Кемелдікке дейін кірістілік (YTM) және спот жылдамдығы: айырмашылық неде?
Кемелдікке дейін кірістілік (YTM) және спот жылдамдығы: шолу
Облигацияның кірістілігін анықтаудың екі негізгі әдісі бар:өтеуге кірістілік (кірістілік) және спот мөлшерлемесі, бұл жағдайда споттық ставка ретінде қарастырылуы керек.Мысалы, қазынашылықтың споттық мөлшерлемесін қазынашылықтың қисық сызығынан табуға болады. Нөлдік купондық облигацияның споттық ставкасы нөлдік купондық облигация үшін споттық бағамен бірдей емес. Таңдалған әдіс инвестордың облигацияны ұстап қалғысы келетіндігіне немесе оны ашық нарықта сатқысы келетініне байланысты.
- Өтеуге дейін кірістілік – бұл барлық пайыздық төлемдерді төлегенде және негізгі қарызды өтегенде облигациядан алынған табыстың жалпы коэффициенті.
- Спот мөлшерлемесі – бұл облигацияның екінші нарықта сатып алу және сату кезінде пайыздық төлемдерді төлемей отырып тапқан кірістілік ставкасы. Акциялар мен тауарлар саудасында, сондай-ақ облигацияларда қолданылатын «спот ставка» терминін көресіз, бірақ мағынасы әр түрлі болуы мүмкін.
Облигациялар – бұл көп жағдайда тұрақты купонды немесе инвесторға пайыздық төлемді қайтаратын тұрақты кірісті өнім. Инвестор облигацияны оны өтеу мерзіміне дейін сақтауға ниеттенген кезде оны сатып алған кезде, өтеу кірістілігі маңызды ставка болып табылады. Егер инвестор облигацияны қайталама нарықта сатқысы келсе, спот мөлшерлеме шешуші сан болып табылады.
Қысқа мерзімді ұстаушылар облигацияларды купондық төлемдерді жинауға жеткілікті уақыт сақтамаса да, олар спот мөлшерлемесін алады. Облигация өтелуге жақындаған кезде оның нарықтағы бағасы номиналды мәнге қарай жылжиды.
НЕГІЗГІ ӘРЕКЕТТЕР
- YTM – бұл инвестор активті өтелгенге дейін ұстайтындай есептелген жылдық кірістілік коэффициенті (IRR).
- Спот мөлшерлемесі – бұл облигацияның екінші нарықта сатып алу және сату кезінде пайыздық төлемдерді төлемей отырып тапқан кірістілік ставкасы.
- Облигацияны номиналды құны бойынша сатып алған инвестор төлемдердің белгіленген санынан белгіленген мөлшерлеме алады. Төленген сома оның өтелуіне дейінгі кірісі болып табылады.
- Егер пайыздық төлемдер төленгеннен кейін облигация жаңа иесіне сатылса, онда оның өтеу мерзімі төмен кірістілікке ие болады.
- Нөлдік купондық облигацияның споттық ставкасы нөлдік купондық облигацияның YTM-мен бірдей.
Кемелдікке жету (YTM)
Инвесторлар бір облигация ұсынысын екінші облигацияны салыстырған кезде өтеуге дейінгі кірісті ескереді. Облигациялардың листингі YTM-ді активті ұстаушы инвестордан өтелгенге дейін есептелген жылдық кірістілік ставкасы ретінде көрсетеді. Сондай-ақ, сіз өтеу кірісі немесе кітап кірісі деп аталатынды естисіз. Өтеуге дейін кірісті есептеу – бұл барлық купонды немесе сыйақыларды төлеуді облигациямен бірдей кірістілік мөлшерлемесі бойынша қайта инвестициялауға болатын күрделі процесс. Бақытымызға орай, сізге ауыр математиканы жасай алатын YTM онлайн калькуляторлары бар.
Жеке инвесторлар көбінесе облигация бойынша пайыздық төлемдер түрінде кепілдендірілген тұрақты табыс алу үшін облигацияларды сатып алады. Осылайша, олар облигацияны ол піскенге дейін сақтауға ниетті. Өтеу кезінде инвестор бастапқы инвестициялық капиталды қайтарып алады. Мысал ретінде сіз үш жылдық өтеу мерзімі бар жылдық сыйақы төлейтін 10000 долларлық облигацияны сатып ала аласыз. Өтеу күні сіздің 10000 долларлық қағидаңыз қайтарылады және оны басқа инвестицияға жұмсауға қайтаруға болады. Сіз облигацияны ұстаған уақыт ішінде пайыздық төлемдер алдыңыз.
Бұл кепілдендірілген құндылық облигацияларды зейнетақы жинақтары үшін танымал нұсқаға айналдырады. Облигациялардың кірістілігі салыстырмалы түрде қарапайым, бұл активті ұстауға байланысты минималды тәуекелдердің көрінісі. Алайда, облигациялар – бұл тауарлық және салыстырмалы түрде өтімді бағалы қағаздар. Дәл осы жерде спот ставкасы суретке енеді.
