Нашарға дейін кірістілік (YTW)

Нашар нәтиже дегеніміз не?

Нашарға дейінгі кірістілік – бұл келісімшарт талаптары бойынша дефолтсыз толық жұмыс істейтін облигация бойынша алынуы мүмкін ең төменгі кірістің өлшемі. Бұл облигацияда эмитентке оны төлеуге дейін жабуға мүмкіндік беретін резервтер болған кезде сілтеме жасалатын кірістің түрі. Облигацияны мерзімінен бұрын босату үшін облигация шартында егжей-тегжейлі айтылған бірнеше ереже – көбінесе қоңырау шалу мүмкіндігі қажет болады.

Нашар метриканың кірістілігі зейнетақының ең ерте рұқсат етілген күніндегі кірістіліктің ең нашар сценарийін бағалау үшін қолданылады. YTW инвесторларға тәуекелдерді басқаруға көмектеседі және ең нашар сценарийлерде де кірістерге қатысты нақты талаптардың сақталуын қамтамасыз етеді.

Нашар нәтижеге жетуді түсіну

А облигацияның YTW ерте қоңырау немесе зейнеткерлік күні негізінде есептеледі. Егер облигациялардың эмитенті қоңырау шалу опциясын қолданса, негізгі қарызды алдын-ала төлеу орын алады деп болжануда. Қоңырау шалғаннан кейін негізгі қарыз қайтарылады және купондық төлемдер тоқтатылады. Егер кірістілік құлдырап жатса және эмитент қазіргі нарық жағдайында жаңа эмиссия арқылы төменгі купондық ставканы ала алса, эмитент өзінің шақырылатын опциясын қолдана алады .

YTW қоңыраудың кірістілігі (YTC) деп те аталуы мүмкін. YTW-ді анықтау үшін қоңырау кірісі және өтеуге дейін кірістілік есептелуі керек. Жалпы алғанда, YTW өтеу кірістілігімен бірдей болуы мүмкін, бірақ ол ешқашан жоғары бола алмайды, өйткені бұл инвестор үшін алдын-ала төлем күніндегі кірісті толық өтеуге қарағанда білдіреді. YTW – бұл келісімшарт шеңберінде толығымен жұмыс істейтін белгілі бір облигацияны иемдену кезінде инвестордың қол жеткізуі мүмкін ең төменгі кірісі. YTW әдепкі мәндермен байланысты емес, олар әртүрлі сценарийлер болып табылады.

Негізгі өнімдер

  • Нашарға дейінгі кірістілік – бұл мерзімінен бұрын зейнетақы резервімен облигация бойынша алуға болатын ең төменгі кірістің өлшемі.
  • Нашарлыққа әкелетін кірістілік көбінесе қоңырау шалу сияқты.
  • Нашарға дейінгі кірістілік әрқашан өтеу мерзімінен кем болуы керек, себебі бұл қысқартылған инвестициялық кезеңнің қайтарымын білдіреді.

Механика

Шақыруға кірістілік – бұл облигацияның шығарылымы рұқсат етілген ең қысқа мерзімде өтеген кезде жылдық кірістің мөлшері. Егер эмитент оны өтеу күніне дейін өтеуге құқылы болса, облигацияны атауға болады. YTW – бұл қоңырау шалу үшін кірістіліктің немесе өтеуге дейін түсудің төменгі деңгейі. А  пут ереже  инвесторға белгілі бір күнгі белгілі бір бағамен компанияға облигациялар арқасын сатуға құқық береді. Кірістілік бар, бірақ бұл YTW-ге әсер етпейді, себебі бұл облигацияны сату-сатпау туралы инвестордың таңдауы.

YTC есептеу теңдеуі мынадай:

  • YTC = (купондық сыйақы төлеу + (қоңырау бағасы – нарықтық құны) ÷ қоңырауға дейінгі жылдар саны) ÷ ((қоңырау бағасы + нарықтық құн) ÷ 2)

Өнімді талдау

Әдетте, кірістер әрдайым жылдық есепте көрсетіледі. Егер облигация  шақырылмайтын болса, өтеу кірістілігі инвесторлар қолдануы үшін ең маңызды және сәйкесінше кірістілік болып табылады, себебі шақыру кірістілігі жоқ.

Өтеуге дейінгі кірісті келесі теңдеу бойынша есептейді:

Егер облигацияны шақыруға болатын болса, онда YTW-ге қарау маңызды болады. Өтеуге кірістілік әрқашан YTW (YTC) -тен жоғары болады, себебі инвестор облигацияны толық өтеу кезінде ұстағанда көп ақша табады. YTW ол бар облигация бойынша терең байланысты тексеруді қамтамасыз етеді, өйткені, дегенмен маңызды қоңырау қамтамасыз. Облигация неғұрлым қысқа мерзімде ұсталса, соғұрлым инвестор аз ақша табады. YTW мүмкін ең төменгі кірісті көрсететін осы ықтимал сценарийдің нақты есебін ұсынады.

Инвестор қарастырғысы келетін кірістіліктің кейбір басқа түрлеріне : кірістілік және номиналды кірістілік жатады.