Хамада теңдеуі
Хамада теңдеуі дегеніміз не?
Хамада теңдеуі – бұл қосымша қаржылық левереджді қолданған кезде фирманың капитал құнын және оның фирманың жалпы тәуекелділігімен байланыстылығын талдаудың негізгі әдісі. Бұл шара левередждің осы түрінің фирманың капитал құнына әсерін қорытындылау үшін қолданылады – бұл фирманың қарызы жоқ сияқты капитал құнынан жоғары.
Хамада теңдеуі қалай жұмыс істейді
Роберт Хамада – Чикаго университетінің Бут бизнес мектебінің бұрынғы қаржы профессоры. Хамада 1966 жылы университетте сабақ бере бастады және 1993 жылдан 2001 жылға дейін бизнес-мектебінің деканы қызметін атқарды. Оның теңдеуі өзінің қаржы журналында «Фирма капиталы құрылымының қарапайым акциялардың жүйелік тәуекеліне әсері» деген мақаласында пайда болды. 1972 жылдың мамырында.
Хамада теңдеуінің формуласы:
* Өтелмеген бета – бұл қарыздың әсерінсіз компанияның нарықтық тәуекелі.
* Қарыз бен капиталдың арақатынасы – бұл компанияның қаржылық тұтқасының өлшемі.
Хамада теңдеуін қалай есептеуге болады
Хамада теңдеуі:
- Компанияның қарызын меншікті капиталына бөлу.
- Салық ставкасынан кем біреуін табу.
- Нәтижені жоқ санынан көбейту. 1 және жоқ. 2 және біреуін қосу.
- Итерілмеген бета нұсқасын алып, оны жоқтан алынған нәтижеге көбейту. 3.
Хамада теңдеуі сізге не айтады?
Теңдеу Модильяни-Миллер теоремасына капитал құрылымына сүйенеді және қаржылық левередждің фирмаға әсерін сандық түрде анықтайды. Бета – бұл жалпы нарыққа қатысты құбылмалылықтың немесе жүйелік тәуекелдің өлшемі. Хамада теңдеуі фирманың бета-левереджінің көмегімен қалай өзгеретінін көрсетеді. Бета коэффициенті неғұрлым жоғары болса, фирмаға байланысты қауіп соғұрлым жоғары болады.
Негізгі өнімдер
- Хамада теңдеуі – бұл қосымша қаржылық левереджді қолданған кезде фирманың капитал құнын талдау әдісі.
- Ол капитал құрылымы туралы Модильяни-Миллер теоремасына сүйенеді.
- Хамада теңдеуінің бета коэффициенті неғұрлым жоғары болса, фирмаға байланысты тәуекел соғұрлым жоғары болады.
Хамада теңдеуінің мысалы
Фирманың меншікті капиталға қатынасы 0,60, салық ставкасы 33%, ал реттелмеген бета-коэффициенті 0,75 құрайды. Хамада коэффициенті 0,75 [1 + (1 – 0,33) (0,60)] немесе 1,05 болады. Бұл дегеніміз, осы фирманың қаржылық левереджі жалпы тәуекелді 0,30 бета мөлшеріне көбейтеді, яғни 1,05-тен 0,75 немесе 40% кеміді (0,3 / 0,75).
Немесе ағымдағы жеткізілмеген бета-нұсқасы 0,82 болатын Target (NYSE: TGT) сатушысын қарастырайық. Оның қарызға меншікті капиталға қатынасы 1,05 құрайды және тиімді салық ставкасы 20% құрайды. Сонымен, Хамада коэффициенті 0,99, немесе 0,82 [1 + (1 – 0,2) (0,26)]. Осылайша, фирма үшін левередж бета мөлшерін 0,17 немесе 21% -ға арттырады.
Хамада теңдеуі мен капиталдың орташа өлшенген құны арасындағы айырмашылық (WACC)
Хамада теңдеуі капиталдың орташа өлшенген құнының бөлігі (WACC). WACC бета-нұсқаны алып тастауды қажет етеді, оны капиталдың мінсіз құрылымын іздеу керек. Бета нұсқасын қалпына келтіру әрекеті – Хамада теңдеуі.
Хамада теңдеуін қолданудың шектеулері
Хамада теңдеуі капиталдың оңтайлы құрылымын табуда қолданылады, бірақ теңдеуге дефолт тәуекелі кірмейді. Мұндай тәуекелді ескеру үшін өзгертулер болғанымен, оларға несиелік спрэдтер мен төлемеу қаупін қосудың сенімді әдісі жетіспейді. Хамада теңдеуін қалай қолдану керектігін жақсы түсіну үшін, бета-нұсқасы не екенін және оны қалай есептеу керектігін түсінген жөн.