Spot Rate
Споттық пайыздық мөлшерлеме – бұл инвестор облигацияны купондық төлемдерді жинамай сатып алған және сатқан кезде алынған пайда ставкасы. Бұл қысқа мерзімді трейдерлер мен маркет-мейкерлер үшін өте кең таралған. Нөлдік купондық облигацияның споттық мөлшерлемесі келесі түрде есептеледі:
Спот ставкасы = (номинал құны / облигацияның ағымдағы бағасы) ^ (өтеуге 1 жыл) −1
Маңызды
Жоғарыда келтірілген спот ставкасының формуласы нөлдік купондық облигацияларға ғана қатысты.
Мерзімі аяқталғанға дейін екі жыл болатын 1000 долларлық купондық облигацияны қарастырыңыз. Қазіргі уақытта облигация 925 долларға бағаланды, оны бүгін сатып алуға болатын баға. Формула келесідей болады: (1000/925) ^ (1/2) -1. Шешілгенде, бұл теңдеу 0,03975 мәнін шығарады, ол дөңгелектеніп, 3,98% спот-ставка ретінде тізімделеді.
Нөлдік купондық облигация пайыздық төлемдерді алмаса да, ол жасырын пайыздар алады. Бұл жағдай облигациялардың бағасы өтеу мерзіміне жақындаған сайын номиналды мәнге қарай жылжуынан болады. Облигация пайыздық төлемдерсіз сатып алынған және сатылған кезде, бұл баға өзгерісі облигация ұстаушысының тапқан пайыздық мөлшерлемесі болып табылады.
Облигацияны сатып алу
Таза түрінде облигациялар – бұл жай ғана инвесторлар активтерді ұсынатын ұйымдарға беретін несиелер.Әдетте, облигацияларды үкімет, мысалы қазыналық және муниципалдық облигациялар немесе корпорациялар сатады, бірақ шақыруға болатын тізімде көресіз.Бұл термин эмитент активті төлем мерзімі аяқталғанға дейін қайтарып немесе сатып ала алады дегенді білдіреді. Сонымен қатар, ұсыныстар эмитенттердің күшіне негізделген несиелік рейтингтерге ие болады. Несиелік рейтингтер облигация бағасына да әсер етеді.
Жаңа шығарылған облигациялар номиналды немесе номиналды құн бойынша сатылады. Сатып алушы купон деп аталатын пайыздық төлемдерді облигация мерзімі аяқталғанға дейін белгіленген кезеңдерде алады.
Облигация кірісі оның иесіне ақша ағынын білдіреді. Алайда уақыт өткен сайын, облигация мерзімінен бұрын төленетін төлемдер азаяды. Облигацияны сақтайтын меншік иесі оның толық өтелуіне дейін ләззат алады.
Облигацияны сату
Егер ол сатылған болса, онда жаңа иесі кірістің бір бөлігін жоғалтқан облигацияны алады. Бұл сатылған облигацияның номиналды құны әлі күнге дейін 1000 долларды құрайды, бірақ оның өтеуге дейінгі тиімді кірістілігі уақыттың өтуіне байланысты төмендеді. Егер бастапқы иесі оны сатса, жоғалған кірістің орнын толтыру үшін дисконтталған спот бағасымен сатылуы мүмкін.
Бұл жай ғана облигациялардың саудаласуын қиындататын фактор. Сыйақы мөлшерлемелері айтарлықтай асқынуды тудырады. Спот мөлшерлемесін пайдаланатын облигациялар мен барлық бағалы қағаздардың спот мөлшерлемелері пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне байланысты өзгеріп отырады.
Кемелдікке жету және спот мөлшерлемесі туралы ерекше мәселелер
Облигацияның өтеуге кірістілігі инвестордың әр купондық төлемді қайта инвестициялаудан алатын пайыздық мөлшерлемесіне негізделген. Купондар облигация өтелгенге дейін орташа пайыздық мөлшерлемемен қайта инвестицияланатын болады.
Осылайша, номиналды құннан төмен сатылатын облигациялар немесе дисконттық облигациялар өтеу кірісі нақты купон ставкасынан жоғары болады. Номиналды құннан жоғары сатылатын облигациялар немесе премиум-облигациялар өтеу кірісі купондық ставкадан төмен.
Спот мөлшерлемесі нөлдік купондық байланыстың дисконтталған құнын (PV) оның бағасына тең ететін дисконттау мөлшерлемесін табу арқылы есептеледі. Бұлар болашақтағы пайыздық болжамға негізделген. Сонымен, споттық ставкалар төлем мерзімі аяқталғанға дейін әр түрлі жылдар үшін әр түрлі пайыздық мөлшерлемені қолдана алады. Екінші жағынан, өтеуге дейін кірістілік орташа ставканы пайдаланады.
Шын мәнінде, бұл спот ставкалары облигацияны қазіргі бағалау кезінде неғұрлым динамикалық және ықтимал дәлірек дисконттау коэффициентін қолданады дегенді білдіреді.