Дивиденд пен кері сатып алу: айырмашылық неде?

Дивидендтер мен кері сатып алулар арасындағы айырмашылық неде?

Компаниялар өз акционерлерін екі негізгі әдіспен марапаттайды – дивидендтер төлеу арқылы немесе акцияларды сатып алу арқылы. Көк чиптердің саны көбеюі немесе белгілі компаниялар екеуін де жасайды. Дивидендтер төлеу және акцияларды сатып алу акционерлердің кірісін едәуір арттыра алатын күшті үйлесімділікке әкеледі. Бірақ қайсысы жақсы – акцияларды сатып алу немесе дивидендтер?

Дивидендтер мен кері қайтарып алулардың басты айырмашылығы – дивидендтер төлеу салық салынатын ағымдағы мерзімде белгілі бір кірісті білдіреді, ал сатып алу акцияларды сатқанға дейін салықты кейінге қалдыратын белгісіз болашақ кірісті білдіреді .


Құрама Штаттарда аяқталған 2018 салық жылы үшін білікті дивидендтер мен капиталдың ұзақ мерзімді өсіміне белгілі бір табыс шегіне дейін 15% мөлшерінде салық салынады (жеке мәлімдеме жасағанда 425,800 доллар, некеде тұрсаңыз және бірге өтініш берсеңіз 479,000 доллар) және Осы шектен асатын сомалар үшін 20%.1

Негізгі өнімдер

  • Сатып алу және дивидендтер акционерлердің кірісін айтарлықтай арттыра алады.
  • Компаниялар өз акционерлеріне дивидендтер төлейді, белгілі бір уақыт аралығында, әдетте салық салғаннан кейінгі пайдадан, инвесторлар салық төлеуі керек.
  • Компаниялар акцияны нарықтан кері сатып алады, орналастырылған акциялар санын азайтады, бұл акциялардың бағасын уақыт өте келе жоғарылатуы мүмкін.
  • Ұзақ мерзімді перспективада кері сатып алу капиталды жоғарылатуға көмектеседі, бірақ инвесторлар акцияларды сатқанға дейін оларға салық төлеудің қажеті жоқ.




Дивидендтер мен кері сатып алулар қалай жұмыс істейді

Дивидендтер де, кері сатып алулар да акцияларға иелік етудің жалпы кірістілігін арттыруға көмектеседі.Алайда, акционерлерге капиталды қайтарудың қандай әдісі инвесторлар мен ұзақ мерзімді тартылған компаниялар үшін тиімді болатыны туралы көптеген пікірталастар бар.Компаниялар өз пайдасының бір бөлігін жылдан-жылға сақтап, жинақталған жинақты бөлінбеген пайда деп аталатын шотқа салады.  Бөлінбеген пайда әдетте күрделі шығындарға немесе зауыт жабдықтары сияқты үлкен сатып алуларға қолданылады. Бөлінбеген пайданы кейбір компаниялар үшін дивидендтер төлеуге немесе ашық нарықтағы акцияларды сатып алуға бөлуге болады.

Дивидендтер

Дивидендтер дегеніміз – компания белгілі бір уақыт аралығында өз акционерлеріне төлейтін пайда бөлігі.Ақшалай дивидендтер ең кең таралғанына қарамастан, компаниялар акция акцияларын дивиденд ретінде ұсына алады.  Инвесторларға ақшалай дивидендтер төлейтін компаниялар ұнайды, өйткені дивидендтер инвестиция кірісінің негізгі компонентін құрайды.1932 жылдан бастап дивидендтер АҚШ акцияларының жалпы кірісінің үштен біріне жуықтады, деп хабарлайды Standard & Poors. Капиталдан түскен пайда немесе бағалардың өсуінен түскен пайда – жалпы кірістің қалған үштен екі бөлігін құрады.

Компаниялар, әдетте, салықтан кейінгі пайдадан дивидендтер төлейді. Акционерлер алғаннан кейін, көптеген юрисдикциялардағы қолайлы салық ставкасы бойынша болса да, дивидендтерге салық төлеуі керек.

