Белсенді бөлісу
Белсенді бөлісу дегеніміз не?
Активті үлесті зерттеу 2006 жылы Йель менеджмент мектебінің зерттеушілері жүргізген академиялық зерттеу болды. Зерттеу барысында өзара қордың холдингі оның эталонынан қаншалықты ерекшеленетіндігі зерттелді. Айырмашылық белсенді үлес деп аталады. Зерттеу барысында қордың белсенді үлестік құны мен оның көрсеткіштері арасындағы қордың нәтижелері арасындағы оң тәуелділік анықталды; қор активтерінің құрамы мен оның эталоны арасындағы айырмашылық неғұрлым көп болса, соғұрлым белсенді үлес соғұрлым көп болады.
Негізгі өнімдер:
- Активті үлесті зерттеу 2006 жылы Йель менеджмент мектебінің зерттеушілері жүргізген академиялық зерттеу болды.
- Зерттеу барысында пай қорының холдингі өзінің эталонынан қаншалықты ерекшеленетіні және олардың айырмашылығы белсенді үлесте екендігі зерттелді.
- Қор активтерінің құрамы мен эталон арасындағы айырмашылық неғұрлым көп болса, соғұрлым белсенді үлес соғұрлым көп болады.
Active Share зерттеуін түсіну
Зерттеу, «Сіздің қор менеджеріңіз қаншалықты белсенді? Өнімділікті болжайтын жаңа шара »тақырыбында қаржы профессорлары Анти Пететжисто мен Мартиц Кремерс өткізді. Петаджисто мен Кремерс қордың белсенді акцияларының құны мен қордың эталонға қарсы көрсеткіштері арасындағы оң корреляцияны растады.
Белсенді акция – бұл қор портфолиосының эталондық индекстен ауытқитын бөлігі. Инвестициялық пайдың белсенді үлесі нөлден (таза индекс қоры ) 100% дейін (эталонмен қабаттаспайды) аралығында болады. Белсенді басқару дәстүрлі өлшейді, ол қатені қадағалау өлшенеді болды өзгергіштікті бенчмарк индексі салыстырмалы портфелі қайтару. Petajisto және Cremers әдісі қордың активтер мен кірістердің өлшемдерінде қаншалықты белсенді екендігі туралы жан-жақты бейнелеу үшін қадағалау қателігімен бірге белсенді үлесті қолданды.
Акциялардың «шкаф индексі қорлары» ашылады
Акцияларды белсенді зерттеу арандатушылық жолмен белсенді басқарылатын пай қорларының үштен бір бөлігі « шкаф индекстері » екенін анықтады. Шкаф индексі қорлары дегеніміз – активті басқаруға арналған төлемдерді алу кезінде олардың эталондық көрсеткіштерін мұқият көрсететін белсенді басқарылатын қорлар.
Бақылау қателігін де, белсенді үлесті де қолдана отырып, активті өлшеу әдісі қаражатты олардың белсенді менеджменттің қаншалықты және қандай түрімен айналысатындығымен сипаттауға мүмкіндік береді. Үлес салмағы жоғары және қадағалау қателігі төмен қорлар әртараптандырылған акционерлер болып табылады (мысалы, T. Rowe Price Small Cap); белсенді үлестің төмендігі және қадағалаудың үлкен қателігі факторлық ставкалар болып табылады (мысалы, Investment Co. of America); жоғары белсенді үлес және жоғары қадағалау қателігі – шоғырландырылған акциялар жинаушылар (мысалы, Fidelity Low Price); төмен белсенді үлес және төмен бақылау қателігі – шкаф индекстері (мысалы, Fidelity Magellan); және нөлдік белсенді үлестік және нөлдік қадағалау қатесі таза индекс қорлары болып табылады (мысалы, Vanguard 500).
Зерттеу нәтижелері
Зерттеу кішігірім қорлар белсенді басқарылатындығы туралы әдеттегі даналықты растады, ал ірі қорлардың едәуір бөлігі, әсіресе активтері 1 миллиард доллардан асатын қорлар шкаф индекстері болып табылады.
Зерттеу авторлары белсенді үлеспен өлшенген активті басқару қордың тиімділігін болжайды деп мәлімдеді. Белсенді үлесі жоғары қорлар шығыстарға дейін де, шығындардан кейін де олардың эталондық көрсеткіштерінен едәуір асып түсті және олардың кірістілігі жылдан-жылға сәйкес келді. Белсенді үлесі аз қаражат шығыстардан кейін төмен деңгейде орындалды.