Неліктен арбитраждық сауда заңды?
Арбитраж дегеніміз — мәміле мен ақпараттық шығындарды есепке алғаннан кейін, тәуекелі төмен және тәуекелсіз пайда табу мақсатында ұқсас немесе бірдей активтердің әртүрлі нарықтарындағы өтімділікті қамтамасыз ете отырып, делдал ретінде әрекет ету арқылы пайдалы мақсатқа қызмет етеді.
Төрелік және нарықтық тиімділік
Бағадағы сәйкессіздіктерден пайда табуға тырысып, арбитражға баратын трейдерлер нарықтың тиімділігіне ықпал етеді. Төреліктің классикалық мысалы екі түрлі нарықта әр түрлі бағамен саудаласатын актив бола алады; бір баға заңының айқын бұзылуы.
Трейдер бұл дұрыс бағалаудан активті төмен бағаны ұсынатын нарықта сатып алып, оны жоғары бағамен сатып алатын нарықта қайта сату арқылы пайда таба алады. Мұндай пайда, транзакциялық шығындарды есепке алғаннан кейін, бағалардың сәйкессіздігін пайдалануды көздейтін қосымша трейдерлерді тартатыны сөзсіз, демек, арбитраж мүмкіндігі активтердің бағасы нарықтарда теңгерімге енген кезде жоғалады. Халықаралық қаржы жағдайында бұл конвергенция әртүрлі валюталар арасындағы сатып алу қабілеттілігінің паритетіне әкеледі.
Мысалы, Америка Құрама Штаттарындағы активтің бір түрі Канадаға қарағанда арзан болса, канадалықтар активті сатып алу үшін шекарадан өтіп кететін еді, ал американдықтар активті сатып алып, Канадаға әкеліп, Канада нарығында қайта сататын еді..
Транзакцияларды жеңілдету үшін канадалықтар активті АҚШ-тан сатып алу үшін канадалық долларды (CAD) сату кезінде АҚШ долларын (USD) сатып алуы керек еді, ал американдықтар өздерінің сатуларынан алған CAD-ді сатулары керек еді. Америкада жұмсау үшін АҚШ долларына сатып алу үшін Канададағы актив. Бұл әрекеттер американдық доллардың қымбаттауына және канадалық валютаның құнсыздануына әкеледі. Осылайша, уақыт өте келе АҚШ-та осы активті сатып алудың артықшылығы бағалар жақындағанға дейін жойылады.
Фьючерстік нарықтарда бағаның конвергенциясына әкелетін арбитраждың тағы бір мысалы байқалады. Фьючерстік арбитраждар фьючерстік келісімшарт пен базалық актив арасындағы баға айырмашылығын пайдалануға тырысады және активтердің екі сыныбында да бір уақытта позицияны талап етеді.
Қысқаша айтқанда, егер фьючерстік келісімшарт базалыққа қарағанда едәуір жоғары бағаға ие болса, шығындар мен пайыздық ставкаларды есепке алғаннан кейін, арбитраж фьючерстік келісімшартты қысқартумен қатар базалық активке ұзақ уақыт кете алады. Арбитраж қаражатты нақты бағамен сатып алу үшін қарызға алады және қысқа мерзімді келісімшартты сатады. Арбитраж негізін сақтағаннан кейін активті болашақ бағамен жеткізіп, қарыз қаражатын қайтарып, таза айырмашылықтан пайда таба алады.
Осы мәміле бойынша кірістілік мөлшері активті қарызға алу құнынан, сондай-ақ активті сақтау құнынан асып кеткен кезде арбитраж мүмкіндігі болуы мүмкін.
Осы ұстанымын кері мезгілде болып табылады қысқа ұзақ жүріп жерде базалық фьючерстік келісім-шарт. Бұл фьючерстердің бағасы споттан айтарлықтай төмен болған кезде жасалады.
Сіз ойлағандай, фьючерстік келісімшарт пен оның негізінде бағалардың сәйкессіздігі пайда болған сайын, трейдерлер тиімсіздік күшейгенге дейін жоғарыда аталған сауда-саттықтың бірін жасайды. Көптеген трейдерлер арбитраждық пайда табуға тырысқан сайын, фьючерстік келісімшарттың бағасы төмендейді (жоғарылайды), ал оның негізі жоғарылайды (төмендейді). Екі жағдай да фьючерстер нарығының әділ әрі тиімді бағасын қалыптастыруға ықпал етеді.
Маркет-мейкерлер ретіндегі арбитраждар
Төрешілер әр түрлі нарықтарда бір активті сатып алған және сатқан кезде, олар іс жүзінде қаржы делдалдары ретінде әрекет етеді, демек нарықтарға өтімділік береді.
Мысалы, қоңырау опциондарының бағасы өте жоғары деп санайтын опциондар саудагері ұзақ позицияға көшу арқылы өз позициясын хеджирлеуі мүмкін. Бұл ретте олар опциондар мен қор нарығы арасындағы делдал ретінде әрекет етеді. Яғни, олар акция сатушысынан акция сатып алуда, сонымен бірге опционды сатып алушыға опционды сатады және екі нарықтың жалпы өтімділігіне үлес қосады. Сол сияқты фьючерстік арбитр де фьючерстер нарығы мен базалық актив нарығы арасындағы делдал болады.
Төменгі сызық
Нарықтық тиімсіздік туындаған сайын орындалатын арбитраж техникасының көптігі бар. Алайда, арбитраждардың саны көбейіп, тәуекелсіз немесе қауіпті емес жағдайларды қайталауға тырысқан сайын, бұл мүмкіндіктер жоғалып, бағалардың жақындауына әкеледі. Осы себепті арбитраж тек АҚШ-та ғана емес (және дамыған елдердің көпшілігінде), сонымен қатар тұтастай алғанда нарықтарға тиімді және жалпы нарықтық тиімділікке ықпал етеді.