Бөлісудің белсенді шаралары Белсенді басқару
Сіздің үлестік қор менеджеріңіз қаншалықты белсенді басқарумен айналысады? Белсенді бөлісу сізге жауап беруі мүмкін.
Қаржы әдебиеттерінде орташа пай қорының менеджері олардыңтөлемдерден кейінгі эталондық индексінтөмен деңгейде көрсететін көптеген зерттеулер келтірілген.2006 жылы Мартин Кремерс пен Йельдегі менеджмент мектебінің Анти Пететжисто Active Share ұсынды, бұл өзара қор менеджерлерінде жұмыс істейтін белсенді басқарудың деңгейін анықтайтын жаңа әдіс және одан асып түсетіндерді табу құралы.
Белсенді бөлісудің артындағы зерттеу
Белсенді бөлісуге пайыздық көрсеткіші болып табылады холдингтер бенчмарк индексі айырмашылығы менеджері қоржынындағы. Зерттеушілер менеджерлерді жоғары белсенді үлеспен салыстырады, олардың эталондық көрсеткіштерінен асып түседі, ал Active Share қордың тиімділігін айтарлықтай болжайды.
Кремерс пен Петажисто 1980 жылдан 2003 жылға дейінгі 2650 қаражатты зерттей келе, белсенді үлесі 80% және одан жоғары болса, рейтингтік индекстерді төлемдерден бұрын 2-2,71%, алымдардан кейін 1,49-1,59% көтерді.2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Active Share сонымен қатар шкаф индекстерін анықтауда пайдалы – өзін белсенді деп санайтын, бірақ портфолиосы эталондық портфолиоға өте ұқсас менеджерлерді. Шкаф индекстерін анықтау өте маңызды, өйткені белсенді басқару төлемдері оның эталонына ұқсас портфолиосы бар кез келген адам үшін индекстен асып түсу үшін маңызды кедергі болуы мүмкін.
Yale зерттеуі сондай-ақ қаражаттың төмен белсенді бөлісуге бағытталғандығын анықтады.Зерттеу барысында активтік үлесі 60% -дан төмен басқарылатын активтердің пайызы 1980 жылы 1,5% -дан 2003 жылы 40,7% -ға дейін өсті. Тиісінше, 80% -дан жоғары активтермен қор активтерінің пайызы төмендеді, 1980 жылы 58% -дан 2003 жылы 28% -ға дейін.
Бұл өзгеріс индекс қорларының өсуімен түсіндірілмейді.1980 жылы белсенді үлесі 60% -дан аспайтын индексті емес қорлар өте аз болды.2003 жылы активтік үлесі 60% -дан төмен қорлар қорлардың 20% -ына және басқарудағы активтердің 30% -на дейін өсті.Авторлар сондай-ақ Active Share-ті тапты және басқарудағы активтері аз қорлар арасында артық өнімділік жоғары.
Белсенді басқару қызметін өлшеу
Пайлық қор жұмыс істейтін белсенді басқару дәрежесін дәстүрлі өлшеу қордың тарихи кірісін оның эталондық индексімен салыстыру әдістеріне сүйенеді. Осындай әдістердің бірі, қателіктердің тұрақсыздығын қадағалау менеджердің қайтарымы мен индекс қайтарымы арасындағы айырмашылықтың стандартты ауытқуын өлшейді.
Қадағалаудың жоғары тұрақсыздығы белсенді басқарудың жоғары дәрежесін көрсетеді. Портфолиодағы жеке қорлардың макияжын өлшеудің логикасы қайтарым үлгісінде көрініс табады. Егер портфолионың кірістері индекстен уақыт бойынша айтарлықтай ауытқып кетсе, портфолионың құрамы индекстен айтарлықтай өзгеше болуы керек.
Қате құбылмалылығын бақылау мағынасы бар және оны есептеу оңай, ол менеджердің портфолиода не істеп жатқанын ғана көрсетеді және іс жүзінде негізгі қорларға қарамайды.
Керісінше, Активті акциялар менеджер портфолиосының нақты қорларын талдау және осы активтерді оның эталондық индексімен салыстыру арқылы табылады. Белсенді менеджментті осылайша өлшеу арқылы инвесторлар менеджердің бақыланған кірістен қорытынды шығаруға емес, нақты нәтижеге жету үшін не істеп жатқандығы туралы нақты түсінік ала алады.
Белсенділікті есептеу
Активті акцияменеджер портфолиосындағы әрбір холдингтің салмағының және эталон индексіндегі әрбір холдингтің салмағының айырмашылықтарының абсолюттік мәнінің қосындысын алып,екіге бөлу арқылы есептеледі.
Қарапайым мысал ретінде, эталондық индекс тек бір акцияны қамтиды делік. Егер менеджер акцияны ұнатамын деп шешсе, бірақ портфолионың жартысын ғана осы акцияларға, ал жартысын басқа акцияларға салғысы келсе, онда Акция 50% құрайды.
Active Share = 12018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек(∣100%-50%∣+∣0%-50%∣) = 50%\ text {Active Share} \ = \ \ frac {1} {2} (| 100 \% – 50 \% | + | 0 \% – 50 \% |) \ = \ 50 \%Белсенді бөлісу = 2018-04-21 Аттестатта сөйлеу керек
Осы мысалдағы Active Share саны менеджер портфолиосының 50% -ы эталон индексінен ерекшеленеді.
Сақтық
Active Share зерттеуінде анықталған мәліметтер қызықтырғанымен, инвесторлар тұжырымдарды қолдануға тырысқанда абай болу керек. Жоғарыда айтылған Active Share менеджерлерінің эталондық нәтижелері топтың орташа көрсеткіші болып табылады. Инвесторлардың нәтижелерді «Active Share» портфолиосы жоғары барлық менеджерлер өз бағдарларын жеңіп шығатындай етіп түсіндіруі дұрыс емес. Деректер тек осы менеджерлер тобының орташа өнімділігі, Active Share деңгейі төмен менеджерлердің орташа көрсеткіштерінен жақсы болғанын көрсетеді.
Әрине, Active Share портфолиосы жоғары бірқатар менеджерлер өздерінің эталондық көрсеткіштерін төмен, ал басқалары асып түсті. Нарықтық көрсеткіштерді жоғарылату көрсеткіші ретінде тек Active Share-ке сенетін инвесторлар эталонды нашар көрсететін менеджерді таңдай алады.
Белсенді бөлісуге қатысты ақпарат қызықтыруы мүмкін болса да, нәтижелері тұрақты болмаса, оның пайдасы шамалы. Cremers пен Petajisto эталондық индекске қатысты артық кірісті беруді жалғастыру үшін Active Share менеджерлерінің жоғары қабілеттерінде айтарлықтай табандылықты табады.
Төменгі сызық
Cremers пен Petajisto зерттеу нәтижелері бойынша Active Share – бұл инвестициялық пай қорына инвестицияларды бағалауда пайдалану үшін инвестордың құралдар қорабына қосудың тағы бір құралы.