тәжірибе мен қаржылық бағалаудың жиынтығын қолдана отырып, менеджмент қарастырылып жатқан жобаның құндылығын және оның тәуекелге тұрарлықтығын түсінуі керек.
Нақты опциондарды бағалау әдістері көбінесе қаржылық опциондар келісімшарттарының бағасына ұқсас болып көрінеді, мұнда спот бағасы немесе ағымдағы нарықтық бағасы жобаның ағымдағы таза құнын ( NPV ) білдіреді. Таза дисконтталған құн – бұл жаңа жобаның нәтижесінде күтілетін ақша ағыны, бірақ бұл ағындар ештеңе істемегендіктен алынуы мүмкін мөлшерлеме арқылы дисконтталады. Балама ставка немесе дисконттау ставкасы, мысалы, АҚШ қазынашылық міндеттемесінің ставкасы болуы мүмкін. Егер қазынашылықтар 3% төлесе, онда жоба немесе ақша ағындары 3% -дан астам кірісті әкелуі керек; әйтпесе, оны іздеуге болмайды.
Кейбір бағалау модельдерінде туынды нарықтардағы терминология қолданылады, мұнда ереуіл бағасы жобамен байланысты қалпына келтірілмейтін шығындарға сәйкес келеді. Туынды құралдар әлемінде ереуіл опциондар келісімшартына негізделген бағалы қағазға айналатын баға болады. Сол сияқты, опциондар бойынша келісімшарттың аяқталу мерзімі іскерлік шешім қабылданатын уақыт шеңберімен ауыстырылуы мүмкін. Опциондық келісімшарттар сондай-ақ инвестициядағы тәуекел деңгейін өлшейтін құбылмалылық компонентіне ие. Тәуекел неғұрлым жоғары болса, опция соғұрлым қымбат болады. Нақты нұсқалар тәуекелді де ескеруі керек және оған құбылмалылыққа ұқсас мән берілуі мүмкін.
Нақты нұсқаларды бағалаудың басқа әдістеріне Монте-Карло модельдеуі кіреді, олар белгілі бір айнымалылар мен тәуекелдерді ескере отырып, әр түрлі нәтижелерге ықтималдықтарды тағайындау үшін математикалық есептеулерді қолданады.
Ерекше мәселелер
Эвристикалық ойлау
Опциондардың нақты талдауы әлі күнге дейін эвристикалық деп саналады – бұл күрделі қаржылық жағдай бойынша үнемі өзгеретін ортада икемділік пен тез шешім қабылдауға мүмкіндік беретін ереже. Эвристикалық нақтылы опциялар – бұл баламалардың арасында олардың объективті мәндерін қандай да бір сенімділікпен математикалық тұрғыдан анықтауға болмайтындығына қарамастан таңдау икемділігіндегі құнды тану.
Тіпті нақты нұсқаны бағалау үшін сандық модель қолданылған жағдайда да, модельдің өзі таңдаудың негізіне алынады және көбінесе қателіктер мен қателіктер әдісі қолданылады, өйткені қолда бар таңдау фирмалар мен жоба менеджерлерінде әр түрлі болуы мүмкін.
Опциялардың болуы белгілі бір күрделі шығындарды қашан және қайда жасау керек сияқты шешімдерде оңтайлы таңдау еркіндігін береді. Инвестицияларды жүзеге асырудың әр түрлі басқарушылық таңдаулары компанияларға болашақта қолданыстағы нарық конъюнктурасына сүйене отырып қосымша әрекеттер жасаудың нақты нұсқаларын бере алады.
Қысқаша айтқанда, нақты нұсқалар компанияларға болашақтағы ықтимал шешімдерге немесе таңдауларға қатысты ең үлкен икемділік пен әлеуетті пайда әкелетін шешімдер мен таңдаулар қабылдауға қатысты.
Нақты параметрлерге сәйкес келетін таңдау
Корпоративті менеджерлердің нақты опциондық талдауға тап болатын таңдауы жобаны басқарудың үш санатына жатады.
- Бірінші топ – бұл жобаның көлеміне қатысты нұсқалар. ROV талдауына байланысты әртүрлі күтпеген жағдайларды ескере отырып, уақыт өте келе жобаны кеңейту, келісімшарт жасау немесе кеңейту және келісімшарт жасау нұсқалары болуы мүмкін.
- Екінші топ жобаның өмір сүру мерзіміне жатады – біреуін бастау, бірін бастауды кешеуілдеу, барынан бас тарту немесе жоба қадамдарының реттілігін жоспарлау.
- Нақты нұсқалардың үшінші тобы жобаның операцияларын қамтиды: процестің икемділігі, өнім құрамы және жұмыс ауқымы және басқалар.
Нақты нұсқалар экономикалық орта мен белгілі бір жобаға қатысты нарық конъюнктурасы өте құбылмалы, бірақ икемді болған жағдайда неғұрлым қолайлы болады. Тұрақты немесе қатаң орта ROV-тен көп пайда көрмейді және оның орнына дәстүрлі корпоративтік қаржыландыру әдістерін қолдануы керек. Сол сияқты, ROV тек фирманың корпоративті стратегиясы икемділікке ие болған кезде, жеткілікті ақпарат ағыны болған кезде және нақты опциялармен байланысты ықтимал төмендеу тәуекелдерін жабу үшін жеткілікті қаражат болған кезде қолданылады.
Нақты опциялардың нақты әлемдегі мысалы
McDonald’s корпорациясының (MCD) 100-ден астам елінде мейрамханалары бар. Компанияның басшылары Ресейде қосымша мейрамханалар ашу туралы шешім қабылдауда делік. Кеңейту кеңейтудің нақты нұсқасы санатына жатады . Инвестициялар немесе капиталды шығындар, оның ішінде физикалық ғимараттардың, жердің, қызметкерлер мен жабдықтардың құнын есептеу қажет.
Алайда, McDonald’s басшылары жаңа мейрамханалардан түскен табыс кез-келген әлеуетті ел мен саяси тәуекелге қарсы тұру үшін жеткілікті бола ма, жоқ па, соны шешуі керек, оны бағалау қиын.
Сол сценарий белгілі бір саяси жағдай өздігінен шыққанша кез-келген мейрамхананың ашылуын күтуге немесе кейінге қалдыруға нақты мүмкіндік туғызуы мүмкін. Мүмкін алдағы сайлау бар шығар, ал нәтиже елдің тұрақтылығына немесе нормативтік-құқықтық ортаға әсер етуі мүмкін.