Атрибуттарды талдау
Атрибуцияны талдау дегеніміз не?
Атрибуцияны талдау – бұл портфолио немесе қор менеджерінің қызметін бағалаудың күрделі әдісі. Әдіс үш факторға бағытталған: менеджердің инвестициялық стилі, олардың нақты акциялары және сол шешімдердің нарықтық уақыты. Ол қор менеджерінің инвестициялық таңдау және осы қордың жұмысына әкелетін аспектілеріне сандық талдау жасауға тырысады.
Төменгі атрибуцияны талдау
Атрибуцияны талдау қор менеджері инвестициялауды таңдаған активтер класын анықтаудан басталады. Бұл өнімділікті салыстырудың жалпы эталонын ұсынады. Активтер класы, әдетте, менеджер таңдайтын бағалы қағаздардың түрін және олар пайда болатын нарықты сипаттайды. Еуропалық тұрақты табыс немесе АҚШ-тың технологиялық акцияларына мысал бола алады.
Атрибуцияны талдаудың келесі кезеңі – менеджердің инвестициялық стилін анықтау. Жоғарыда талқыланған сынып идентификациясы сияқты стиль менеджердің жұмысын бағалауға арналған эталон ұсынады. Стильді талдаудың бірінші әдісі менеджердің қорына шоғырланған. Олар үлкен қалпақшалы ма, әлде шағын қалпақ па? Құн ма әлде өсу ме? Билл Шарп стильді талдаудың екінші түрін 1988 ж. Енгізді. Қайтаруға негізделген стильді талдау (RBSA) қордың кірістерін кестелейді және өнімділіктің салыстырмалы тарихымен индекс іздейді. Шарп бұл әдісті менеджердің кірістерімен тығыз байланысты индекстер қоспасын тағайындауға мүмкіндік беретін квадраттық оңтайландыру деп атаған әдіспен жетілдірді.
Атрибуция талдаушысы бұл қоспаны анықтағаннан кейін, менеджердің жұмысын бағалауға болатын кірістің теңшелген эталонын құра алады. Мұндай талдау менеджердің осы эталондар бойынша ұнататын артық кірісіне немесе альфасына жарық түсіруі керек. Атрибуцияны талдаудың келесі кезеңі альфаны түсіндіруге тырысады. Бұл менеджердің акцияларына, секторларды таңдауға немесе нарықтың уақытына байланысты ма? Олардың қоймасынан алынған альфаны анықтау үшін аналитик альфаның секторға және уақытқа қатысты бөлігін анықтап алып тастауы керек. Мұны менеджердің таңдалған секторлар қоспасы мен олардың сауда-саттық уақыты негізінде теңшелетін эталондарды әзірлеу арқылы жасауға болады. Егер қордың альфасы 13 пайызды құраса, сол 13 пайыздың белгілі бір бөлігін секторды таңдау мен сол секторларға кіру және шығу уақытына бөлуге болады. Қалған бөлігі альфа таңдау болады.
Нарықты есептеу және атрибуцияны талдау: дағды немесе сәттілік пе?
Менеджерді бағалаудағы нарықтық уақыттың маңыздылығы туралы академиялық зерттеулер уақыттың маңыздылығы туралы көптеген қорытындыларға әкелді. Жалпы, тақырыпты талдаулардың көпшілігі акцияны таңдау мен инвестициялау стилі менеджердің жұмысына уақытына қарағанда көбірек үлес қосатындығымен келіседі. Кейбір ғалымдар уақытқа қатысты менеджердің жұмысының маңызды бөлігі кездейсоқ немесе сәттілікке байланысты екенін атап көрсетеді. Нарықтық уақытты өлшеуге болатын дәрежеде ғалымдар менеджердің кірісін көтерілу мен құлдырауды көрсететін эталондар бойынша өлшеудің маңыздылығын атап өтті. Ең дұрысы, қор көтерілу кезеңінде өседі және құлдырау кезеңіндегі нарыққа қарағанда аз төмендейді. Бұл атрибуттарды талдаудың сандық тұрғыдан ең қиын бөлігі болғандықтан, көптеген сарапшылар акцияларды таңдау мен инвестициялау стиліне қарағанда нарықтық уақытқа аз мән береді.