Супернормальды өсу қоры

Супернормальды өсу қоры дегеніміз не?

Қалыптан тыс өсу қоры дегеніміз – бұл белгілі бір уақыт аралығында ерекше өсімді бастан кешіріп, содан кейін қалыпты өсу деңгейіне оралатын қауіпсіздік. Өсуден тыс қалыпты кезеңінде бұл акциялар  нарықтан айтарлықтай асып түседі және инвесторларға  орташадан едәуір жоғары кірістер береді. Қарапайым өсу қоры ретінде қарастыру үшін кіріс кем дегенде бір жыл бойы ерекше жылдам қарқынмен өсе беруі керек.

Супернормальды өсу қорын түсіну

Өсімнен тыс өсу қорлары ұзақ мерзімді – бір жыл немесе одан да көп уақыт бойы ерекше жылдам өсуді көрсетеді, бұл жалпы экономиканың кез-келген өсуінен асып түседі. Компанияның акциялардың әдеттен тыс тез өсу кезеңін шексіз қолдау мүмкін емес. Ақыр соңында бәсекелестер нарыққа шығып, фирманы қуып жетеді. Сонда, пайда бәсекелестікке және жалпы экономикаға сәйкес келетін деңгейге түсуі мүмкін. «Сверхнормальная» терминге қосымша «тұрақсыз» және «тұрақсыз өсу» деген идиомалар өсіп келе жатқан өсу үрдісін бастан өткеріп жатқан акцияларға қолданылуы мүмкін.

Шамадан тыс өсу саланың өмірлік циклінің тұрақты бөлігі болып саналады, әсіресе жаңа өнімге үлкен сұраныс болған кезде. Осылайша, кейбір стартап-компаниялар табиғи түрде әдеттен тыс өсу кезеңінен өтеді. Тарихтағы ең табысты компаниялардың көпшілігі дамудың белгілі бір кезеңінде сверхнормальды өсуге ие болды.

Әсіресе, алғашқы жылдарында болашақ көк чиптің акциялары нарықтағы орташа деңгейден гөрі әлдеқайда жоғары деңгейде болады. Содан кейін бұл кіріс теңестіріліп, акциялар көк чипке айналуы мүмкін. Немесе егер компания тек сәнге айналған болса, өсу кезеңінен кейін табыс күрт төмендеуі мүмкін, ал компания көлемі жағынан кішігірім болып қалады немесе мүлдем жоғалады.

Акциялардың шамадан тыс өсуіне не себеп болады?

Қауіпсіздіктің кез-келген саны әдеттен тыс жылдам өсуді тоқтата алады: қызықты жаңа өнім немесе технология шығару; инновациялық бизнес-модель немесе маркетингтік стратегия құру; немесе өте қажет қызметті бастау.

Сондай-ақ, компания патентті, бірінші кезектегі артықшылықты немесе белгілі бір нарықта уақытша жетекшілік ететін басқа факторды иемдену арқылы әдеттен тыс өсуге қол жеткізе алады. Сонымен қатар, экономикалық ортаға әсер ететін жағдайларға байланысты ерекше өсу қарқыны болуы мүмкін. Мысалы, инжинирингтік фирма құрылыс индустриясында бұрын-соңды болмаған өсу мен сұраныс кезінде акциялардың бағасы мен кірістерінің өсуін сезінуі мүмкін. Супернормальды өсудің триггерінің тағы бір мысалы, бизнес жасанды интеллектке негізделген жасанды интеллектке негізделген сәтті жаңа өнімді шығаруы болуы мүмкін, бұл  жасанды интеллект технологиялары кең таралғанға дейін.

Супернормальды өсім қорларын бағалау мәселесі

Акцияны бағалау жеткілікті күрделі болуы мүмкін, бірақ өсімі тез қарқынмен дамып келе жатқан компанияларға мән беру қиынға соғуы мүмкін. Тұрақты емес, нормадан тыс өсу қорларын жақын болашақта табысы тұрақты қарқынмен, яғни экономикаға сәйкес өседі деп күтілетін компаниялар сияқты бағалау мүмкін емес. Үнемі өсіп келе жатқан акциялар үшін Гордонның өсу моделін  бағалауға негізделеді. Гордонның өсу моделі, сондай-ақ дивидендтік дисконттау моделі  (DDM) деп аталады, акциялардың өзіндік құнын есептеу әдісі, қазіргі нарықтық жағдайлардан басқа. Модель бұл мәнді акциялардың болашақ дивидендтерінің дисконтталған құнына (PV) теңестіреді.

Гордонның өсу моделі бағалаудың қарапайым формулаларының бірі болғанымен, уақыт өте келе дивиденд өсімінің өзгеруіне әсер етпейді. Демек, бұл модельді нормадан тыс акциялар үшін дәл пайдалану қиын. Бұл жағдайда сіз компанияның ерте, жоғары өсу жылдары, ал одан кейінгі, тұрақты өсудің төменгі жылдары арқылы құнды қалай есептеу керектігін білуіңіз керек. Өсуден тыс акциялардың дивидендтері мен кірістерінің шамалы өзгергіштігін есепке алу үшін біз оның орнына «екі сатылы» немесе « көп сатылы » DDM қолдана аламыз, негізгі екі сатылы модель тұрақты, ерекше ставканы қабылдайды. сверхнормальды өсу кезеңі, содан кейін тұрақты, қалыпты өсу қарқыны және осы екі өсу қарқынының айырмашылығы айтарлықтай болуы мүмкін.

Екі сатылы модельдің мүмкін шектеулігі – бастапқы қалыптан тыс өсу кезеңі мен соңғы тұрақты өсу кезеңі арасындағы ауысу күрт болуы мүмкін; ал кейбір жағдайларда өсудің жетілген фазалық деңгейіне тегіс өту шындыққа сәйкес келеді. Демек, академиктер мен сандық талдаушылар екі сатылы модельдің вариацияларын жасады, онда өсу қарқыны жоғары қарқынмен басталады және өсудің барлық нормадан тыс кезеңінде сызықтық өсіммен оның соңында қалыпты қарқынға жеткенге дейін төмендейді. 

Супернормальды өсу қорының нақты мысалы

Netflix Inc.-тің алғашқы сатысында бірнеше сверхнормальды өсу жылдары болды, бірақ олар қысқа мерзімді болды, өйткені пайда бір-екі жылмен қайта төмендеді.

Тұрақты нормадан тыс өсу кезеңі 2016 жылы басталды. 2015 жылы компания акцияға шаққандағы табыстан $ 0,29 құрады (EPS), содан кейін 2016 жылы $ 0,44, 52% секіріс. 2017 жылы EPS 1,29 долларға (193% секіру), кейін 2018 жылы 2,78 долларға (116%) түсті. Табыс 2019 жылы 4,88 долларға дейін өсіп, 54% секіріс жасады.

Мұндай өсу қарқынын тек сонша уақыт ұстап тұруға болады. Netflix жағдайында жазылуға ниет білдіргендер саны өте көп және олар қызмет үшін белгілі бір бағаны ғана төлейді. Бәсекелестіктің күшеюі ұзақ мерзімді кезеңдегі өсу қарқынына әсер етеді. Бұл дегеніміз, одан әрі өсу мүмкін емес және өте жақсы жұмыс істей алмайды дегенді білдірмейді, бірақ кірістер ақыр соңында қалыпқа келеді. Бұған дейін өсу жолағы жалғасуы немесе тіпті үдеуі мүмкін. Төтенше өсу кейбір жағдайларда көптеген жылдарға созылуы мүмкін. Басқа компаниялар үшін бұл қысқа мерзімді.