Іске қосылған кәсіпкерлер және басқа да жоғары технологиялық компаниялар, мысалы, технологиялар секторы дивидендтерді сирек ұсынады.  Бұл компаниялар көбінесе алғашқы жылдары шығындар туралы есеп береді және кез-келген пайда өсімді қолдау үшін қайта инвестицияланады. Табыстар мен пайданың болжамды ағымдары бар ірі, қалыптасқан компаниялар, әдетте, дивидендтер төлеу бойынша ең жақсы көрсеткіштерге ие және ең жақсы төлемдерді ұсынады. Ірі компаниялар өздерінің нарықтары мен бәсекелестік артықшылықтарын орнатқаннан бері табыстың өсу қарқынын төмендетуге бейім. Нәтижесінде дивидендтер компанияның акцияларына инвестициялаудың жалпы кірісін арттыруға көмектеседі.

Сатып алу

Акцияны сатып алу дегеніміз – компанияның нарықтан өзінің акцияларын сатып алуы. Акцияны акцияға шаққандағы пайда (EPS) және акцияға ақша ағыны сияқты рентабельділікті акцияға шаққанда жоғарылатады, сондай-ақ меншікті капитал рентабельділігі сияқты өнімділік өлшемдерін жақсартады. Бұл жақсартылған көрсеткіштер, әдетте, уақыт өткен сайын акциялардың бағасын жоғарылатады, нәтижесінде акционерлердің капиталы өседі. Алайда, акционер акцияларды сатқанға дейін және акциялардан алынған пайданы түсінгенге дейін бұл пайдаға салық салынбайды.

Компания өзінің сатып алуын қарыз бойынша, қолма-қол ақшамен немесе операциялардан түскен ақша ағынымен қаржыландыруы мүмкін.

Маңызды

Қайта сатып алу тиімді болуы үшін уақытты анықтау өте маңызды. Меншікті акцияларды сатып алу менеджменттің компанияның болашағына деген сенімнің белгісі ретінде қарастырылуы мүмкін. Алайда, егер акциялар кейіннен қандай-да бір себептермен сырғып кетсе, онда бұл сенімділік дұрыс болмай қалады.

Дивидендтің кері сатып алу мысалы

Тұтастай алғанда тұтынушылық өнімдер шығаратын компанияның мысалын қолданайық, оны біз Footloose & Fancy-Free Inc. (FLUF) деп атаймыз, ол бірінші жылы 500 миллион акциясы бар.

Акциялар 20 доллардан саудаланады, бұл FLUF-ке нарықтық капитализацияны 10 млрд. FLUF-тің кірісі бірінші жылы 10 миллиард доллар және таза кіріс маржасы 10 пайыз, таза кіріс (немесе салық төлегеннен кейінгі пайда) үшін 1 миллиард доллар болды деп есептейік. Акцияға шаққандағы пайда бір акцияға $ 2 құрайды (немесе 1 миллиард доллар пайда / 500 миллион акция). Нәтижесінде, қор бағасы үшін пайданың бірнеше уақытта сауда (P / E) 10 (немесе $ 20 / $ 2 = $ 10).

FLUF өз акционерлеріне деген жомарттығын сезінеді және оларға таза кірісін 1 миллиард долларға қайтару туралы шешім қабылдады делік. Дивидендтік саясат туралы шешім екі жеңілдетілген сценарийдің біреуінде орын алуы мүмкін.

1-сценарий: Дивиденд

FLUF акциясы үшін $ 2 құрайтын арнайы дивиденд ретінде 1 миллиард доллар төлейді. Сіз FLUF акционерісіз және сіз акцияның 20 долларына сатып алынған FLUF-тің 1000 акциясын иесіз деп есептеңіз. Сондықтан сіз арнайы дивиденд ретінде $ 2000 аласыз (1000 акция х $ 2 / акция). Салық кезінде 300 доллар салық түрінде (15% -бен) төленеді, салықтан кейінгі дивидендтерден 1700 доллар кірісі немесе салықтан кейінгі кірісі 8,5% (1700 доллар / 20,000 доллар = 8,5%).

