Нашарға дейін тарату

Ең жаман дегеніміз не?

Нашарға дейін таралу (STW) кірістердің белгілі бір нарықтағы, әдетте облигациялар нарығындағы немесе әр түрлі нарықтардағы кірістер арасындағы ең жақсы және нашар нәтижелі қауіпсіздік арасындағы дисперсиясын өлшейді.

Негізгі өнімдер

  • Нашарға дейін таралу (STW) кірістердің дисперсиясын белгілі бір нарықтағы, әдетте облигациялар нарығындағы немесе әр түрлі нарықтардағы кірістер арасындағы ең жақсы және нашар нәтижелі қауіпсіздік арасындағы дисперсияны өлшейді.
  • Облигациялар нарығындағы STW – бұл облигацияның ең нашарға дейінгі кірістілігі (YTW) мен АҚШ-тың қазынашылық бағалы қағаздарының өтеуге дейін кірістілігі (YTW) арасындағы айырмашылық, олардың ұзақтығы ұқсас.
  • Нашар жағдайларға әртүрлі нарықтарға қолдану инвесторды олардың портфолио құнын оңтайландыратын шешімдер қабылдауға бағыттауы мүмкін.

Нашар таралуды түсіну (STW)

Облигациялар нарығындағы STW – бұл облигацияның кірістіліктен ең нашарға дейінгі кірістілік пен АҚШ-тың нашарлығының арасындағы айырмашылық. STW не шақыруға кіріс (YTC), не өтеуге дейін кірістілік (YTM), қайсысы төмен және « базалық нүктелерде (bps)» көрсетілген.

STW YTW пайдаланады, бұл эмитент нақты дефолтсыз облигация бойынша алуға болатын ең төменгі ықтимал кірістілік. Егер облигацияны шақыруға болатын болса, инвестор облигациядан төмен кіріске ұшырау қаупін тудырады. Себебі, пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуі жағдайында облигация инвесторы төмен кірістегі тұрақты кірісті бағалы қағаздарға қайта инвестициялауы керек еді. Әдетте корпоративті облигациялар мен муниципалдық облигациялар бойынша төлемдер бар.

Облигацияның YTW мерзімі аяқталғанға дейін барлық мүмкін болатын күндер бойынша есептеледі. Егер алдын-ала төлем облигацияның call опционына ие болса және эмитент купонның төменгі ставкасы бойынша қайта шығара алса, алдын-ала төлем жасалады деп болжануда. YTW – YTC немесе YRM-нің төменгі мәні. YTC – облигацияны эмитент келесі қоңырау шалу күнінде өтейтін болса, жылдық кірістілік ставкасы. Премиум облигацияның кірісі YTC-ге баламалы, себебі облигация шығарушы оны атауы мүмкін. Сыйақы бойынша облигациялардың сатылуы купон ставкасы нарықтық кірістіліктен жоғары екенін білдіреді.

STW-ді әртүрлі нарықтарға қолдану инвесторды олардың портфолиосының құнын оңтайландыратын шешімдер қабылдауға бағыттауы мүмкін. Мысалы, егер акциялар мен АҚШ қазыналары арасындағы STW жоғары болса, айталық 40% -дан жоғары болса, онда инвестор өз портфолиосының акцияларына қарай салмағын төмендету туралы ойлануы мүмкін. Нарықтық реактивті шаралардың көпшілігінде болғанындай, STW қысқа немесе ұзақ мерзімді пайыздық мөлшерлемелер, инвесторлардың сенімділігі және басқа да ұқсас көрсеткіштер сияқты айнымалыларға қатты тәуелді болады.

Ерекше мәселелер

Төменірек екенін анықтау кейбір кеңестерді түсіну арқылы тез жасалады. Біріншіден, егер облигацияны шақыруға болатын болса, онда YTC болады. Егер жоқ болса, YTM іс жүзінде ең төменгі кірістілік болып табылады және STW үшін қолданылады. Алайда, егер облигацияны атауға болатын болса және ол номиналды бағамен үстеме бағамен саудаласа, YTC YTM-ден төмен болады.

Шақырылатын облигациялар, мүмкін, пайыздық мөлшерлемелер төмен болған кезде аталады. Шақырылатын облигациялар бойынша кірістілік әдетте инвесторлардың кірістерді төмен инвестициялық тәуекел деп аталатын төмен пайыздық мөлшерлемемен қайта инвестициялау қаупіне байланысты жоғары болады.

Ең нашарға таралу мысалы (STW)

Шақырылатын жоғары кірісті облигация 10 жылдық өтеліммен және бес жылдық қоңырау шалудан қорғаныс шартымен шығарылды делік (яғни, эмитентке бес жыл ішінде облигацияны өтеуге тыйым салынады). Үш жылдан кейін пайыздық мөлшерлемелер төмен болады, демек, эмитенттің төменгі купондық мөлшерлемемен қайта қаржыландыру үшін облигацияны шақыру мүмкіндігі бар. 

Инвесторға тиесілі облигация енді үстеме бағамен саудаланады. YTC екі жылдық қазынашылықтың кірістерімен салыстырылады – бес жыл бойы қоңырау шалудан қорғанысты алып тастап, өткен үш жылды есептемейді. Айырмашылық STW, базалық нүктелермен көрсетілген.