Қытайдың 2015 жылдағы қор нарығындағы құлдырауы

Инвесторлардың Қытайға деген сенімі АҚШ-пен сауда соғысы, экономиканың баяулауы, қарыздың өсуі және валютаның әлсіздігі салдарынан зардап шеккенімен, қазір бұл елде 90 миллионнан астам акционерлік инвестор бар.  2018 жылдың соңында Қытайдың қор нарығы қор нарығының жалпы капитализациясы 43,49 трлн юань болды.2

Нарықтарды қолдану аясын 2010 жылдардың басында кеңейте бастағаннан бері Қытай үкіметі олардың саясатымен жұмыс жасамаған кезде өзін нарықтарға енгізуден тартынған жоқ.Қытай үкіметінің қаржы нарықтарын ұстап қалуының көрнекті мысалы 2015-16 жылдары олардың қор нарығы құлдырап, нарықтық қатынастарға деген сенімсіздік тудырып, үкімет өз экономикасын одан да көп бақылауға мәжбүр етті.

Дағдарыстың әр кезеңінде үкімет құбылмалылықты тоқтату үшін сауда ережелері мен шектеулерін қоюға араласқан, мысалы, негізгі мүдделі тараптардың сатылымына тыйым салу және қысқа сатылымды шектеу. Алайда, үкіметтің іс-әрекеті экономикалық дағдарысты шынымен ушықтырды деген болжам жасалды. Кейінірек сараптама Қытай үкіметінің жедел араласуы сенімсіздік тудырып, дүрбелеңді күшейтті деген болжам жасады.

Мемлекеттік коммуникация кампаниясы

2015 жылы Қытайдың қор нарығы эпикалық серпіліс пен құлдырау кезеңінбастан кешірді. 2014 жылдың ортасынан бастап 2015 жылдың маусымына дейінгі аралықта азаматтарды нарыққа инвестиция салуға ынталандыру мақсатында ұйымдастырылған үкіметтік байланыс науқаны әсер етті. Бірнеше ай бойы үкімет Қытай экономикасының мықтылығын айтып, инвесторларға қытайлық компанияларды мықты ұстап тұру үшін қанша уақыт жұмсалатыны туралы көптеген уәделер берді. Шанхай нарығы 2014 жылдан бастап 2015 жылдың ортасына дейін екі есеге жуық қымбаттап, күшейе түсті. Содан кейін 2015 жылдың маусымында көпіршік жарылды. Осы апатқа дейін екі айда 38 миллионнан астам жаңа инвестициялық шоттар ашылды.

Шанхай қор биржасындағы (SSE) жиынтық индекстегі40% -дан астам құлдырауҚытай үкіметі үлкен мөлшерде акциялар сатып алған кезде ғана тоқтатылды.  Бірнеше айдан кейін 2015 жылдың тамызында нарықтар қайта құлдырағанда, Қытай үкіметі маржаның дефолтқа ұшырау қаупін азайту үшін транзакциялық шығындарды төмендету және маржалық талаптарды азайту арқылы қосымша шаралар қабылдады.

Тәжірибесіз инвесторлардың әсері

Бағалы қағаздар нарығының көпіршігі көбіне акцияларды үлкен маржалармен сатып алған шағын инвесторлардан ақша массасының түсуіне байланысты болды.Көбінесе, бұл тәжірибесіз инвесторлар қарқынды нарыққа соңғы болып кірді және ол құлап түскенде бірінші болып дүрбелеңге түсті. Институционалды инвесторлар үстемдік ететін батыстық нарықтардан айырмашылығы, қытай қор нарығындағы сауданың негізгі бөлігін ұсақ трейдерлер құрайды.1990 жылдары Қытайдың қор нарықтары пайда болғаннан бастап, нарықтық өсудің негізгі драйвері іргелі емес, алыпсатарлық болды.  Нәтижесінде, ең тәжірибелі, ақылды инвесторлардың өзі осал болып қалады.

Үкіметтің күшімен бұғаттау кезеңі

2015 жылдың жазында нарықтың күрт құлдырауы кезінде Қытай үкіметіірі акционерлердің, корпоративті басшылардың және компанияның саудалық акцияларының бес пайызынан астамын иеленген директорлардың акцияларынаалты айға дейін қамау мерзімін белгіледі.  Ереже жаппай сатылымның алдын алуға бағытталған.Бірінші құлыптау кезеңінің аяқталуы 2016 жылдың қаңтарында болды және төрт миллиардқа жуық акциялар осы уақытта қайтадан сатылатын болды.Үкімет шенеуніктері бұл тағы бір құлдырауды бастайды деп қорықты, сондықтан олар қосымша ережелер пайда болғанға дейін оны жауып тастады.  Тіпті АҚШ сияқты жетілген қор нарығында, жетілген қор нарығында, акцияларды бұғаттау кезеңінің аяқталуын күту нарыққа әрдайым төмен қысым жасайды. Жетілмеген нарық жағдайында әсерлер әлдеқайда айқын.

Қысқа сатылымға тыйым салу

Реттеушілер сонымен бірге бір күндік қысқа сатылымға тыйым салды.  Бұл шектеу акциялар бағасын қысқа мерзімге тұрақтандырғанымен, бұл құбылмалылықтың себебі болуы мүмкін. Қысқа сатушылар – бұл биржалық нарық кезінде сатып алатын жалғыз инвестор; оларсыз құлдырауды бәсеңдететін ештеңе жоқ. Демек, осы уақыт аралығында қысқа сатушылардың болмауы қор нарығының құлдырауын күшейткен болуы мүмкін.

Ажыратқыштарды орнату

Қытай үкіметінің араласуының тағы бір терең көрінісісауда-саттықты тоқтататын автоматты сөндіргіштер орнатылды.  Осы автоматты сөндіргіштер үш рет іске қосылғаннан кейін, реттегіштер қолданылуын уақытша тоқтата тұра отырып, шаралар қабылдады, өйткені олар мақсатты әсер етпеді. Сондай-ақ, автоматты сөндіргіштерді қолдану дағдарысты нашарлатуы мүмкін деген болжам жасалды. Іс жүзінде, реттеушілер кейінірек тетіктер нарықтық құбылмалылықты күшейткен болуы мүмкін екенін мойындады.

Сынақ және қателіктер әдісі белгісіздік тудырды

Кейбір нарық сарапшылары осы уақыт аралығында Қытай үкіметінің араласуға дайын болғанын құптады, өйткені ол қысқа уақыт ішінде құбылмалылықты төмендетуі мүмкін. Алайда, олардың сынақтық және қателіктер тәсілдері нарықта сенімсіздік тудыруы мүмкін, бұл құбылмалылықтың себебі болып табылады. Үкіметтің іс-әрекеттерін үйдің пайдасына қарай ережелерді өзгерте беретін казино иесімен салыстыруға болады. Осы нақты жағдайда, үкімет бұқалар нарығын қолдайтын ережелерді қолдан жасаған сияқты. Өкінішке орай, ол жұмыс істемеді және жүйенің тұтастығына нұқсан келтіруі мүмкін. Бұл эпизодтың бір салдары Қытай үкіметінің қаржылық мәселелерін басқара алатындығына күмән келтіру болды.