Сценарий 2: Сатып алу

FLUF бір миллиард долларды FLUF акцияларын сатып алуға жұмсайды. Компаниялар әдетте акцияларды сатып алу бағдарламасын бірнеше ай бойы және әр түрлі бағамен орындайды. Алайда, иллюстрациялық мақсаттарда қарапайым болу үшін, FLUF акциялар пакетін 20 доллардан сатып алады деп болжаймыз, бұл 50 миллион акцияны кері сатып алған немесе сатып алған. Нәтижесінде компания акцияларының саны 500 миллионнан 450 миллионға дейін азаяды.

20 доллардан сатып алынған FLUF-тің 1000 акциясы енді уақыт өте келе қымбатқа түседі, өйткені акциялардың азайтылған саны акциялардың құнын арттырады. Екінші жылы компанияның кірістері мен таза кірісі бірінші жылдан сәйкесінше $ 10 млрд және $ 1 млрд деңгейінде өзгерген жоқ деп есептейік. Алайда, орналастырылған акциялардың саны 450 миллионға дейін азайтылғандықтан, акцияға шаққандағы пайда 2 доллардың орнына 2,22 доллар болады. Егер акциялар баға мен табыстың өзгермеген коэффициенті бойынша 10-мен айналысса, FLUF акциялары енді бір акцияға 20 доллар емес, 22,22 доллардан (2,22 x 10) сатылуы керек.

Егер сіз FLUF акцияларын бір жылдан астам уақыт ұстағаннан кейін 22,22 долларға сатсаңыз және ұзақ мерзімді кірістер салығын 15% төлесеңіз ше? Сізге 2220 доллар (мысалы, (22,22 доллар – 20,00 доллар) х 1000 акция = 2220 доллар) мөлшеріндегі пайдаға салық салынатын болады және бұл жағдайда сіздің салық шотыңыз 333 доллар болады. Салық төлегеннен кейінгі табысыңыз шамамен 1,877 долларды құрайды, ал салық төлегеннен кейінгі декларация шамамен 9,4% (1,887 / 20,000 $ = 9,4%).

Дивидендтер мен кері сатып алулардың артықшылықтары мен кемшіліктері

Әрине, нақты өмірде бәрі сирек ыңғайлы болып шығады. Дивидендтерге қарсы сатып алуларға қатысты бірнеше қосымша ойлар:

Қайтаруға кепілдік берілмейді

Акцияны сатып алу арқылы болашақ табыс – бұл ештеңе емес. Мысалы, FLUF-тің бизнес перспективалары 1 жылдан кейін айқындалды және оның кірістері екінші жылы 5% төмендеді делік. Егер инвесторлар FLUF-ке күмәндануды ұсынуға дайын болмаса және оның кірісінің төмендеуін уақытша оқиға ретінде қарастырмаса, акциялар, әдетте, сауда-саттықты өткізетін 10-рет алынған кірістен бірнеше есе төмен бағаға сауда жасауы мүмкін.. Егер екі еселенген акцияға шаққандағы пайдаға негізделген 8-ге дейін 8-ге дейін қысылса, онда акциялар 17,76 доллардан саудаланып, бір акцияға 20 доллардан 11% төмендеді.

Төмен өсімді компаниялар үшін серпін

Бұл сценарийдің екінші жағы көптеген көгілдір чиптерге ұнайды, мұнда тұрақты сатып алулар орналастырылған акциялардың санын үнемі азайтады. Төмендеу орташа деңгейдегі және төменгі деңгейдегі өсімі бар компаниялар үшін де акцияға шаққандағы табыстың өсуін едәуір арттыра алады, бұл олардың инвесторлар тарапынан жоғары бағалануына әкеліп соқтыруы және акциялардың бағасын көтеруі мүмкін.

Байлық құру

Акцияларды кері сатып алу уақыт өте келе инвесторлар үшін байлық жинау үшін жақсырақ болуы мүмкін, өйткені акциялардың азайтылған есебінен акцияға кіріске тиімді әсер, сондай-ақ акциялар сатылғанға дейін салықты кейінге қалдыру мүмкіндігі. Жыл сайынғы салық салынатын дивидендтік төлемдерден айырмашылығы, кірістер кристаллданғанға дейін салықсыз қосылуға мүмкіндік береді.

Салық салу мәселесі болып табылмайтын салық салынбайтын шоттар жағдайында уақыт өткен сайын өсіп келе жатқан дивидендтер төлейтін акциялар мен өз акцияларын үнемі сатып алатын акциялар арасында таңдау аз болуы мүмкін.

Ақпаратты ашу

Дивидендтік төлемдердің басты артықшылығы – олардың көрінуі. Дивидендтерді төлеу туралы ақпарат қаржылық веб-сайттар мен инвесторлардың корпоративтік қатынастары сайттары арқылы оңай қол жетімді. Сатып алу туралы ақпаратты табу оңай емес және корпоративті жаңалықтар арқылы порнингті қажет етеді.

Икемділік

Қайта сатып алу компания мен оның инвесторлары үшін үлкен икемділікті қамтамасыз етеді. Компания белгілі бір мерзімде сатып алудың белгілі бір бағдарламасын аяқтауға міндетті емес, сондықтан егер бұл қиын болса, ол қолма-қол ақшаны сақтау үшін сатып алу жылдамдығын бәсеңдетуі мүмкін. Сатып алу кезінде инвесторлар акцияларын сату мерзімін және соның салдарынан салық төлеуді таңдай алады. Бұл икемділік дивидендтер жағдайында қол жетімді емес, өйткені инвестор сол жылға салық декларацияларын тапсырған кезде олардан салық төлеуі керек. Дивидендтер төлеу дивидендтер төлейтін компания үшін өз еркімен болғанымен, дивидендтерді азайту немесе жою инвесторлар үшін оңтайлы деп саналмайды. Нәтижесінде дивиденд азайған, тоқтатылған немесе жойылған жағдайда акционерлер өз акцияларының жаппай сатылуына әкелуі мүмкін.

Ерекше мәселелер

Уақыт өте келе қай дивидендтерді төлейтіндер немесе сатып алулар көп болатын компаниялардың қай тобы жақсы жұмыс істеді?

Бұл сұраққа жауап беру үшін дивиденд төлейтін және сатып алуды шығаратын компаниялардан тұратын екі танымал индекстің көрсеткіштерін салыстырайық.

S&P 500 дивидендтік ақсүйектер индексінде соңғы 25 жыл немесе одан көп қатарынан жыл сайын дивидендтер өсіріп отырған компаниялар бар.  S&P 500 кері сатып алу индексікомпанияның нарықтық капиталдандыруына бөлінген соңғы төрт күнтізбелік тоқсандаакцияларды сатып алу үшін төленген ақшамен анықталатын қайта сатып алу коэффициенттері ең жоғары 100 акцияларға ие.

2009 жылдың наурызынан 2019 жылдың наурызына дейін S&P 500 сатып алу индексі жылдық кірісті 21,09% құрады, ал дивидендтік ақсүйектер индексі 19,35% жылдық кірісті көрсетті.Екеуі де S&P 500-ден асып түсті, оның жылдық кірісі сол кезеңде 17,56% құрады.

2007 жылдың қарашасынан 2009 жылдың наурыз айының бірінші аптасына дейінгі 16 айлық кезең туралы не айтуға болады?10  Осы кезеңде кері сатып алу индексі 53,32% құлдырады, ал дивидендтік ақсүйектер 43,60% төмендеуімен сәл ғана жақсы болды. S&P 500 сол уақытта 53,14% құлдырады.